361億再加倉 五概念受追捧或成年尾主線

主力異動行為透露一大信號

市場資金進出

根據證券之星快贏數據顯示，截至收盤，兩市今日的總成交金額為4555億元，比上一交易日早盤增加1164億元，資金淨流入361億元。

板塊資金進出

主力資金淨流入的前五位板塊分別是：

主力資金淨流出的前五位板塊分別是：造紙、印刷 其他製造業 金融、保險業 建築業 社會服務業

當日板塊資金流向前五名

個股資金進出

資金淨流入的前五位個股分別是： 全新好 粵泰股份 金證股份 華揚聯眾 景興紙業

資金淨流出的前五位個股分別是：東方金鈺 美晨生態 卓翼科技 中國平安 新光圓成

當日資金淨流入排名前十個股

政策驅動更多增量資金入市 企業年金與社保同時現身11家公司

在日前召開的人社部第三季度新聞發佈會上，人社部新聞發言人盧愛紅表示，目前人社部正在組織各地貫徹落實企業職工基本養老保險基金中央調劑制度，並部署具體資金繳撥工作。另外，近期證監會發布了一份聲明，表示證監會正在按照國務院金融穩定發展委員會的統一部署，圍繞資本市場改革，加快推動三方面工作，回應市場關切。其中第三方面工作是鼓勵價值投資，即發揮保險、社保、各類證券投資基金和資管產品等機構投資者的作用，引導更多增量中長期資金進入市場。

根據此前人社部發布的全國企業年金基金業務數據報告顯示，上半年，全國企業年金積累資金總規模較2017年年末增加超過800億元，累積總規模達13679.67億元，整體收益穩健。根據《企業年金基金管理辦法》規定，企業年金投資股票等權益類產品以及股票基金、混合基金、投資連結保險產品(股票 投資比例高於或者等於30%)的比例，不得高於投資組合企業年金基金財產淨值的30%。機構人士預計，如果按30%比例的資金進入股票市場，將會有超4000億元資金入市。

對此，市場人士普遍認為，10月底以來監管層在政策層面不斷釋放利好，在緩解股市流動性壓力的同時，“政策底”逐漸明朗，很多行業龍頭標的估值已處在較低位置，股價被嚴重低估，中長期配置機會顯現具有較強的吸引力。在此背景下，以重視長期投資、穩健投資為主的企業年金入市有助於通過優化投資者結構，從而改善A股市場投資環境，推動形成價值投資觀念、增強市場穩定性，而其今年三季度佈局的績優股後市上漲潛力或較大，值得關注。

《證券日報》市場研究中心根據數據統計發現，截至三季度末，企業年金共持有22只個股，合計持股市值約為12.91億元。其中，頂固集創、金力永磁、興瑞科技、通宇通訊、融捷股份、皖能電力、眾生藥業、恆鋒工具、中原傳媒、藏格控股等10只個股成為企業年金三季度新進增持的重點，增持資金達1.60億元。另外，首航節能(1825.98萬股)、松芝股份(1354.18萬股)、唐人神(628.09萬股)、博聞科技(318.15萬股)、大冶特鋼(232.87萬股)和桂林旅遊(173.92萬股)等6只個股企業年金三季度持股數量未發生變化。

良好的業績表現或是企業年金增持的重要動力，上述22家公司中，今年前三季度淨利潤實現同比增長的公司共有16家，佔比逾七成。其中，皖能電力、合盛硅業等2家公司2018年三季報淨利潤均實現同比翻番，分別達到198.94%、132.50%，傳化智聯(69.71%)、大冶特鋼(36.62%)、旺能環境(33.88%)、英特集團(23.97%)、頂固集創(21.59%)和興瑞科技(20.62%)等公司2018年三季報業績同比增長也均達到20%以上。

估值方面，截至上週五，有13只個股最新動態市盈率低於30倍，中工國際(7.89倍)、大冶特鋼(8.27倍)、松芝股份(10.02倍)、中原傳媒(10.38倍)、合盛硅業(11.41倍)、眾生藥業(15.19倍)、藏格控股(16.94倍)、旺能環境(17.62倍)和唐人神(18.24倍)等9只個股最新動態市盈率均不足20倍，具有較高的安全邊際和投資潛力，估值估勢凸顯。

值得一提的是，截至三季度末，共有11家公司前十大流通股股東中同時出現社保基金及企業年金的身影。其中，皖能電力(996.66萬股)、藏格控股(888.84萬股)、松芝股份(765.98萬股)、中原傳媒(347.43萬股)、眾生藥業(329.15萬股)、融捷股份(239.21萬股)和合盛硅業(29.37萬股)等7家公司股票成為社保基金與企業年金共同增持的目標，有6只個股估值均低於20倍，後市投資機會受備長線資金的認可，值得期待。（證券日報）

弱市中“任性”操作 百億級私募哪來的底氣？

在三季度的震盪下跌行情中，大型私募機構是如何應對的？上市公司三季報披露的前十大流通股股東名單顯示，重陽、淡水泉堅定持倉，新進個股有限；高毅資產則大舉加倉，其中馮柳管理的高毅鄰山1號基金現身22只個股。整體來看，逆勢佈局、注重價值、靈活操作成為上述百億級私募基金應對弱市的策略。

對於追求絕對收益的私募基金來說，在市場非常低迷的情況下，只有基金經理“藝高人膽大”，並且得到投資人的堅定支持，才能如此“任性”操作。從另一個側面看，也正是他們在極端行情下的非凡操作，贏得了投資者的信任。

