2019年第五期“基金經理請回答”來了。
全方位展現基金經理風貌，突出基金經理的洞見，用真心話和大白話呈現專業投資人的所思所想。
春節後第一位接受訪談的嘉賓陳鍾聞來自鵬揚基金，他執掌的鵬揚利澤債券基金獲得了2018年短債基金這個品種裡的冠軍——
陳鍾聞，北京理工大學管理學碩士，現任鵬揚基金固定收益部執行總經理、現金策略總監，鵬揚利澤債券基金經理。
老孃舅說
有的朋友可能說，老孃舅你又介紹到我不認識的基金公司了，鵬揚基金感覺少見啊？不奇怪，這家公募基金在2016年才正式成立，是業界有名的“私募轉公募”第一家。
對於個人來說，基金經理“奔私”意味著此前業績耀眼；而對於公司來說，能從私募跨回公募，卻是綜合實力更上層樓的表現。
作為一位年輕的基金經理，陳鍾聞在鵬揚基金“私募轉公募”之前就已是投研骨幹，專注於現金管理工具和債券投資，積累了豐富的投資經驗，同時又善於根據不同產品的投資特性，制定相應的投資策略，因地制宜，更好為客戶增厚收益。在本期專訪中，我們將請他回答2019年的債券基金怎麼投，以及一些日常的興趣愛好問題。
更多精彩，請看採訪——
01.怎麼看2019年全球經濟？
2019年全球經濟增長預計將從2018年週期分化轉為同步衰退，主要原因有：
1、經濟合作與發展組織（OECD）公佈11月綜合領先指標顯示全球經濟進入“放緩”階段（指標連續5個月下降且低於100）。歷史上出現此信號的週期是08-09年美國次貸危機，11-12年歐債危機和14-15年石油暴跌的新興市場危機。
2、當前美國經濟在特朗普減稅和資本回流等因素刺激下一枝獨秀，美聯儲貨幣政策從寬鬆轉為逐步收緊。展望2019年，特朗普減稅和美國海外資本回流帶來的財政刺激效應將逐步消失，但貨幣緊縮和海外經濟下行對美國內需和外需均將帶來負面影響。我們認為，即使全球最強的美國經濟最遲可能到2019年4季度也將進入明顯放緩階段。
3、歐洲、日本經濟總體平穩，但最新經濟指標均出現回落跡象，歐洲將面臨歐央行寬鬆貨幣政策退出和意大利債務問題的負面衝擊，此外，英國“脫歐”談判進程、法國“黃馬甲運動”等政治事件也將給歐洲經濟帶來不確定性。
4、新興市場國家2018年受美元走強和中國經濟回落的雙重衝擊壓力較大，如果2019年美聯儲暫緩加息和中國經濟在政策支持下企穩，預計回落壓力將有所減緩。
02.怎麼看中國的壓力和動力？
2019年中國經濟將面臨下行的壓力，主要是因為房地產投資在居民槓桿率難以持續上升的背景下，房地產銷量將出現回落，進而導致房地產投資的大幅下降。此外，2018年搶出口疊加2019年海外需求回落，出口對經濟的負面影響開始體現。
而經濟上行的驅動力主要來自於宏觀政策維穩的託底作用，貨幣政策穩健寬鬆，信貸擴張企穩回升，積極財政減稅和基建補短板和新基礎設施等有效降低了經濟的大幅下行風險。但結合中央經濟工作會議精神，我們認為宏觀政策放鬆難以重演2009年、2012年和2015年的三次刺激效應，政策總體以託底為主，並非刺激總需求，總體政策仍堅持結構性去槓桿的基本思路，穩妥處理地方政府債務風險，做到堅定、可控、有序、適度，堅持房住不炒，最重要的是推動製造業高質量發展和積極擴大培育國內市場。
03. 具體到債券市場看呢？
2019年預計債券市場總體慢牛格局不變，但利率下降空間可能低於2018年，同時市場波動開始加大。全年來看，基本面對利率和中高等級信用債券仍比較有利。相對來說，考慮市場價格已經隱含較多經濟下行壓力，但對上半年政策放鬆力度較大的預期可能不足，同時存在短期通貨膨脹水平受非洲豬瘟和石油價格回升帶來的潛在上行風險，上半年採取中短久期的中高等級信用債券槓桿套息策略或將優於利率債券的拉長久期策略。下半年，需要觀察政策進一步放鬆力度和全球經濟增長狀態，從而判斷債券市場是否重新回到拉長久期策略。
04. 對信用債你的看法是？
中長期來看，隨著貨幣寬鬆的逐步實施，無風險利率水平的下降，商業銀行信用風險偏好可能逐步恢復，信用緊縮週期將逐步結束。我們預測，新的信用擴張週期一旦啟動，經濟增長的悲觀預期將逐步消退，信用利差將開始逐步壓縮，2018年受到壓制的中低評級信用債券將逐步轉暖。但考慮目前地方政府債務水平較高，部分基本面不好、槓桿水平較高的中小民營企業、非行業龍頭的房地產公司和地方融資平臺的債務違約風險仍較大，信用債券市場的全面回升仍需要耐心等待轉機出現，下沉信用評級仍面臨較大風險。
