時間慢慢流逝，棉市在平穩中逐漸迎來新機遇。回顧上期，3月下旬鄭棉期貨走入階段低谷，CF1905合約最低曾試探15000元/噸重要整數關口，CF1909合約最低破位15500元/噸，給市場多多少少籠罩了一點悲觀氛圍。隨著月底中美談判繼續順利開展，3月經濟數據明顯好轉，鄭棉期貨並沒有一蹶不振，自4月1日開始成功逆襲，連續走出一波上漲行情，這個過程伴隨著持倉的持續增加，尤其8號之後增倉加速，4月15日當日增倉更是達到15萬手，主力合約CF1909突破16000元/噸整數關口，最高達到16225元/噸，創2019年來鄭棉期貨新高，隨後行情明顯回調，不過趨勢仍然良好。可以說鄭棉期貨的吸金能力在近日期貨市場中著實火了一把，相信對於棉花產業和投資者來說既是機遇也是挑戰。
行情如此演繹必有其中原因，這麼大幅的增持上行也說明了資金看好鄭棉期貨。到底我們應該如何看待和應對呢？首先，近一個月以來陸續發生了一些值得關注的事件。據美國農業部3月29日發佈的報告，2019年美國意向植棉面積為1380萬英畝，同比減少2%，遠低於市場預期的1410-1550萬英畝。其中，陸地棉面積1352.5萬英畝，同比減少2.3%，皮馬棉面積25.5萬英畝，同比增長2.4%。美棉產量最大的得克薩斯州和佐治亞州的種植面積同比均減少近6%。
2019年3月中國棉花協會棉農分會對全國12個省和新疆自治區共2865個定點農戶進行第三次2019年植棉意向調查。結果顯示：全國植棉意向面積4738.07萬畝，同比下降3.35%，較上期預測的3.58%，回升0.23個百分點。另外本年度全球供需情況據USDA4月報告顯示產量與期末庫存均有小幅提升，但調整相對不大。靜態來看，新年度供應情況沒有增加的預期，庫存逐年減少，機構看市也是一種非常樂觀的預期。
其次，4月11日商務部新聞發言人高峰透露，中美雙方牽頭人進行了通話，討論了遺留問題，下一步雙方經貿團隊將通過各種有效方式保持密切溝通，全力以赴繼續進行認真談判，朝著落實兩國元首重要共識的方向努力。市場對中美貿易談判的預期持續良好，但由於還沒有實質結果，當然仍要作為不確定因素來看。政策方面，4月12日發改委公告增發棉花進口滑準稅配額80萬噸，全部為非國營貿易配額，申領時間是4月中下旬。此消息一出，雖然造成鄭棉期貨當日盤中一度回落，但沒有阻止之後的價格大幅拉昇，背後對於政策的解讀可能是耐人尋味的。筆者認為配額增發是政策調控的先行官，先看市場反應如何，可能後續還會有新動作出臺。相對而言，配額增發是打通了內外棉貿易通道，更有利於內外棉價差縮小。
再次，有別於1、2月份的經濟低落，3月份，製造業PMI在連續3個月低於臨界點後重返擴張區間，升至50.5%，比上月上升1.3個百分點。並且3月份我國紡織品服裝出口額為181.82億美元，同比大增28.37%。其中，紡織品（包括紡織紗線、織物及製品）出口額為95.24億美元，服裝（包括服裝及衣著附件）出口額為86.58億美元。前三個月我國紡織品服裝出口累計563.21億美元，同比略減2.2%。製造業與外貿數據同時好轉確實給市場氛圍有所提振。
棉花方面，據中國棉花協會物流分會對全國18個省市的186家棉花交割和監管倉庫、社會倉庫、保稅區倉庫和加工企業庫存調查數據，3月底全國棉花商業庫存總量約416.4萬噸，較上月減少40.12萬噸，降幅8.8%。棉花的庫存數據也與其他數據體現出了一致的表現，應該說都是比較利好的因素。不過通過市場調研得知，目前涉棉產業人士對市場仍然謹慎觀望，尤其下游坯布環境銷售明顯弱於紡紗環節，市場是否可以真正走暖在產業圈疑問較大。
綜上所述，筆者認為棉花的價格走向一定要看供需上下轉化，大方向可以認為如果國家近期沒有急於採取嚴厲的政策調控，鄭棉價格走勢仍然是重心逐步抬升的過程。由於市場上資金環境有較為寬鬆的跡象，期貨必然會更加體現出金融屬性的一面，經濟數據呈現好轉，中美談判走勢向好，處於政策空檔期的資金其實做多拉一拉也有其合理性，但是由於拉昇可能比較急促猛烈，又會造成鄭棉期貨的波動加劇，在基本面還沒有產生劇烈變動情況下，市場參與者一定要把握好價格走勢的節奏點，根據自身在市場中所處的位置來選擇交易策略。
產業套保者與趨勢投機者操作思路可以有所不同，產業經營者應該以追求穩定利潤為目標，在不確定未來是否呈現單邊走勢的情況下，可以更多的利用資金推動給出的套利機遇，在操作的過程中要處理好期貨持倉與現貨頭寸的關係，要懂得按照鄭棉期貨規則辦事，不搞盲目投機但也不一定是死板的一套到底。投機者可以在比較確定的因素引導下采取長短線結合操作，在相對安全的低位佈局趨勢持倉，在不夠穩定的區間儘量以小波段操作為主。在筆者看來，本期情況相對於上期的區間向上調整500點是比較穩健的走勢，不排除上調1000點的可能，無論如何機會都是留給有準備的人的。
（責編：李偉 電話：010-58931122-286）
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