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一個月前，還在為去年的回撤“深感不安”，現在，基金淨值卻在屢創新高。
據Wind統計，截至4月19日，2017年的股基冠軍——易方達消費行業今年以來已取得53.98%的回報率，在近四百隻普通股票型基金中排名前五。
市場在變，心境在變，理念也在變。回首過去一年，心境有著怎樣起伏？展望未來走勢，市場將會怎樣演繹？市場牛熊磨礪，理念出現怎樣改進？
日前，記者專訪了易方達消費行業基金的掌舵者蕭楠。
淨值創新高
坐在記者面前的蕭楠，有點掩飾不住高興，因為基金淨值不但修復了去年的回撤，並且創下了新高。
2019年以來的市場行情，多少出乎絕大多人的意外，也讓此前“深感不安”的蕭楠心情轉晴。
今年4月1日，易方達消費行業淨值達到2.5880元，成功收復“失地”。而這距離上一個淨值的階段高點2.5550元，過去只不到10個月時間。4月19日，易方達消費行業淨值攀升至2.7470元，創下新高。
2017年，易方達消費行業以64.97%的收益率，摘得當年普通股票型基金的冠軍，蕭楠也一戰成名，成為業內的明星基金經理。
儘管蕭楠一直頗為低調，冠軍頭銜對他來說也只是一個“倖存者偏差”，但外界的高度關注卻絲毫不減，平添些許煩惱。
在奪冠次年，由於悲觀預期導致市場非理性下跌，上證指數2018年全年下跌24.59%，深證成指全年下跌34.42%，創業板下跌28.65%。易方達消費行業全年收益仍然跑贏大盤一個多百分點。
“2018年組合出現較大幅度的回撤，讓我們內心深感不安。”在3月28日公佈的易方達消費行業2018年年報中，蕭楠說。
在記者面前，談及過去一年時，蕭楠也對自己進行了自嘲。
而在蕭楠心底，實則深埋自信。“肯定有信心，相信一些優質個股的股價肯定能修復。”蕭楠告訴記者，相對於2015年的市場波動，2018年還好些。
年報、季報顯示，易方達消費行業在2018年的倉位始終穩定在85%以上，即使在去年四季度優質藍籌白馬股集體下挫的環境中也沒有大幅降倉，反而加倉了一些“過度悲觀從而導致公司價值嚴重低估”的個股。
蕭楠喜歡“買自己能睡得著的股票”。儘管去年市場行情欠佳，但蕭楠表示仍然能睡得著，心情其實也還不錯。
“去年，一些優質個股調整也屬於正常。”此刻，他顯得頗為釋然。
為什麼在市場調整的時候還要繼續守住優質股票？蕭楠進一步總結道：“因為在熊市的時候，如果你不忍受波動，牛市來的時候你就會失去‘入場券’；在牛市的時候，如果不能忍受一部分題材股漲得比你快，那麼等到市場轉熊的時候，你就難以享受到超額收益。”
配置中國“硬核”資產
在易方達消費行業2018年年報中，蕭楠提到：我們必須實事求是地承認，我們對於宏觀、政策以及更宏大層面上的研究和思考仍不夠充分，這導致我們遭遇一些長期“啞變量”突然變化的時候，顯得準備不足。但我們依然清醒地認識到不存在完美的投資框架，以及在將新的參數和模型引入投資框架之前，我們必須謹慎考慮原有體系對其的接納能力。我們仍然會繼續關注宏大敘事的部分，但也會把研究的精力放在微觀層面。
從上述的提法中，明顯能夠感受到，經過2018年市場調整之後，蕭楠也在開始思考投資框架的進一步完善。
站在當前時點上，蕭楠認為，2019年A股大概率是一個輪動的市場表現。“我今年的投資思路，跟以前不太一樣了。”蕭楠坦言，當前，由於外資的進入，現在市場參與主體已經發生了變化。接下來，他在選擇個股時會尋找一些有特色的標的。
在仔細研究過去幾年來外資的持倉後，蕭楠有了一個深刻的體會：外資進來後大舉買入的標的，往往都是最好的一部分資產。
他表示：“中國的資本市場歡迎外資走進來，中國本土的投資力量也要走出去。當投資者站在全球視角下進行配置，選擇範圍覆蓋中、美、日、歐以及其他新興市場時，最理性的選擇就是買入各國最具比較優勢的企業。比如，在配置軟件、計算機、雲技術等領域時，投資者的首選標的肯定是亞馬遜、微軟、谷歌等，商業零售選擇阿里，社交娛樂選擇臉書、騰訊，礦產冶煉選擇必和必拓等。”
近一段時間來，外資在投資中國資產的標的時，似乎並沒有那麼在乎市場估值。而他們買入的價格，在國內一些投資人眼中，估值已經普遍偏高。
在這一點上，蕭楠進行了重新審視和思考。在他看來，站在產業全球競爭、資本全球配置視角下的投資邏輯非常明確：尋找中國最“硬核”的資產。
“今年，我會選擇去配置一些看上去估值有點貴的、但市場長期資金還是會去持續買進的標的。”蕭楠坦言，這些標的是中國的“硬核”資產，也是非常有中國特色的資產。
基於此，蕭楠表示，要降低自己的收益率預期。“在降低預期收益率以後，可選的標的範圍不是更多了，而是更少了。因為，降低未來的收益率預期，就得嚴控下行風險。所以，可選標的範圍自然就小了很多。”
為投資人帶來獲得感
有一種似有似無的怪圈，叫做所謂的“冠軍魔咒”，各個行業都有。就基金行業而言，即前一個年度業績排名靠前的明星基金，在次一個年度往往表現不佳甚至倒數，這一點在易方達消費行業上表現並不明顯。
不過，2018年，易方達消費行業的業績，仍然跑贏了大盤表現。截至4月19日，易方達消費行業今年以來實現了53.98%的漲幅，躋身普通股票型基金前五位。
拉長週期來看，據Wind統計，截至4月19日，蕭楠執掌的易方達消費行業以126.84%的三年收益率名列普通股票型基金第一，超出第二名近40個百分點。在全部股票型基金中，扣除分級基金外，易方達消費行業同樣也是三年期收益的冠軍。
蕭楠告訴記者，他自己並不在乎冠軍的歸屬，他更在意的是投資者的切身感受。所以，淨值迴歸更讓他感到欣慰的是，在此前高點時進入的投資者，並沒有忍受太長時間虧損的折磨。
“我們公司有一個理念，就是要讓投資者在投資過程中能更多地感受到獲得感，少一些焦慮感。”蕭楠說，他也追求這樣的投資理念，他所能做的，就是精選優質標的，盡力降低波動，在給投資人帶來獲得感的同時，也能消除投資人的焦慮感。
在日前發佈的一季報中，蕭楠表示，隨著市場對之前悲觀預期的修正，估值、流動性、風險折價都已經回到了一個較好的位置。目前市場上的樂觀情緒瀰漫，但投資顯然不能建立在預期市場還會更樂觀的判斷上。
“寧願在牛市中放慢腳步，也不願將風險暴露在預期和基本面脫節導致的風險上。”蕭楠說。
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