10月22日，國藥集團融資租賃有限公司（簡稱“國藥租賃”）公告，將於10月25日在銀行間市場公開發行2018年度第一期扶貧資產支持票據(ABN)。本期發行金額為7.05億元。
本次入池的部分基礎資產承租人所在區域位於“全國扶貧開發信息系統”列出的“國家扶貧開發工作重點縣”，屬於精準扶貧票據中基礎設施建設類扶貧項目，符合扶貧票據的認定標準。
中建投信託股份有限公司（簡稱“中建投信託”）為本期ABN的發行載體管理機構，上海銀行股份有限公司主承銷商和簿記管理人。國藥租賃為差額補足承諾人，對相關的費用以及“優先級資產支持票據”各期應付利息和應付本金，承擔連帶補足義務。
本期ABN採取優先/次級發行，中誠信國際信用評級有限責任公司給與優先級A和優先級B的評級分別為AAA、AA+，具體分級安排如下。
次級資產支持票據目標發售規模不超過1.06億元，由國藥租賃全額認購，且認購後不得隨意轉讓該部分票據。
本期ABN的交易結構圖如下圖所示。
根據《信託合同》約定，國藥租賃作為發起機構以選定入池的租賃債權資產作為信託財產信託予中建投信託(受託人/發行載體管理機構)，設立“國藥集團融資租賃有限公司 2018 年度第一期扶貧資產支持票據”信託，受託人向投資者發行本期ABN，將所得募集資金淨額支付給發起機構，並以信託財產產生的現金為限支付本期ABN的本息及其他收益。
01丨基礎資產質量較好，具有扶貧要素
本期ABN的基礎資產由18份融資租賃協議項下的租金債權及其關聯權益構成，涉及的行業只有藥品及醫療行業，租賃類型均為售後回租。
截至初始起算日（2018 年 4 月 19 日），資產池未收本金餘額合計 7.05億元，基礎資產池基本情況如下：
按照國藥租賃內部五級分類方法，本期入池資產全部為其正常類租賃資產，入池資產的整體質量較好。
與國藥租賃簽訂租賃合同的承租人主要包括三級乙等和二級甲等醫院，其中二級甲等醫院佔比94.44%。另外，租賃合同中有61.11%為浮動利率，能夠較好地防範利率風險；有94.44%的租賃合同有保證金，能較好地防範信用風險。
國藥租賃為醫院等醫療機構提供融資租賃業務，其業務範圍涵蓋多個國家級重點貧困縣，對建檔立卡貧困戶的醫療衛生條件改善起到了積極的保障作用。
本次入池的基礎資產符合扶貧票據標準的項目共計5個，涉及5個承租人，融資餘額共計 1.88 億元。各項目的具體情況如下表所示：
02丨募集資金主要用於償還借款和發展扶貧項目
本期資產支持票據註冊 7.05億元，除發起機構自持的次級資產支持票據外，優先級資產支持票據規模為 5.99 億元，全部用於償還本部金融機構借款，但償還的借款中有1.97億元將用於向“國家扶貧開發工作重點縣”的基礎設施建設項目發放租賃款。具體明細如下：
03丨營收復合增長率達99.8%，應收融資租賃款不良率0.02%
國藥租賃經營範圍包括融資租賃、經營租賃等租賃業務以及保理、投資業務等，以融資租賃業務為主。近年來，國藥租賃業務規模保持較快增長，其中 2017 年當年新增投放資金 44.78億元，較 2016 年當年新增投放規模提升19.11億元，增幅74.47%；2016 年當年新增投放資金25.66億元，較2015年當年新增投放規模提升7.64億元，增幅為 42.40%。
國藥租賃最近三年及一期營收增長迅速，2015-2017年及2018年1-6月，實現營業收入分別為 1.39億元、3.32億元、5.55億元和 4.08億元，其中2015-2017年的複合增長率為99.8%。
隨著國藥租賃業務規模的擴大，利息收入亦相應提升，2016年和2017年，利息收入規模的同比增幅分別為 209.22%和67.04%，近三年複合增長率為127.27%，增幅較大。
2015-2017年及2018年1-6月國藥租賃實現淨利潤分別為 0.24億元、0.67億元、1.02億元和0.85億元，其中2015-2017年的複合增長率為106.2%。
近三年及一期末，國藥租賃的租賃資產中不良資產規模較低，分別為 0.00 萬元、0.00 萬元、177.86萬元和148.26 萬元，其中2017年末和2018年6月末的不良應收融資租賃款撥備覆蓋率分別為110.07%和 636.31%。
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