事件：週三，環保工程板塊維持活躍，科融環境、德創環保、盛運環保等個股漲停，神霧環保、博天環境、旺能環境等個股跟漲。
核心影響：
（1）板塊業績快報整體表現暗淡，關注高景氣度子板塊
環保板塊已經公佈2018 年業績快報的40家上市公司作為樣本，2018 年實現營收1147.91億元，同比上升3.56%，但2017年營收增速高達46.29%，增速下滑明顯。實現歸母淨利潤100.47億元，同比下降31.26%。從快報披露情況來看，公司業績主要受去年信貸收緊，資金面緊張影響，項目進度不達預期、財務費用高拖累影響。
對環保板塊樣本按細分子行業劃分。營收規模最大的為生態園林（534.84億元），其次為水處理（328.57億元），營收規模最小的為土壤修復（40.45億元）。從營收增速上看，土壤修復增速最高，為40.45%，較去年增速高出5.56pct。
歸母淨利潤方面，規模最大的為生態園林（41.50億元），其次為水處理（27.49億元）。增速方面，僅環境監測子板塊保持正增長，為13.84%。
（2）但環保公用板塊近兩年存較大商譽減值壓力
2014-2016年為A股併購高峰期，2018-2019年將迎來集中兌現期。根據Wind數據，2013年至2018年Q3年期間，A股市場上商譽從0.21萬億元增長至1.45萬億元。漲幅達575.34%。
環保行業截至2018年Q3 商譽總計為369.6 億元，其中水務板塊、生態園林板塊商譽較高，分別為124.75億、89.89 億，佔環保行業商譽總值的33.75%和24.32%。
（3）政策持續發力，融資通道疏通疊加減稅，板塊業績有望改善
受融資環境偏緊影響，2018年環保及公用事業板塊整體業績表現不及預期。
融資環境方面，今年以來，兩辦印發《關於加強金融服務民營企業的若干意見》、銀保監會發布《關於進一步加強金融服務民營企業有關工作的通知》，融資利好政策相繼出臺。另外，政府工作報告還強調，要著力緩解企業融資難融資貴問題，提出改革完善貨幣信貸投放機制、加大對中小銀行定向降準力度等多項舉措。
但是政策傳導至業績需要一定時間，
因此短期仍然建議關注現金流穩定、自身造血能力較強的優質運營類資產。同時，建議關注有望受益於融資邊際改善的超跌個股的反彈機會。
估值看，板塊估值仍處在5年低位。環保板塊市盈率為23.49倍，相對滬深300的估值溢價率為88.96%，處在低位。細分板塊方面，環衛、土壤修復、園林、水處理板塊PE較低，分別為14.70、21.37、21.48、22.07。
核心觀點：波段積極關注板塊補漲機會
關聯個股：蒙草生態、東方園林、博世科、偉明環保、碧水源
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