口述：查理·芒格；譯者：RanRan
2月14日，95歲的查理·芒格參加了Daily Journal公司年會，發表了演講，其中金句迭出，現場笑聲不斷。
“中國的水可以，有些聰明人已經蹚進去了；時候到了，更多人會進場；中國的好公司比美國的好公司便宜。”
Daily Journal有兩條業務線：一個是日漸衰落的法律報刊業務，現在每年稅前能賺100萬美元左右，但一年不如一年；另一個是電腦軟件業務，主要是幫助法院、司法部門以及其他政府機構實現自動化。
無論是從前景、客戶，還是員工等方面來看，電腦軟件業務都比法律報刊業務強。與各州的眾多法院打交道，與政府的顧問打交道，參與各種採購招標，應付官僚主義，你根本想不到，這生意多難做。我們做的這種軟件生意，IT巨頭們避之唯恐不及。
IT巨頭們最喜歡研發完成後，只要不斷刻錄光盤，現金就源源不斷地湧入，用不著再做其他工作。我們這完全不一樣，我們要和全國各地眾多的司法部門、州法院、聯邦法院打交道，它們各有各的要求、各有各的顧問，而且我們還面對著強大的競爭對手。
我們的生意不是隻要復刻軟件就可以了。從本質上講，我們做的生意屬於技術諮詢，是服務密集型的，很難做。在我們的生意中，我們做 IT已經要投入大量時間和精力。難上加難的是，我們還要應對政治現實，應對方方面面的官僚主義。
這個生意就是這樣，根本快不起來，而且還很磨人。我們倒是一直很喜歡這生意，因為能做這個生意的公司必須有錢、有決心、能堅持下去。Daily Journal確實一直在堅持。
我們做得怎麼樣呢？很難說。我親眼看到了這項業務的成長。就我個人而言，我覺得，可以把它比作一家正在研發七種重磅藥的醫藥公司。我們已經開拓了幾個潛力巨大的市場，包括澳大利亞、加拿大、美國加州。這幾個市場的規模都非常大。
我們的主要競爭對手是在紐約證券交易所上市的泰勒科技公司，它做這生意比我們早，規模也比我們大得多，但是我們取得了一些大訂單，也爭取到了一些對我們非常滿意的客戶。
總之，我們花了很長時間，付出了很多努力。這個生意太難、太複雜，不是誰都做得了的。我們能有今天的成績，主要來自傑裡·薩爾茲曼在過去10年所做的工作。
傑裡做的工作，別人誰都做不來。今年傑裡已經80歲了，我們倆有個共同點：我們都拄柺杖。我不坐輪椅的時候，拄柺杖走路。一家公司，95歲的董事會主席，89歲的副主席，80歲的首席執行官拄著拐承擔所有工作重任，卻仍然志在佔領全球市場，多奇葩。
之所以出現這麼奇特的一幕，是因為從我們身上可以隱約看到，我們始終對基本的道德和健全的常識孜孜以求。伯克希爾·哈撒韋能取得巨大的成功，Daily Journal能小有成就，沒什麼秘訣，就是追求基本的道德和健全的常識。
所謂常識，是平常人沒有的常識。我們在說某個人有常識的時候，我們其實是說，他具備平常人沒有的常識。人們都以為具備常識很簡單，其實很難。
我舉個例子。大量高智商的人進入了投資領域，都想方設法要比普通人做得更好。許多高智商的人蜂擁而至，在投資領域形成了別處罕見的景象，於是，怪事發生了。
加州曾經有一家非常大的投資諮詢公司，為了超過其他同行，它想到了一個點子。他們是這麼想的：我們手下有這麼多青年才俊，個個是沃頓、哈佛等名校畢業的高材生，他們都為了搞懂公司、為了搞懂市場趨勢、為了搞懂一切，不遺餘力地拼命工作，只要讓這些青年才俊每人都拿出他認為最好的一個投資機會，我們把所有最好的機會集中起來形成組合，必然能遙遙領先指數啊。
