傳媒互聯網行業:後續催化不斷的體育板塊 薦6股
類別：行業研究 機構：中銀國際證券股份有限公司 研究員：方光照,劉昊涯 日期：2019-04-12
行業觀點:
A股本週傳媒板塊下跌0.17%,板塊表現強於於創業板指(下跌0.69%),強於上證綜指(下跌0.84%)。第36周票房總額為6.85億元,環比下滑41.8%。行業政策方面,近日影視工作室收到稅務局通知,將改變原來個體戶定期定額徵稅方式為查賬式徵稅。同時,近日騰訊遊戲《王者榮耀》的賬戶信息將接入公安系統來鑑別是否是未成年人賬號;此外,近日騰訊旗下棋牌遊戲《天天德州》應監管要求正式下架,可以看出,近期政府對遊戲產業的調控和青少年遊戲沉迷的防範正持續加強中。行業方面,貓眼微影和騰訊音樂在近日先後宣佈啟動上市程序,新一批獨角獸企業已經進入資本收穫期。
個股方面,傳媒板塊整體受全市場流動性和子行業相關政策變更影響較大,我們認為目前板塊投資仍以穩健防守為主,推薦市場空間廣闊,業績確定性強,估值較低個股。推薦分眾傳媒、順網科技、光線傳媒、華策影視、視覺中國和芒果超媒。
個股推薦關注:
遊戲板塊:
順網科技:公司2018年上半年實現營業收入10.04億元,同比增長46.35%,歸母淨利潤2.92億元,同比增長29.12%。公司是國內最大的網吧管理系統運營商,覆蓋終端總數超10萬臺,累計網吧用戶量近一億人。公司順應《絕地求生》帶來了網吧流量回暖趨勢,積極投放熱門遊戲廣告,把握機會整合網吧會員流量。
影視板塊:
華策影視:公司是A股市場上最大的影視劇內容製作公司,擁有成熟的工業化電視劇製作體系。公司2018年上半年實現營業收入21.87億元,同比增長24.89%,歸母淨利潤2.89億元,同比增長5.28%。
芒果超媒:背靠湖南廣電內容資源,打造芒果系娛樂生態圈。公司近日公告,公司已經完成重大資產重組的資產注入。公司將擁有視頻平臺運營(快樂陽光)、藝人經紀(天娛傳媒)、衍生遊戲開發(芒果互娛)、內容製作(芒果影視、芒果娛樂)四大業務,依靠湖南廣電的資源導流,公司將打造集流媒 體內容、新媒 體平臺、互聯網信息及電商服務一體共生的芒果媒 體生態。
營銷板塊:
分眾傳媒:公司是國內最大的電梯電視廣告代理商。公司近日發佈公告,公司將與阿里巴巴集團開展不超過50億人民幣的業務合作,此外,阿里巴巴集團已通過大宗交易形式,獲得公司合計10.6%股權。公司生活圈佈局已覆蓋300多個城市,自營電梯電視媒 體達到31.3萬臺,覆蓋全國約93個城市和地區以及韓國15個主要城市。
短期主要推薦:分眾傳媒、順網科技、芒果超媒、華策影視、視覺中國、光線傳媒。
主要風險:行業出現重大政策變化;行業整體出現系統性風險。
鋼鐵行業:繼續三條主線選股 薦9股
類別：行業研究 機構：招商證券股份有限公司 研究員：楊件,倪文禕 日期：2019-04-12
一週概覽:1)鋼鐵板塊回調。本週鋼鐵板塊下跌3.10%,落後上證綜指2.67個百分點;個股漲跌互現。2)期貨總體上漲。螺紋主力合約報3758元/噸,環比跌0.3%;鐵礦石報632元/噸,環比漲2.6%。3)基本面。上海終端成交量同比上升9.2%;全國237家鋼貿商出貨量20.0萬噸,周環比升10.6%。全國高爐開工率81.4%,環比升0.8%。社庫1605萬噸,環比降4.7%;廠庫環比降2.5%。現貨螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板周漲跌幅分別為-1.1%、-1.1%、0.2%、-0.3%、-0.3%;62%PB粉報86.9美元/噸,環比漲0.9%;二級冶金焦報價1900元/噸,環比持平。鋼廠毛利有所回落,其中螺紋、熱軋滯後毛利分別為781、550元/噸。
