連日來，各路紓困資金紛紛進場，數千億基金“八仙過海各顯神通”：有的圈定了地域，有的選定了產業方向，有的劃定就業龍頭，有的直接在二級市場舉牌，有的則從債權入手發債，還有的尋求股債混合打組合拳……
不管具體紓困形式如何，其本質上是在有發展前景的民營上市公司暫時陷入困難時，適當提供流動性幫助，雪中送炭。但是，在實際運作中，執行機構對於救助誰不救助誰、如何救助，卻有很大的自由裁量權，有的可能還有其他的算計，甚至打著名利雙收的主意。紓困基金究竟如何運作，如何保障資金的安全，這需要設立明確的標準和機制來解決。
首先，紓困基金不是一般的市場資金，需要保證紓困的戰略目標實現。這從根本上決定了救助的目標和手段：不是什麼企業都要救，而是救那些有產品、有市場、有發展前景，僅僅因為特殊原因而造成流動性暫時性困難的民營企業；通過投資、併購等方式積極救助的是有競爭力、有創新能力的企業和企業家。對於那些屬於落後產能的企業，不能逆時代潮流去扶植，否則不利於市場自然出清，也不要涉足殭屍企業和基本面太差的“殼企業”，更不能為了趁低價抄底撿便宜，甚至搶“殼”，以圖“名利雙收”。
其次，紓困過程中需要注意防範可能存在的道德風險。以股票質押出現風險為例，有的大股東當初質押目的可能就是變相減持，實際上已經把錢轉移走了；有的大股東拿質押出來的錢加槓桿，炒自己公司的股票……紓困基金去救助此類企業，就會存在道德風險，有替棄船的“船長”背鍋的嫌疑，形成逆向的負面效應。
因此，為真正達到紓困目的，避免可能存在的道德風險，紓困基金運營應堅持市場化原則，堅持有效資源配置，推行市場化運作，專業化遴選。如有機構從企業本身發展前景、所在行業前景，以及被投企業的管理層理念、是否年富力強幹實事等方面確定可以參與的原則，並嚴格按原則實施，有可能獲得較好的效果。在實際運作中，目前已有機構反映，有的地方名義上是紓困基金，但對企業開出的條件比市場上的投資機構還高；另有機構人士透露，在與地方溝通紓困基金相關事宜的時候，一些強勢地方想由投融資平臺的基金來實際操盤，其手段與市場化手段有很大差距；稍弱勢的地方則希望被救企業的註冊地搬到當地，且入駐當地的產業園。實際上，若不是從市場化資源配置的角度考慮，而過多考慮其他因素，最終能達到什麼效果就很難說。
本文源自中國證券報
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