這家投資公司的人能覺得這樣的點子行得通，是因為他們接受的教育太次了。上哈佛、上沃頓，學出來就這水平。他們滿懷信心地付諸行動，結果毫無懸念地一敗塗地。他們又試了一次，一敗塗地。他們試了第三次，仍然失敗。
幾百年前，鍊金術士幻想把鉛變成金子，想得很美。剛才說的這家投資公司，沒比幾百年前的鍊金術士高明到哪去，它不過是妄想把鉛變成金子的現代翻版，根本成不了。
值得人深思的是，這家投資公司集中了全球各地的精英，甚至包括許多來自中國的高智商精英，中國人的平均智商比其他國家的人略高一些。其實，這個問題很簡單。這點子看起來行得通，為什麼在實際中卻行不通？你不妨自己想一想，為什麼會這樣。
能回答出這個問題的人，肯定是在大學一年級的課堂上，全神貫注地聽講了的。令人遺憾的是，即使你把這個問題拿到一所高等學府的金融系，讓那的教授回答，他們也答不對。我把這個問題留給你們思考，因為我想讓你們感到困惑。
如果你們接受了良好的教育，應該能一眼看透。我理解的“接受了良好的教育”，是知道什麼時候教授是錯的，而且知道什麼是對的。教授說什麼，就是什麼，這誰都做得到。關鍵在於，你要分辨，教授講的東西，哪些對，哪些錯，這才是接受了良好教育的人。
回到投資領域，至少在未來相當長的一段時間內，如果你主動選股，並且妄想無所不知，你仍然跑不贏指數。
在伯克希爾·哈撒韋，在DailyJournal，我們一直比平均水平做得好。問題來了，我們怎麼做到的呢？我們怎麼做到的呢？答案很簡單。我們追求做得更少。我們從來沒天真地以為把一批青年才俊招進來，就能無所不知，無論是湯罐頭、航空航天，還是公用事業什麼的，都能比別人懂得更多。
我們從來沒這麼妄想過。我們從來沒以為自己能做到，不管在什麼領域，我們都能獲取到真正有用的信息。我們始終很清楚，只要我們特別用功，我們能準確找到少數幾個機會。這少數幾個機會足夠了。只求找到少數幾個機會，我們的預期更合乎情理。我們的思維方式與投資諮詢機構截然不同。
假如你像我前面提到的那家投資諮詢機構一樣，你去問沃倫·巴菲特同樣的問題：“告訴我你今年最看好的投資機會。”然後，你買入沃倫找到的那個最好的投資機會，你肯定能賺翻了。沃倫不可能妄想無所不知，他告訴你的只會是一兩隻股票。投資諮詢機構雄心勃勃，沃倫更知道剋制自己。
我太姥爺是一位拓荒者，他來到愛荷華州的時候身無分文，但是年輕，身體好。他參加了與印第安人打的那場黑鷹戰爭，在戰爭中當了上尉。後來，他在愛荷華州定居下來，每次，在出現土地非常廉價的機會時，他就非常有頭腦地出手，大筆買入。
最後，他成了小鎮上最有錢的人，還擁有銀行。他受人尊敬，有個大家庭，過著非常幸福的生活。他剛在愛荷華州定居的時候，一英畝土地還不到一美元，他一直住在愛荷華州，親眼看到了富足的現代文明在這片肥沃的土地上興起。我太姥爺說，他趕上了好時候，一輩子活到90歲，老天能給他幾個大機會。
他這一生幸福長壽，主要是老天給他的那幾個機會來臨時，他抓住了。每年夏天，當孫子輩的孩子們圍繞在他膝下時，我太姥爺總是一遍一遍地講這個故事。
所以說，我還很小的時候，我就知道了，重大的機會、屬於我的機會，只要少數幾個，關鍵要讓自己做好準備，當少數幾個機會到來的時候，把它們抓住了。大型投資諮詢機構裡的那些人，他們可不是這麼想的。他們自以為，他們研究一百萬個東西，就能搞懂一百萬個東西。
結果自然在意料之中，幾乎所有機構都跑不贏指數。你看我，我只有 Daily Journal的股票、伯克希爾·哈撒韋的股票、還有Costco的股票，我的收益率比別人都高，應該的啊。