本週關注1:需求向好,開工回升,庫存降幅收窄。本週社庫、廠庫環比降幅較上週均有所收窄;從總庫存看,環比降4.2%,同比-7.6%,仍在下降通道中。而從跟蹤的區域成交情況看,當前旺季需求強度尚可,且進入4月需求邊際仍有向上空間。在此背景下,近幾周開工率逐步攀升,包括電爐開工率仍有空間。綜合考慮節後以來流動性充裕、3月PMI回升、基建投資回暖等因素,目前所呈現的供需兩旺局面仍將維持,判斷後續鋼價易漲難跌。
本週關注2:鋼鐵繼續三條主線思路,重點看好三鋼閩光、河北宣工、銀龍股份以及特鋼。當前對於板塊觀點維持不變,目前基本面較難帶來超額收益,近期板塊的連續表現更多為牛市補漲邏輯。繼續看好以下幾條主線:1)高分紅、低估值,後續重點關注寶鋼;2)牛市品種特鋼股及子行業,鋼研高納、*st撫鋼、久立特材、銀龍股份等;3)轉型股如沙鋼股份;4)基本面相對不錯鐵礦石標的。
投資建議:繼續看好以下幾條主線:1)高分紅、低估值,如三鋼閩光、寶鋼股份;2)牛市品種特鋼股及子行業,如 *st撫鋼、銀龍股份、久立特材、鋼研高納等;3)轉型股如沙鋼股份;4)基本面相對不錯鐵礦石標的河北宣工、*st金嶺等。
風險提示:中美貿易 摩擦對鋼鐵板塊影響,宏觀經濟下滑等。
國防軍工行業:船舶行業戰略重組開啟 薦5股
類別：行業研究 機構：國海證券股份有限公司 研究員：譚倩 日期：2019-04-12
事件:
中國船舶發佈公告:根據中船集團戰略佈局以及市場化債轉股項目情況變化,擬對本公司重大資產重組項目進行調整。本次重大資產重組調整方案擬增加標的資產,交易對方也相應變更。交易方式為發行股份購買資產並募集配套資金。
中船防務發佈公告:本次重大資產重組方案擬調整為:擬置入標的資產為滬東重機有限公司100%股權,中船動力有限公司100%股權、中船動力研究院有限公司51%股權、上海中船三井造船柴油機有限公司15%股權;擬置出資產為本公司持有的廣船國際和黃埔文衝的部分股權。
投資要點:
中船集團內部專業化整合,上市平臺定位進一步明確。根據相關公司公告,中國船舶置出動力資產,注入總裝資產;中船防務,置出總裝資產置入動力資產。至此,中船集團旗下上市公司定位已經明確,中國船舶定位為艦船總裝資產上市平臺,中船防務定位為船舶動力資產上市平臺,中船科技定位為高科技產業上市平臺。集團內的專業化整合,一方面在減少同業競爭的同時有利於打造優勢板塊,提升市場競爭力;另一方面,平臺定位的明確也有利於後續資產注入,資產證券化有望進一步加快。
優質軍船總裝資產注入,中國船舶地位確立實力升級。本次方案調整中,中國船舶在獲得黃埔文沖和廣船國際注入的同時,也將承接江南造船集團的注入。江南造船集團是我國曆史最悠久的軍工造船企業以及當前最重要的艦船建造基地之一,軍船產品包括各型主戰艦艇,2016年實現營業收入132.14億元,淨利潤4.29億元。此次重組完成後,一方面,中國船舶總裝資產上市平臺的定位確立,後續有望進一步承接滬東中華的注入;另一方面,中國船舶將由民船龍頭成為軍民雙輪驅動的艦船總裝龍頭,整體實力大幅提升。
造船領域戰略重組,兩船合併有望落地。國資委主任肖亞慶在全國人大會上表示,將積極穩妥推進造船等領域戰略性重組。當前全球造船產業仍處於底部區域,2018年1~11月,全國規模以上船舶工業企業實現主營業務收入4032.2億元,同比下降31.7%。中船重工和中船集團作為我國兩大造船集團,是我國船舶產業的核心骨幹。兩船集團的合併,一方面有利於進一步壓解過剩產能,加速行業復甦;另一方面,有利於進一步整合優勢資產,提升我國船舶產業的國際競爭力。
行業評級:推薦評級。隨著中船集團內部整合和核心軍品注入的實施,一方面,相關上市平臺定位明晰實力提升;另一方面兩船合併預期進一步強化,資產整合和證券化有望進一步加速。看好相關舉措對行業和相關公司的利好,給予推薦評級。
投資策略及重點推薦個股船舶行業戰略重組預期下,一方面推薦受益於上市平臺定位明確和優質資產注入的標的,推薦中國船舶、中國海防、中船科技、久之洋;另一方面,推薦受益資產整合下盈利有望加速提升的中國重工。