逆勢佈局：低位時市場天然地帶有彈性和賠率

從重陽投資的持倉情況看， 截至三季度末，依然重倉持有燕京啤酒、上海家化、國投電力、長江電力、建發股份等公司，其中建發股份、國投電力三季度獲得加倉。從上述公司的特點看，大多屬於低估值行業龍頭，並且同民生密切相關。

高毅資產旗下只有鄧曉峰和馮柳管理的產品，出現在上市公司三季報的股東名單中。其中，鄧曉峰管理的高毅曉峰系列產品現身福斯特、光威復材、宏發股份等個股；馮柳管理的高毅鄰山1號基金現身22家上市公司，加倉了安迪蘇、合興包裝、海思科，新進康緣藥業、聯化科技、人福醫藥、羚銳製藥和新華醫療等個股。

馮柳的操作風格以逆勢投資為主，不擇時、不對沖，始終保持高倉位單邊做多。在標的選取上，馮柳按照自己的投資邏輯，迴避方向不明的股票，大多在大幅上漲或下跌過的股票中進行選擇。

據瞭解，過去幾年馮柳主要投資港股。在馮柳看來，2015年底2016年初的港股很符合他的開倉原則，如今港股只符合持倉原則，而目前A股市場部分個股符合開倉原則。在今年7月接受上證報記者採訪時，馮柳表示，如果A股進一步下跌，將進一步加大配置。數據顯示，截至三季度末，馮柳管理的高毅鄰山1號基金持有A股市值超過35億元。

根據馮柳的佈局邏輯，股價漲到高位要定量分析，算清楚值多少錢，但在低位的時候，要定性分析市場的方向，因為低位時市場天然地帶有彈性和賠率。三季度大舉加倉A股，表明馮柳看好後市。

從淡水泉持倉情況看，其依然堅定持有艾華集團、紅太陽、水晶光電和招商輪船等，三季度新進了馳宏鋅諸、瑞普生物。據瞭解，儘管淡水泉旗下產品年內回撤超過20%，但是其當前的倉位依然維持在九成以上。

在近期寫給投資者的信中，重陽投資表示，當前投資者仍普遍糾結於政策底與市場底的問題，但是對於專業投資者來說，只需要知道股市已經在底部區間便可以著手佈局了。如果非要等到估值底、政策底和市場底都湊齊了再出手，則為時已晚。因為，到那時結構性行情恐怕已經走完大半，一批績優股很可能“輕舟已過萬重山”。

從重陽投資持倉情況看，在市場低迷時堅守價值，是應對極端行情的法寶。從重陽投資持有的標的看，長江電力、國投電力、上海家化均是具有較高安全邊際的低估值股。重陽投資總裁王慶表示，無論從指數還是公司層面來看，A股當下的估值水平都已接近或觸及歷史底部。伴隨政策層面積極信號的不斷出現，以及市場制度建設的持續推進，A股長期投資價值日益顯現。“A股市場的相關因素正往積極方向轉化，而市場顯然忽視了這些長期性利好因素。”王慶說。

在淡水泉看來，在低迷環境中，更要關注企業長期內在價值，不能急功近利地看待短期盈利預期。

在好買基金研究總監曾令華看來，淡水泉的投資理念是逆向投資，投資理念的源頭就是價值投資。根據曾令華的研究，在淡水泉的投資收益中，30%來自於市場情緒差、70%來自於基本面預期差的修復。

靈活操作：恪守價值投資不等於持股不動

對於規模較大的基金來說，買賣股票本身就會對市場帶來影響。但是，憑藉良好的操盤能力，依然可以靈活操作，在趨勢性下跌行情中儘早離場。鄧曉峰就是堅信價值但操作靈活的高手。

公開數據顯示，鄧曉峰是國內唯一“管理規模超過200億元、管理10年以上、年化收益率能夠達到20%以上”的基金經理。在充滿波動的A股市場中，不僅需要恪守價值投資，而且還需要靈活的操作。

根據大族激光披露的公告，可以窺探鄧曉峰的靈活操作風格。截至6月底，高毅曉峰2號致信基金持有大族激光1014.46萬股，中信信託銳進43期高毅曉峰信託計劃持有大族激光992萬股。從大族激光走勢看，大族激光6月底股價53.19元，8月8日跌至40元左右。公告顯示，截至8月9日，高毅曉峰2號持有大族激光832.13萬股，比二季度末減少了182.33萬股，中信信託銳進43期高毅曉峰信託計劃從前十大流通股股東名單中消失了。從8月9日至22日，大族激光股價反彈10%左右，在此期間高毅曉峰2號加倉了200萬股。但從大族激光三季報披露的情況看，鄧曉峰管理的兩隻產品均從大族激光前十大流通股股東名單中消失了。行情顯示，10月以來大族激光股價放量大跌，一度跌至30元以下。

從馮柳的操作情況看，看到機會來臨時，加倉同樣堅決迅速。今年三季度，馮柳再度加倉安迪蘇1001萬股，加倉合興包裝1000萬股，新進聯化科技2500萬股，新進羚銳製藥2000萬股。

根據康緣藥業三季報，截至三季度末，高毅鄰山1號基金持有700萬股。康緣藥業11月5日發佈的公告顯示，截至11月2日，高毅鄰山1號基金持有1225萬股，四季度以來再度加倉了525萬股。（上海證券報）

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