摘要：京東的基本面很強勁。收入仍在20年代的高位增長，活躍的客戶賬戶也在不斷增加。 該公司也在開拓國際市場。該公司過去在收入方面曾是一家高增長公司，但現在它的重點轉移到盈利能力。 最後，現金流才是最重要的。
有不同的降低成本的措施，例如裁員和自動化。
京東的估值似乎沒有問題：公司同比收入增長27.5%，增長32個百分點並非瘋狂。
為什麼我們認為JD.com是目前強勁的買家？
以下是最新收益報告中第四季度數據的簡短摘要：
2018年第四季度的淨收入為人民幣1，348億元（196億美元），較2017年第四季度增長22.4%。
與2017年第四季度的0.64元人民幣（0.09美元）相比，2018年第四季度連續運營每個 ADS 的稀釋後淨虧損為3.32元人民幣（0.48美元）。
截至2018年12月31日的十二個月內，年度活躍客戶賬戶從截至2017年12月31日止的十二個月的2.925億增加至3.05億。
與2017年同期相比，2018年第四季度和第三季度的季度活躍客戶賬戶分別增長了20%和22%。
雖然收入增長超過20% ，活躍用戶增長超過20% ，但在2018年，該公司的業績並不理想。 公司首席執行官劉強東的惡性案件也這給公司帶來了公關和公司治理災難。 投資者唯一能做的就是觀察，讓司法系統來解決這個問題。 中美貿易戰拖累了許多中國企業，尤其是像京東這樣的公司，而事實上，京東似乎完全沒有受到交易失敗影響。
從更實際的角度來看，該公司存在盈利能力問題（以 GAAP 為基礎） ，而且似乎是前期投資損害了自由現金流。
然而，隨著煙霧消失，投資者將注意到，前期投資是今天播下的種子，將在未來幾年收穫。 如果你想走在時代的前沿，最好現在就看看這家公司，而不是等到盈利之路清晰可見的時候。
這清楚地表明，雖然收入增長，但損失正在增加，自由現金流變為負數。
從全年報告：
2018年全年技術和內容費用從2017年全年的人民幣67億元增加82.6%至人民幣121億元（18億美元），這是由於公司繼續投資於頂尖的研發人才和技術基礎設施。
JD的首席財務官將2018年標記為“投資年”，其分拆出來的物流資產管理公司京東物流預計將在2019年產生更多利潤。黃表示：“貨幣化可能在明年實現，屆時將影響我們今年的總體盈利預測。”。
JD全年業績的現金流和營運資金
資本支出從2017年的113億人民幣增長到213.5億人民幣，幾乎翻了一番。
京東的增長轉移到不同的細分市場
京東不再是一個熱門的創業公司，很難保持增長率。傳統上，其大部分業務是銷售電子產品。大多數投資者對公司的看法仍然如此，並且存在偏差。
與去年相比，總收入增長了27.5% ，但是增長的來源是相當有趣的。
*公司的新業務包括向第三方提供的物流服務，技術計劃和海外業務。
新的業務增長了244% 。 雖然規模仍然很小，但已經有很多倡議來保持這一勢頭。 在西方市場突圍的嘗試得到了沃爾瑪（Walmart）或谷歌（Google）等盟友的幫助，該公司剛剛與中遠成立了合資企業，建立了龐大的物流網絡，為全球服務。 沃爾瑪擁有該公司12% 的股份。
每個部門的收入
電子產品和家電收入以18.6% 的速度增長。 由於其規模，它拖累了整體收入增長數字。 然而，對於像 JD.com 這樣的市場公司來說，一個更有趣的衡量標準是 GMV （總商品價值）。 彭博社報道，2018年12月，GMV 增長超過5000億元人民幣。 這種上漲很可能會帶來更多的利潤。
一般商品收入增長43%
服務收入增長50.4%
該公司正試圖刺激小型新業務的增長。與此同時，它試圖更多地關注其較舊的更傳統的業務的盈利能力。
今年早些時候，該公司表示將削減10%的高管。現在有傳聞說它會削減高達8%的勞動力。京東擁有178.000 FTE，因此員工人數超過14.000人。
該公司似乎在物流，技術和自動化方面投入了大量資金。現在，隨著一切到位，它試圖通過裁員和從這些投資中獲益來降低成本。
幸運的是，該公司可以向其主要投資者騰訊學習，該公司擁有20%的股份。騰訊也在努力跟上增長勢頭，正在重組公司。
京東的評估標準
美國和中國之間的貿易戰並沒有改善中國股市的情緒尤其是那些雄心勃勃想在海外銷售更多股票的大型在線零售商，以及由於“增長股票標籤”的高賭注。
京東及其競爭對手阿里巴巴的股價在2018年夏季開始暴跌，直到2019年12月觸底。但在6個月的過程中，投資者的回報率接近30%。
該公司在2018年沒有盈利，但淨虧損為4億美元，而去年同期淨虧損為8億美元。
Finviz 網站給我們提供了京東網站32的遠期市盈率，阿里巴巴網站27.6的遠期市盈率。 當然，我們應該關注市盈率的增長。
PEG比率計算如下：
PEG =（P / E）/年度EPS增長
PEG 比率為1意味著一家公司“定價到了完美”。 低意味著被低估，高意味著被高估。
對於JD的當前價格來說，它必須以每年32%的收益增長。其中約28%受到持續收入增長的支撐，因此這意味著該公司需要再降低5%的成本削減。
我們相信有三件事可以增加成本和每股收益增長：
裁掉10%的高管和8%的員工
技術和物流投資開始得到回報（如首席財務官所述）
現有企業的規模經濟和“新業務”的改善（解決中美之間的貿易戰）
以上重點關注公司真實的基礎業務，但我們都知道股票不會僅僅依靠基本面。如果美國和中國之間的貿易戰能夠得到解決，那麼投資者將會對中國股票進行全面的調整。京東是一家零售公司，高風險互聯網公司，有全球擴張計劃，很可能從這種效應中獲益匪淺。
本文源自美股研究社
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