導讀：隨著2018年三季報浮出水面，OTA行業老大攜程再次成為資本市場關注的焦點。在營收大漲15%、
股價暴跌19%的背後，攜程到底遭遇了什麼？
連續6季度首虧損
11月8日，OTA（在線旅行社）龍頭企業攜程（CTRP）股價盤中大跌19%，次日再跌6.31%，報收26.13美元，創下一年新低。相較今年的階段高位51.91美元，累計跌幅48.90%，幾乎腰斬。
攜程股價大幅下挫，公司市值也受到拖累。短短2日，攜程市值足足蒸發掉45億美元，摺合人民幣約310億元。
攜程股價暴跌的導火索是三季度財報。11月7日盤後，攜程公佈2018年三季報，數據顯示，公司三季度營收93.55億元，同比增長15.22%。
時間再往前推發現，儘管攜程營收仍然保持兩位數增長，但進入2018年之後，營收增速明顯放緩。
在攜程營收93.55億元的前提下，淨利潤卻掉頭向下，歸屬於股東的淨利潤為-11.39億元，同比增長-181.71%。
值得注意的是，這是自2016年2季度以來，攜程第一次出現單季度虧損。並且虧損幅度如此之大，不得不令投資者提高警惕。
面對連續6個季度以來的首次虧損，攜程表示主要系權益類可供出售金融資產的公允價值變動導致。在攜程2018年三季報中，有一項“其他收入”為“-26.25億元”。
此外，攜程的毛利率也開始下滑。2018年三季度，攜程毛利率為79%，2017年同期為84%，而上一季度為80%，同比和環比均呈現下滑趨勢。
針對毛利率下滑的現狀，攜程首席財務官王肖璠解釋稱，毛利潤下滑主要源於客服服務成本上升、新設國際呼叫中心及季節性原因幾個因素。
攜程同時透露，為獲得更多的市場份額，今年四季度將稍微增加銷售/營銷費用，而這必然影響公司四季度業績。
攜程預計，今年四季度淨營業收入年上升率約為15%-20%，但利潤率將大幅下滑，非美國通用會計準則運營利潤將在零至1億人民幣之間，非美國通用會計準則運營利潤率約為零至1%。
麗呈酒店集團計劃
攜程隨即公佈，不計Skyscanner（天巡）在內，截至2018年9月30日，在過去12個月內攜程的總交易額達到6,900億元人民幣，已經超越Expedia成為全球在線旅遊行業第一名。
此外，攜程的用戶結構持續年輕化，35歲以下用戶佔比達到70%，而29歲以下用戶的佔比從30%增加至50%左右，90後幾乎佔據了半壁江山 ，客戶群從純商業轉變得更加多樣化。
居民旅遊意願不斷加強，是助力攜程發展的重要因素。公開數據顯示，隨著居民收入增加，今年第一、二季度居民總體旅遊意願分別為83%、84.8%，持續走高。
文化和旅遊部發布的數據顯示，今年上半年國內旅遊人數28.26億人次，同比增長11.4%；入出境旅遊總人數1.41億人次，同比增長6.9%。
麥肯錫在最新研報《迷思與真相：中國出境遊市場深度觀察》中預計，中國出境旅遊消費額將以6.1%的複合年增長率上升，2020年或將超過20,320億元人民幣。
由此可見，在線旅遊的紅利空間依然巨大。攜程聯合創始人梁建章表示，攜程對中國和全球旅遊業未來充滿信心，會抓住一切機遇不斷鞏固行業地位。
當然，攜程不僅僅是說說而已，而是已經有所行動。今年10月10日，攜程宣佈成立麗呈酒店集團，將全國一二線城市的高星級酒店結成統一聯盟。
換句話說，攜程已經不滿足於單純做平臺為其他酒店導流，而是要成立自己的酒店管理公司。並且直接切入了酒店行業利潤最高的高端市場，要在資本市場多分一杯羹。
但是，攜程“即當裁判員又當運動員”的做法，引發外界無數猜測。畢竟，在麗呈旗下加盟酒店與平臺掛靠酒店之間，攜程如何找準平衡點，對其管理能力提出考驗。
作為全國最大的在線OTA，攜程的流量優勢無需贅言，麗呈酒店集團計劃一經推出，已經吸引了包括金茂酒店在內的一批入駐者前來。
據麗呈COO孫剛介紹，今年將有50家高星酒店加入麗呈酒店集團，這些酒店大多位於北上廣等一線城市。預計明年年底麗呈加盟酒店數將達到250家，後年將超過500家。
但麗呈酒店集團最後能不能做成，目前來看還要打個大大的問號，畢竟，攜程已經有過類似的失敗經歷。
早在10年前，攜程就推出過星程酒店，想要整合低端酒店市場，後來卻由於種種原因失利，星程酒店最後淪落到賣身華住的結局。
最大贏家BAT
遙想當年OTA大戰，攜程連續戰勝藝龍、去哪兒兩大對手，成為行業老大獨領風騷，曾是何等的風光。但是，攜程並不是唯一的受益者。
與其他互聯網行業類似，在線OTA也是BAT爭奪的領域。2015年10月，去哪兒的大靠山百度，選擇與攜程進行股權置換，表面上攜程接盤去哪兒，而背後最大贏家是百度。
攜程2015年年報顯示，截至2016年3月31日，百度對攜程持股比例高達21.6%，遠高於攜程其他機構股東和個人，成為攜程最大股東，坐享漁翁之利。
騰訊雖然不及百度，但也是OTA大戰的受益者。畢竟，騰訊不僅是藝龍最大的股東，還是同程的第二大股東，在藝龍、同程相繼被攜程收編後，騰訊只管享受和諧市場帶來的利好。
何況騰訊並不安於現狀，還轉身投資了美團，成為其第一大股東。近年來，美團不斷髮力低端酒店市場，在與大眾點評合併後，美團開始向中高端市場延伸，並在業內嶄露頭角。
動作最大的還是阿里，乾脆自己投資做了阿里旅行，後來升級為飛豬。飛豬背靠阿里，獨享巨大的流量優勢，已經成為行業翹楚。2016年，飛豬的年交易額突破1,000億元，直逼攜程。
未來，OTA行業很可能形成攜程、美團、飛豬三足鼎立的局面，而透過現象看本質，最大的贏家是三者背後的BAT陣營。
在互聯網高度發達的當下，隨著信息流通性增強，消費者也變得越來越聰明。而攜程負面不斷曝光，也成為其發展過程中的一大阻力。
遠的不說，今年以來，滴滴接連發生兩起順風車女乘客遇害事件，負面影響不斷髮酵，滴滴估值縮水逾400億元，曾經的行業獨角獸退變為輿論口誅筆伐的對象。
攜程也是出了名的“招黑體”，無論是捆綁銷售、大數據殺熟、親子園事件還是涉嫌非法獲取用戶隱私，每一條都讓攜程元氣大傷，股價隨之起起落落，公司未來也蒙上一層陰影。
倘若再有負面曝光，很難想象攜程又會經歷怎樣的動盪。攜程在手，到底該往哪走？
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