一：血液製品成分
從血液製品行業的經濟特性來看，屬於高投入、高風險、高收益的行業，受到國家政策的特殊管理，其與麻醉藥品、精神類藥品、毒品、放射性藥品並列為一類。人體血液主要由血漿、紅細胞、白細胞和血小板三大部分組成，其中血漿組成部分包括水、蛋白質、糖類電解質。血液製品是從血漿中 7%的蛋白質分離提純而成的物質，其成分主要包括：白蛋白、免疫球蛋白、凝血因子、其他蛋白成分。
二：血液製品行業進入壁壘高
血液製品行業進入壁壘較高，主要體現在政策壁壘、漿源壁壘、技術和質量控制能力三
大方面。
A:政策壁壘：2001 年 5 月國務院辦公廳發佈的《國務院辦公廳關於印發中國遏制與防治艾滋病行動計劃（2001—2005 年）的通知》中規定，國家實行血液製品生產企業總量控制，從 2001 年起，不再批准新的血液製品生產企業。
B:漿源壁壘：擁有一定數量的漿站是血液製品企業生存和發展的基礎，我國對單採血漿站的設立和管理均十分嚴格。設立新的採漿站必須經省、自治區、直轄市人民政府衛生行政部門批准；血液製品生產單位註冊的血液製品不少於 6 個品種，承擔國家計劃免疫任務的血液製品生產單位不少於 5 個品種等。因而，設立單採血漿站十分困難。
C:技術和質量控制能力壁壘：技術水平關係到血液製品得率和產品線的多少，因而直接影響產品的生產成本。同時血液製品屬於對安全性有特殊要求的產品，企業的質量控制能力至關重要，甚至關係到企業的生死存亡。而技術水平和質量控制能力需要長期的積累，也構成行業進入壁壘之一。
三：中國血液製品行業市場前景
A:行業供不應求、持續高景氣度
中國血液製品行業最大的特點就是供不應求，持續高景氣度。中國人口基數巨大，人口老齡化，血液製品適應症不斷增加等因素持續刺激中國血液製品下游需求不斷擴大。
B:採漿量和綜合利用能力是企業核心競爭力
上游採漿量越多，規模效應越明顯，但健康人血漿是稀缺資源，來源受限。相對於國外企業，國內企業主要技術差距在於血漿提純水平和綜合利用水平較低。其次，國外血液製品企業基因工程重組血液製品開發比較成熟，而國內企業尚未有成熟產品。國外血液製品巨頭的分離能力能達到 22 種-24 種，國內廠商目前最多能夠提取的產品種類為 11 種，較多企業只能分離3種到4種產品。對於血液製品企業來說，產品數量越多，則血漿利用率相對更高，毛利率就會有所提升。血液製品分離技術的高低直接影響到企業效益，而企業開發出的其他產品構成超額邊際利潤，開發出的產品數量越多，每噸血漿利潤越多，企業的競爭力越強。
四：行業併購大潮不可阻擋
2014 年起，中國血液製品行業併購整合的條件已經具備。第一，醫藥行業大環境已經進入通過併購整合做大做強，提升行業集中度的主旋律中；第二，2014 年國家新設單採血漿站政策的落地，國內原料血漿供應量的增加以及國外人血白蛋白和重組人凝血因子 VIII的大量湧入，從供應上動搖了我國血液製品行業過往供不應求的市場格局。第三，血液製品本來就具備規模效應屬性，在市場競爭加劇的環境中，過往小企業較為滋潤的日子將一去不復返，而通過併購獲得漿站資源提升採漿規模，獲得產品資源，提升血漿利用率和產品附加值已經成為業內的發展趨勢。
可以說，單採血漿站的數量與血漿採集規模是血液製品企業的命門所在。按照國家政策，單採血漿站不能跨地區採血，因而每個單採血漿站的採漿量是有上限的。企業擁有的單採血漿站越多，採漿量就越大，血液製品企業擁有的上游資源就越多，產量就越高。通過行業內的併購整合，可以以最直接的手段擴充漿站資源，形成最直接的資源優勢。
五：小結
血液製品行業由於其牌照的稀缺性，市場的真空性，是一片真正的產業藍海。國內的血液製品企業通過2001第一次產業整頓至今15年的時間，完成初步的產業佈局與資金技術積累。從2014年上海萊士打響併購第一槍起，行業併購大潮興起，在可預見的時間內，行業內必定產生壟斷性的巨頭企業，這其中必然伴隨著大量的資本操作，很有可能給我們提供操作機會，密切關注。（A股相關企業：華蘭生物002007，上海萊士002252，ST生化000403，天壇生物600161，人福醫藥600079，沃森生物300142，博暉創新300318，博雅生物300294）
六：風險提示
1、行業出現負面因素，漿站審批重新收緊
2、採漿成本加速上升，原料成本提升影響業績表現
3、政策對血液製品價格提升進行限制
4、外資企業搶佔市場份額
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王鵬翔 （S0110618110006），首創證券煙臺南大街證券營業部投資顧問，量價時空創始人，具有10多年操盤經驗，曾擔任機構操盤手，精通於趨勢和圖表的研究，熟悉期貨和期權等對沖工具，擅長捕捉主力資金的進出場時機以及邏輯分析。交易中重視倉位管理，倡導邏輯交易和價值型投資。
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