風險提示:1)資產重組不及預期;2)兩船合併不及預期;3)資產整合效果不及預期;4)推薦標的盈利不及預期;5)系統性風險。
化工行業:響水爆炸事件開啟新一輪供給側改革 薦12股
類別：行業研究 機構：太平洋證券股份有限公司 研究員：柳強,楊偉 日期：2019-04-12
響水爆炸事件將開啟新一輪供給側改革。3月21日響水爆炸事件影響重大,催化政策快速出臺。4月1日,江蘇省政府辦公廳下發了《江蘇省化工行業整治提升方案(徵求意見稿)》,其中明確到2020年,全省化工生產企業數量減少到2000家。到2022年,全省化工生產企業數量不超過1000家。化工園區數量將由50個壓減至20個。4月4日,鹽城市已決定徹底關閉響水化工園區。在2015-2018年上半年環保督查引領化工供給側改革、2018年中期環保政策邊際放鬆之後,我們認為此次安全與環保整治將加快在江蘇落地,並快速升級擴散至山東、河南等化工大省,導致安全環保不達標的落後產能加速退出市場,開啟化工行業新一輪供給側改革。
化工板塊迎來資產重估的中級行情,30%空間,建議超配。預計市場對化工行業19年供需雙雙走弱的預期將得到逆轉,優勢企業盈利水平將在19年二季度顯著轉好,第一輪環保核查推動的供給側改革使化工行業ROE從2015年觸底後持續反彈至2018年的10%,我們預計新一輪供給側改革之下,行業ROE將回升至12-13%的合理區間,結合明年業績可能加速及龍頭公司估值提升,判斷此輪化工行業資產價格將在目前基礎上增長約30%,優勢龍頭市值向上重估空間有望達50%。
推薦標的:基於新一輪供給側改革將對農藥、染料、助劑、中間體、精細化工品等行業影響較大,通過對上述行業安全與環保投入高、競爭企業產能在江蘇山東等地的企業進行梳理後,重點推薦企業:萬華化學(一體化)、魯西化工(園區)、揚農化工(農藥)、利民股份(農藥)、陽穀華泰(橡膠助劑)、兄弟科技(維生素)、浙江龍盛(間苯二胺與染料)、海翔藥業(染料)、金禾實業(食品添加劑)、利安隆(新材料助劑)、萬盛股份(阻燃劑)、中泰化學(PVC)。
風險提示。政策落地進度低於預期的風險。
汽車行業:建議關注三條投資主線 薦7股
類別：行業研究 機構：國盛證券有限責任公司 研究員：酈莉 日期：2019-04-12
事件:乘聯會公佈了3月份的銷售數據,依乘聯會口徑,3月份批發銷量同比下滑9.7%,零售銷量同比下滑12.1%,1季度批發銷量同比下滑14.2%,零售銷量同比下滑10.5%。行業批發銷量在連續6個月雙位數負增長後,首次回暖至個位數,邊際逐步改善。
新一輪整車週期即將開啟。我國乘用車行業自身存在一個3-4年的需求週期,同時需求週期頂點往往和政策週期相同步。2016年在行業增速連續兩年下降到個位數後,疊加購置稅優惠政策,行業迎來複蘇。但連續兩年的優惠政策透支了18年行業銷量,同時地產對消費品的擠出效應導致18年下半年車市開始加速下滑。自18年7月開始行業連續9個月負增長,連續6個月增速雙位數下滑。從時間週期來看,我們認為本輪行業調整即將進入尾聲,用月度環比數據假設計算,行業將在二季度末三季度初迎來顯著拐點。3月份行業銷售數據向好,行業復甦邏輯正得到逐步驗證。
零售好轉驅動終端價格修復。乘聯會口徑1季度零售數據下滑10.5%,小於批發數據的14.2%,主機廠自去年年底開始主動調整渠道庫存水平,行業庫存係數逐步趨於正常值。經銷商渠道修復使得終端價格有所回暖,我們用爬蟲監測的行業終端價格今年以來呈現上升態勢,相比較去年行業低點,整體折扣已經回升0.5個pct。其中合資品牌(不含豪華品牌)和豪華品牌復甦態勢明顯,合資品牌自年初高點11.2%的折扣率回落1個pct。我們認為當前主動去庫已經到了使得供需關係相對穩定的階段,批售價格有望回暖從而帶動整車企業盈利端修復。