05.一句話總結去年的債市？
信用風險是頭號風險。
06.而你的選債標準是？
信用風險依舊是當前市場的頭號風險，我們選擇的債券和投資策略依舊要以無風險高等級為主，在資質不下沉的原則下，通過靈活運用槓桿和久期策略，多獲得利率波動的收益。回顧2018年，是債市違約風險爆發頻繁的一年，鵬揚基金堅持利率債券和高等級信用債券的投資策略，在公司投委會的戰略佈局下，我們每位基金經理都嚴格落實，全部組合以“零違約、零下調評級”完美收官，為持有人有效防範了信用風險益。
07.去年你最成功的操作是？
回顧2018年，鵬揚現金管理團隊對資金面和基本面的判斷應該是比較準確的，其中，最有代表性的決策應該是6月初，成功預判整體資金面轉向，存單利率高點，為公司全面做多提供了資金面判斷的正面支持。從2018年5月後, 金融數據與經濟數據雙回落, 同時央行的貨幣政策從微調轉向寬鬆，鵬揚現金管理團隊判斷，二季度底基本流動性無憂，存單收益基本已經到達頂點，短期限資產也可以繼續做多。6月中旬降準如期而至，債券下行，這也為我管理的鵬揚利澤債券基金的全年收益奠定了基礎。
08.做好基金經理最重要的是？
牢記“合規、專業、團隊”，始終加強團隊風控管理建設，做到合規與風險第一，投資專業第二。
09.一句話評價自己的工作？
2018年，完成了基金經理200場路演的目標，完成了管理規模突破200億的目標。
10.你的投資偶像是誰？
傑西·利弗莫爾，20世紀20年代華爾街的傳奇投資大師，《股票作手回憶錄》的作者。
11.對你影響最深的經濟理論是？
三元悖論。這是由美國經濟學家保羅·克魯格曼提出的，意思是一國貨幣政策的獨立性，匯率的穩定性，資本的完全流動性不能同時實現，最多隻能同時滿足兩個目標，而放棄另外一個目標。這是理解和分析貨幣政策的重要基礎。
12.你認為管理債基最重要的是？
防控信用風險、利率風險、流動性風險。
13.最想對基民說的一句話是？
紀律為本，穩健增值。
14.你的最大樂趣和挑戰是？
保持一顆敬畏市場的心。
15.現在是個好的投資起點嗎？
展望後市，央行保持流動性合理充裕的貨幣政策表述不變，對債市依舊有利，預計債券利率仍有下行空間。短期來看，若由於流動性因素導致債市調整，對於鵬揚利澤一定是佈局的好機會。
16.投、研、風控，最看重哪個？
風控第一。
17.心態、經驗、紀律，哪個最要緊？
紀律為本。
18.希望自己具有什麼品質和素養？
敬畏市場。
19.投資之外最大興趣愛好是？
看書。
20.最近看的是哪本書？
《原則》
21.對你影響最大的一本書是？
《股票作手回憶錄》
22.每天的作息是否規律？
規律，睡眠7小時。
23.休息時喜歡獨處還是和家人一起？
和家人一起。
24.你認為鵬揚利澤基金的優勢是？
第一、定位“貨幣增強策略”，選擇流動性優債券;
第二、只投資AAA以上信用債券，防信用風險;
第三、期貨套保，防利率風險。
25.有什麼給基民的建議？
鵬揚利澤堅持“穩健至上”和“貨幣基金增強”策略，致力於控制淨值波動，控制信用風險，保持組合較高的流動性，保障持有人利益，努力為客戶爭取穩健的業績回報。對於持有人來說，也希望能有“佛繫心態”，不要過於關注短期的波動。建議大家拉長投資期，至少持有1個月，最好是3個月起，才能更好領略短債基金作為“短期理財替代產品”的魅力。
26.2019年對自己有什麼期望？
向著更專業、更優秀的方向邁進，成為一位更受客戶信賴的基金經理。也努力成為一個更好的丈夫，更好的兒子。
老孃舅對這位基金經理的提問就到這裡了，大家還有什麼想問的嗎？
在文章下留言，老孃舅會把你的問題轉達給基金經理。
系 列 閱 讀
安信基金袁瑋：青睞價值，抑或是週期？
長城基金馬強：2019要順勢而為還是逆勢而動？
南華基金曹進前：在債牛和風險之間如何權衡？
平安基金李化松：2019會比去年好過一些嗎？
華寶基金周晶：2019全球資產配置，難度已升級
浙商基金倪權生：2019，產業升級趨勢不可逆轉
華安倪斌：港股美股原油……他有答案，也有建議
國開泰富王婷婷：衰退走到後期，繼續看多債券
長按以下二維碼，選擇“識別圖中二維碼”，關注“
理財老孃舅”
閱讀更多 理財老孃舅 的文章