再說，我都95歲了，我幾乎從不交易。我跑贏了指數，他們沒跑贏。你是想像我一樣，還是像他們一樣？
分散投資的做法在一定程度上有道理。一個不懂投資的人，不想虧大錢，只求獲得一般的收益，他當然可以廣泛地分散投資。這道理明擺著，像二加二等於四一樣簡單。知道這個道理就想賺大錢，憑什麼？
玩好投資這個遊戲，關鍵在於少數幾次機會，你確實能看出來，一個機會比其他一般的機會都好，而且你很清楚，自己比別人知道的更多。
沃倫經常說：“一個人，居住在一座欣欣向榮的小城裡，他有這座小城裡三家最好的公司股份，這麼分散還不夠嗎？”只要這三家公司都是拔尖的，絕對夠分散了。廣為流傳的凱利公式可以告訴我們，在自己佔有勝算的時候，在每筆交易上應該押下多少籌碼。你的勝算越大、成功的概率越高，你下的注應該越大。
這後面有數學規律支持，是正確的。有時候，一個機會特別好，簡直如探囊取物一般，只買這一個機會也完全合理。好機會沒幾個。一個投資者，追求超一流的業績，卻大量分散投資，簡直是緣木求魚，行不通，是不可能的任務。一次又一次重複不可能的任務，有意思嗎？我覺得會很痛苦。誰願意承受這樣的折磨？這是一條走不通的路。
我父親是奧馬哈的一位律師。他曾經接待過一位客戶，這位客戶的丈夫經營一間肥皂廠。她的丈夫去世了，我父親幫她把肥皂廠賣了出去。在美國深陷大蕭條的年代，這位女士是奧馬哈最富有的人之一，她有一間小肥皂廠，還在奧馬哈最高檔的社區有一套豪宅。
肥皂廠賣出去以後，她有高檔社區的一套豪宅，還有30萬美元。在 1930年，30萬美元是非常大的一筆錢。她沒請投資顧問，沒找任何人幫忙，她是個很了不起的老太太。她簡簡單單地把這筆錢分成了五份，買了五隻股票。她的遺囑是我認證的，所以我記得其中的三隻股票是通用電氣、陶氏化學、杜邦公司，其他兩個我忘了。買完之後，她再也沒動過這些股票。她沒付給投資顧問一分錢。她買了股票之後，就放那了。
她還買了一些市政債券。1950年代，她去世時，留下了150萬美元。這中間，她沒交一分錢的費用。我問她：“您做這個決定的時候是怎麼想的？”她說：“我當時覺得電力和化學以後能有大發展。”她只是買了，然後乾等著。我一直非常欣賞這位老太太，她是我喜歡的類型，這樣的人太少了！
釣魚的第一條規則是，在有魚的地方釣魚。釣魚的第二條規則是，記住第一條規則。我們很多人去了鱈魚已經被釣光了的地方，還想釣上鱈魚來。在競爭極其激烈的環境中，你再怎麼努力都沒用。在投資領域，即使很小的機會，也有人在跟蹤。
在我們生活的現代世界中，有人專門拉別人下水，教別人頻繁交易股票。在我看來，這和教唆年輕人吸食海洛因沒什麼兩樣。一個已經賺到錢的人，怎麼可能以教唆別人炒股發財為生？在電視上我們經常看見，電視也是個神奇的地方，有人說“我手裡這本書可以教會你每年賺 3倍，你只要付郵費就能得到這本書。”
一個人，突然發現了每年賺3倍的秘訣，怎麼可能還在網上賣書？我說的這一幕是現代商業的寫照。人們每天都在做這樣的事，還自以為自己是對社會有益的公民。
我再講個小故事，也是關於現代生活的，希望你能從中得到啟發。這個故事發生在從前。有個人，他有一匹好馬。這是一匹駿馬，步履輕盈、毛髮光亮。這匹馬什麼都好，就一個毛病。有時候，它突然脾氣暴躁、性情頑劣，誰要是當時騎著它，非得被摔得斷胳膊斷腿不可。
這個人找到了獸醫，他問獸醫：“該怎麼治治這匹馬呢？”獸醫說：“很簡單，我有辦法。”這個人說：“快告訴我吧。”獸醫說：“你在你這匹馬錶現很好的時候，把它賣掉。”
總的來說，沃倫和我，我們兩個人從來沒為了賺錢，忽悠傻子從我們手裡接貨。我們賺錢，靠的是在買的時候賺。如果我們賣的是狗屎，我們不會把狗屎說成包治關節炎。