板塊估值處於近五年來較低水平。目前A股9家乘用車整車企業的平均PB為1.43倍,從時間序列來看,2014-2019年平均PB為2.1倍,中位數為2.15倍。行業當前估值處於近5年來後15%分位,為歷史低點。投資建議。我們認為行業目前處於本輪週期的築底階段,行業預計在Q2末實現顯著反轉,預期見底,乘用車整車迎來配置窗口期。從長期來看,國內車市仍將保持年均3%-5%的增速,2020-2021年新週期有望實現年均5-6%銷量增速。行業加速洗牌,市場集中度進一步提高,相比較盈利當前時點更建議關注銷量和市場份額指標。我們建議關注三條主線:
從估值修復角度建議關注整車龍頭:吉利汽車,廣汽集團(H),上汽集團,長安汽車,長城汽車(H);
從成長性角度建議關注新車強週期,彈性較大的整車廠:江鈴汽車;
零售數據好轉建議關注經銷商龍頭:廣匯汽車,永達汽車,中升控股。
風險提示:行業銷量或不及預期加速下滑。
計算機行業:首批區塊鏈備案名單出臺 薦10股
類別：行業研究 機構：廣州廣證恆生證券研究所有限公司 研究員：夏清瑩 日期：2019-04-12
電子簽名SaaS細分板塊領漲,建議關注一季報高增長公司。
上週計算機行業(申萬)下跌0.98%,跑輸滬深300指數1.98個百分點、跑輸中小板指數1.17個百分點,跑輸創業板指數0.96個百分點。上週計算機板塊前期出現回調,週五則受益市場情緒回暖再次上漲,細分板塊活躍,其中電子簽名SaaS細分板塊漲幅領先。短期我們建議關注一季報高增長標的,中長期我們建議關注行業景氣度好、業績確定性強、安全邊際高的細分領域龍頭標的。 ?
首批境內區塊鏈信息服務備案編號發佈,行業規範性增強。
2019年1月10號,《區塊鏈信息服務管理規定》已經由國家互聯網信息辦公室室務會議審議通過,並自2019年2月15日起施行。《區塊鏈信息服務管理規定》正式實施以來,國家互聯網信息辦公室依法依規組織開展備案審核工作,現於2019年3月30日公開發布了第一批共197個區塊鏈信息服務名稱及備案編號。根據《管理規定》要求,區塊鏈信息服務提供者應當在其對外提供服務的互聯網站、應用程序等顯著位置標明其備案編號。備案僅是對主體區塊鏈信息服務相關情況的登記,不代表對其機構、產品和服務的認可,任何機構和個人不得用於任何商業目的。可以看到的是,百度、京東、阿里、騰訊、中國平安等巨頭旗下的區塊鏈平臺均入選了此次名單。此次名單的公佈也彰顯了我國區塊鏈行業發展的進一步規範。
科創板持續推進,迎首批計算機公司。
3月27日到3月29日,上交所又陸續受理了19家企業的科創板上市申請。其中,27日科創板迎來了計算機行業的第一批公司虹軟科技和二十一世紀空間技術,28日受理的鴻泉物聯和國盾量子又分別是計算機行業上市公司千方科技和神州信息的參股公司。我們認為科創板的受理公司還會陸續增加,其參股股東及影子股公司將有所受益。重點板塊推薦:人工智能、雲計算、金融科技、醫療信息化、軌交智能化。
核心推薦細分板塊及標的:1)智能駕駛和軌交智能化:海內外多個車廠即將推出L3/L4新車,智能駕駛產業鏈有望受益;全國城市軌交建設有望帶動信息化建設新浪潮。推薦標的包括千方科技(002373)、四維圖新(002405)、佳都科技(600728)等。2)雲計算:雲技術成熟催生下游新應用爆發,互聯網、移動互聯網對雲服務需求的拉動強勁,市場前景非常廣闊。推薦標的包括用友網絡(600588)、寶信軟件(600845)等。3)金融IT:資管新規、科創板等政策落地提升市場需求,金融信息化建設保持較高景氣度。推薦標的包括航天信息(600271)、恆生電子(600570)、長亮科技(300348)等。4)司法信息化:當前司法信息化系統基礎支撐不足,“十三五”規劃要求建成司法行政信息化體系3.0版,智慧司法行業有望迎來市場拐點。推薦標的包括浩雲科技(300448)、華宇軟件(300271)等。 ?
風險提示:
宏觀市場環境不確定性、相關政策推進不及預期、企業IT支出減少的風險等。
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