開心麻花IPO之路一波多折，摘牌後開心麻花將何去何從？
作者 | 臥風凌
來源 | IPO那點事
數據支持 | 勾股大數據
一說起最大的喜劇IP製造機“開心麻花”，最出名的莫過於沈騰馬麗這對黃金組合，沈騰更是被認為是長在笑點上的男人。
2015年，由沈騰馬麗主演的第一部喜劇影片《夏洛特煩惱》在國慶檔上映，連續打破多項紀錄，並最終拿下14億的票房，開心麻花開始了真正的大爆發。
2015年底，開心麻花在新三板掛牌，被稱為“中國話劇第一股”，估值曾高達55億元，2017年一度衝刺創業板上市。
1
開心麻花的輝煌史
那個時候的麻花電影，每個笑點都值得看N遍。
在成龍的功夫片、周星馳的“無厘頭”、徐崢的“囧”之後，近幾年開心麻花成為中國新一代喜劇之王。
開心麻花成立於2003年，深耕喜劇產業16年，陸續推出了26部舞臺劇，逐步形成了獨有的喜劇風格，每年遊走50多個城市超過1000場次的演出。
在電影《夏洛特煩惱》誕生之前，開心麻花除了話劇一直也都在嘗試其它的藝術表現形式，包括音樂劇、網絡劇、小品等。主要演出過的劇目包括《江湖學院》、《烏龍山伯爵》、《爺們兒·三》、《小丑愛美麗》、《羞羞的鐵拳》、《三隻小豬》等。
圖：開心麻花部分舞臺劇
其實，開心麻花的前身是自由元素，由張晨、遇凱以及導演田有良於2003年共同出資成立。2004年元旦，推出第一部由何炅、謝娜主演的舞臺劇《想吃麻花現給你擰》。雖然票房不高，但名氣越來越大。從2012年到2014年，開心麻花連續4年登上春晚舞臺，表演了5部小品，《今天的幸福》、《扶不扶》等小品讓沈騰、馬麗等麻花演員家喻戶曉。
2012年，仿港式“商情”娛樂片《泰囧》的幽默搞笑，在往常壓抑的賀歲檔期間為觀眾帶來陣陣歡笑，成為華語電影最大一匹黑馬。投資不過3000萬元，最後斬獲13億元的票房，比外國大片《阿凡達》和《變形金剛3》的觀影人數還多。
這時，已經有一點名氣的開心麻花發現了喜劇電影市場的潛力，開始拓寬表演形式，從純話劇、小品進軍喜劇電影。
2015年，開心麻花的第一部電影《夏洛特煩惱》的票房收入14億，而成本只有三四千萬。片中的男主角沈騰與女主角馬麗也因此跨越小品界，成為了影視界的“巨星”。靠著一部躥紅電影，開心麻花當年的利潤1.26億元，同比增長243.12%。
2016年，開心麻花的第二部電影《驢得水》票房就不到2億，導致當年的淨利潤7479.9萬元，同比下降43.43%，但是成本區區1000萬的它收益率高達476%，而且口碑爆棚。
2017年，開心麻花《羞羞的鐵拳》成為去年國慶檔票房第一，成本7000萬，票房逾22億元，連續兩週蟬聯單日票房冠軍。憑藉此片，公司淨利潤達到3.9億，同比大漲422%。
之後上映《西虹市首富》、《李茶的姑媽》，開心麻花一步步成為了喜劇收割機。
2
撤離新三板背後的窘境
熒幕上嘻嘻哈哈看似發展的如火如荼，但開心麻花的上市之路非常坎坷。
在2015年《夏洛特煩惱》斬獲14億票房之後，開心麻花順勢掛牌新三板，估值迅速從3億暴漲至50億，但之後的融資情況遲遲未有進展。
2018年4月3日，開心麻花在全國股轉系統發佈公告稱，因擬進行股權結構調整，經公司認真研究和審慎決定，擬終止在創業板的IPO並撤回相關申請文件。這意味著，開心麻花歷時9個月的IPO之路以失敗告終。
根據開心麻花披露的財務數據顯示，其2015年—2017年的營收分別為3.83億元、2.92億元以及8.22億元，淨利潤分別為1.32億元、7187萬元以及3.78億元，2018年上半年的營收為3.41億元，淨利潤為3450萬元。如此來看，雖然開心麻花的業績表現亮眼，開心麻花近幾年來的盈利變動很大，同時，市場對其可持續盈利能力的質疑也不斷。
此外，若選擇在4月15日財報披露前匆忙摘牌，開心麻花可以不用披露2018年的年報。
製圖：IPO那點事
2018年隨著《李茶的姑媽》上映後票房和口碑均遭遇滑鐵盧，開心麻花出品，必出“爆款”的市場預期也被打破，近期上映的《人間·喜劇》票房也大跌眼鏡。
2018年10月10日，中國文化產業投資基金(有限合夥)在北京產權交易中心掛牌轉讓其擁有的北京開心麻花娛樂文化傳媒股份有限公司(開心麻花)11.33%的股份，轉讓底價6.12億元，一次性支付。
2019年3月29日晚，開心麻花發公告稱，為進一步配合公司發展戰略規劃需要，提高經營決策效率，降低公司運營成本，經審慎考慮，公司擬向全國中小企業股份轉讓系統申請公司股票終止掛牌。
不到兩個交易日，開心麻花4月1日突然公告，籌劃的融資事項“黃”了，經申請，公司股票於4月2日起恢復轉讓。
據招股書，目前，張晨持有公司56.13%的股份；遇凱持有公司4.41%的股份，張晨和遇凱二人合計持有公司的股份比例為60.54%。
沈騰、馬麗等當家藝人並不持股，僅是簽約關係大幅增加了頭部藝人流失的風險。雖然近幾年沈騰、馬麗、艾倫等演員在《王牌對王牌》、《快樂大本營》等綜藝頻繁露臉，但合作模式讓“藝人經濟”難以成為帶動開心麻花的第三架馬車。
開心麻花是江郎才盡了嗎？
3
影視業IPO要涼涼？
歷經4年，開心麻花在新三板仍“無法轉正”IPO，或許是其選擇摘牌的重要原因。目前我國新三板流動性差，據不完全統計，僅在2018年選擇摘牌新三板的影視公司就達到十家之多，如郭敬明的和力辰光、楊冪的嘉行傳媒等。
根據《2019年中國電影產業全景圖譜》的數據，2018年來影視行業的投融資事件數量明顯放緩，全民影視投資熱度正在逐步褪去。
製圖：IPO那點事
經歷了2018年天價片酬治理、稅收規範、收視率打假之後，影視行業步入調整期。據統計，去年6月至今，已經有逾百家霍爾果斯的影視公司申請註銷，其中包括徐靜蕾、馮小剛等多位知名藝人的公司。
開心麻花夢斷A股並不是個案，4月1日晚間，吉翔股份（603399.SH）一紙公告，宣告參與出品過《羋月傳》《琅琊榜》《老中醫》等知名電視劇的公司儒意影業與A股的聯姻再度未果。
資本退潮，政策趨緊，A股的大門緊閉著。
出於融資需求，擬摘牌新三板的開心麻花或許計劃向港交所掛牌。然而，在海外市場上，這股麻花會那麼好擰嗎？
閱讀更多 格隆匯 的文章