我覺得，別去騙人，還是像我們這麼活著比較好。在現實中，騙子總是有。就說那些江湖騙子吧，他們蒙人的伎倆多著呢。總有騙子利用人性的弱點牟利。我們必須增加自己的智慧，才能遠離種種欺詐。至於自己家裡出了騙子，那躲不掉。碰上這種情況，我也無解。
在自己可以做出選擇的情況下，有許多人，我們應當遠離。
我父親有一位很要好的朋友，是他的客戶。我父親還有另外一位客戶，是個裝逼犯。我父親總是給那個裝逼犯做許多工作，卻很少接他那位朋友的活。他那位朋友是我敬佩的人。
我問父親為什麼，他告訴我：“查理，你個小傻瓜，那個裝逼犯總是沒完沒了的惹官司，他總是到處製造麻煩、總是手伸得太長、總是不檢點。格蘭特·麥克法登不一樣，他善待員工、善待客戶、善待所有人，從來不佔別人的便宜。假如他遇到了腦子有病的人，他能大大方方地立即走開。像他這樣的人，用不著請律師。”
我父親對我講這番話，是想教我一些東西。我想我父親的目的達到了。我一輩子都學著做格蘭特·麥克法登那樣的人。我想告訴你們，這對我幫助很大，真的幫助很大。彼得·考夫曼和我說過很多次：“如果騙子知道做老實人能賺多少錢，他們肯定都不當騙子了。”沃倫也講過一句很經典的話，他說：“走正道，路越走越寬。”此言不虛。
以Daily Journal公司為例，在止贖潮中，我們賺了幾百萬美元。那是現代文明中最嚴重的一次房地產大蕭條，我們經營發佈法律公告的業務，而且我們壟斷經營發佈止贖權公告的業務。當時，我們可以漲價，再多賺幾百萬美元，但我們沒那麼做。
想想看，最嚴重的房地產大蕭條爆發了，自己的同胞眼看著房子沒了，查理·芒格，億萬富翁，漲價。這樣的消息登在報紙上，多丟人！能漲價嗎？絕對不能。沃倫常說：“為了錢結婚，也許什麼時候都不明智。已經有錢了，還為錢結婚，絕對是腦子進水了。”一個人已經有錢了，還把自己的名聲搞的很臭，太傻了。
瑞克·蓋林經常講這樣一個故事：有個人，缺德一輩子。他死了。牧師說：“葬禮的下一個環節是，有請現場哪位親友來追憶逝者做過的好事。”結果沒一個人出來講話。最後，總算有個人站起來了，他說：“他還不算最缺德的，他哥比他還缺德。”
各位可能當笑話聽了，可現實裡有真人真事啊。哈里·科恩死了以後，很多人來參加他的葬禮只是為了確定一下他確實死了。
有些道理很簡單，卻真的很受用。Daily Journal做的是難做的生意，為法院等政府部門服務的工作不好做。法院等政府部門需要自動化。別人想佔法院等政府部門的便宜，我們沒有。我們只是一家小公司，我們做得很辛苦，我們也逐漸佔領了很多市場。
速度雖然慢，但前景光明。有錢的好處在於，慢一點兒，我們不在乎。那我們是怎麼有錢的呢？我們記住了我太姥爺的話，機會只有少數幾個，當一個機會來臨時，我們撲過去把它抓住。想一想，你們的人生是不是這樣？
再講一個我的親身經歷。1970年代，我犯了個錯誤，一筆該做的投資，我沒做。沒犯這個錯的話，芒格家族的財富是現在的兩倍。我犯的那個錯太傻了。我錯過了那個機會，否則我的資產是現在的兩倍。生活就是這樣，錯過一兩個機會，難免的。
我們身邊總有這樣的人，他們找到了比自己更優秀的伴侶。他們做出了明智的決定，也是幸運的決定。找到比自己優秀的伴侶，這是多少錢都買不來的。
其實，未必要碰運氣，可以有意識地去追求。很多人身上貼著醒目的標籤，上面寫著“危險，危險，切勿靠近”，還有人迎著往前衝。
