財聯社：上海記者萬佳麗
各種業務，只要券商開始做，最後必然殺成一片“紅海”。
此前頻頻爆出券商“地板價”承攬IPO項目和債券發行項目，但實際不僅如此，近三年發展快速的資產證券化業務也已經出現“低價競爭”的現象。
近日，有券商資管部老總對財聯社記者抱怨，現在有券商ABS萬一報價爭搶項目資源。
“好點的千一、千二，要是規模大的央企國企基本到萬一這樣”。某華東地區大型券商資管部總經理指出。
他並表示，萬一的報價，公司盈利空間非常有限，考慮到項目包括盡調、內核、做材料、報送、事後每季資金歸集、劃付投資人等，團隊一年需要的人力成本逾千萬，目前的營收支持團隊存在相當的難度。
根據CNABS數據，2016年資產證券化總規模9134.89億元，2017年資產證券化總規模15404.48億元，2018年資產證券化總規模20129.97億元。資產證券化市場仍處於擴張期。
“去年我們做了幾單大型知名國企的項目，......，大概一個項目收到上百萬，但這樣項目做完後，主做的博士就給我請辭了，按揭貸款壓死人吶，人家三十出頭，有家有口，這麼項目收入太低，會把團隊一部分人逼走的，現在市場上萬一這樣的價，也就是在賺吆喝”。上述券商資管人士表示。
頭部券商低價搶佔市場份額
2018年《資管新規》的出臺，對券商資管業務衝擊較大。資管新規首次明確了“標”與“非標”債權資產的定義，並對資管產品投資非標債權資產提出更加嚴格的監管要求。而資產證券化可以盤活存量非標債權類資產，創設標準化債權類資產，在《資管新規》出臺後反而得到了更大的發展。
“他們（頭部券商）本來收入就高，不靠這點業務賺錢，做ABS給出的報價一直很低，而且頭部券商ABS業務團隊的考核指標和我們也不太一樣，他們以規模考核為主，業務人員薪酬主要和規模掛鉤。”上述券商資管業務人士透露。
有券商資管人士對記者表示，資管新規後，很多非標類業務更難做甚至是沒法做了，做這些業務的人也開始來ABS，搶“蛋糕”的人越來越多了，這也導致競爭加劇，彼此之間同質化嚴重，只能打“價格戰”了。
另一家頭部券商資管部副總經理也表示，現在費率都好低的，跟業務規模也有關係，總體還是在千一上下，都是在作為服務補償，公司整體業務的一部分，儘量拉客戶拉規模，服務好客戶，再考慮其他的合作，ABS項目收入確實很低。
同時他也認為，ABS業務本身的項目難度也導致競爭激烈，ABS對資產有比較複雜的要求，經常有些資產不符合要求，對資產的盡調也需要很詳細，融資人可能不願意配合做，結果能做的ABS項目變少了。“僧多粥少”。
行業頭部效應漸顯,小券商難以承擔低價競爭後果
根據中基協的數據顯示，按管理人資產證券化備案規模來看，2017年排在前五名的分別是，德邦證券、中金公司、華泰資管、中信證券和國泰君安。而2018年中金公司、中信證券、德邦證券、華泰資管、信達證券躋身ABS管理規模前五名。
某大型券商的資管老總指出，“我們主要為了知名度提升，搶佔市場份額，另外項目方主要是國企，本身項目基本沒啥風險。”
他認為，以後券商各類業務行業集中度都會進一步提升，大券商通過低價優勢承攬更多項目，快速搶佔市場，頭部效應會逐漸顯現，如今發展正旺的ABS也不例外。一方面，規模優勢出來了也可以另相應的業務團隊更專業，每年能做的項目會多很多，另一方面，投行說白了不是一個純粹盈利部門，要為券商整體的戰略服務。
然而值得注意的是，在低價競爭獲得更多項目的同時，也有業內人士提出了自己的擔心，不能只考慮項目承接，忽視了潛在的項目風險。
上述華東地區大型券商資管老總表示，“好在今年市場資金面好轉了些，不愁賣，但這麼低的報價，要是銷售費用再一上來，券商肯定虧了。而且做民企ABS項目給的報價一般和銷售難度有關，難賣的兩個百分點估計都行，但他想發，我們未必敢接”。
某中型券商資管業務人士告訴記者，“我們和大券商拼不了價格，他們為整個部門乃至公司的戰略服務，這塊業務不賺錢，其他地方可以補，我們是實打實地賺不到業務團隊就可以解散了。”
“我還是認為不能以規模論英雄，真正踏實做項目，充分盡調，把控好風險，大家都有錢賺，行業才能良性發展。” 上述對記者抱怨的資管老總表示。
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