我們這個董事會里的人，大家一起做著特立獨行的事，共度人生的坎坷，夠奇葩的了，畢竟我們年紀都這麼大了。蓋瑞·威爾科克斯算我們這裡的年輕人了。我們是個很獨特的董事會。這個案例也值得各位思考。你看我，歲數這麼大了，老成這樣了，還活得很開心。怎麼做到的呢？這是另一個話題了。
你們願意聽，我再講兩個小故事。下面這個故事是編出來的，但是很啟發人。一位年輕人去拜訪莫扎特。他說：“莫扎特，我想寫交響樂。”莫扎特說：“你多大了？”年輕人說：“我23。”莫扎特說：“你太年輕了，寫不了交響樂。”年輕人說：“可是，莫扎特，你10歲的時候就開始寫交響樂了啊。”
莫扎特說：“沒錯，可我那時候沒四處問別人該怎麼寫。”還有一個關於莫扎特的故事。莫扎特可以說是人類有史以來最偉大的音樂天才。他的生活過得怎麼樣呢？莫扎特一肚子憤懣，鬱鬱寡歡，英年早逝。
莫扎特怎麼活成了這樣呢？他做了兩件事，誰做了這兩件事都足以陷入痛苦。莫扎特不知道量入為出，在金錢上揮霍無度，這是第一件。第二件，他內心充滿了嫉妒和抱怨。誰要是揮霍無度，還充滿嫉妒和抱怨，一定能活得又苦又慘，早早離開人間。想活的苦，想死的早，請學莫扎特。
那個年輕人請教莫扎特如何寫交響樂，你們從這個年輕人的故事中也能學到一個道理。這個道理是：有的東西，有的人學不會。有的人天生就比你強，你再怎麼努力，也總有人比你更強。我的心態是：“那又怎樣？”我們現場的這些人，有哪一個是非得站上世界之巔不可的嗎？沒那個必要。
帝王將相修了那麼多規模龐大的陵墓，我總覺得很可笑。難道他們是為了讓後世的人羨慕自己？讓後世的人在走過他們的陵墓時希望能住進去？
這個遊戲的玩法是：始終留在這個遊戲裡，盯住了，在稀有的機會出現時，別讓它溜走，要知道每個普通人能分到的機會並不多。
賺錢的秘訣是節約支出、生活簡樸。沃倫和我，我們年輕沒錢的時候，我們都是省著花錢，把錢攢下來投資。堅持一輩子，最後很富足。
生活中需要解決的另外一個問題是：怎麼才能不付出過高的代價，從錯誤中爬出來？從錯誤中爬出來，我們做到了。伯克希爾·哈撒韋，它最開始的生意是什麼？窮途末路的百貨商店、窮途末路的新英格蘭紡織公司、窮途末路的印花票公司。
伯克希爾·哈撒韋是從這些爛生意裡爬出來的。好在我們買得非常便宜，雖然一手爛牌，我們還是打得很好。最後伯克希爾能取得成功，是因為我們換了一條路，改成了買好生意。我們能成功，不是因為我們善於解決難題，而是因為我們善於遠離難題，我們只是找簡單的事做。
Daily Journal公司，我們剛買的時候，它的生意很好做。現在Daily Journal做的軟件生意，很難做。公司的老同事都還健在，在種種機緣巧合下，新的軟件生意做得還可以。這生意有潛力，我們也願意做下去。報紙已經走向衰落，有幾家報紙能像Daily Journal一樣，賬上躺著數億美元的股票，還經營著有前途的新生意？我們是最後的莫西幹人。
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問：您有一句金句，我特別喜歡。您說過，您在招聘的時候，一個人智商130，但認為自己的智商120，另一個人智商150，但認為自己的智商170，您會選擇前者，因為後者能把你搞死。
芒格：這說的不是埃隆·馬斯克嗎？
我當然要選知道自己幾斤幾兩的人，不選那些自不量力的人。我自己會這樣選，但我也學到了生活中一個非常重要的道理。這個道理是和霍華德·阿曼森學的。他講過這樣一句話：“千萬別低估高估自己的人。”
高估自己的自大狂偶爾竟然能成大事，這是現代生活中讓人很不爽的一部分。我已經學會適應了。自大狂偶爾能成為大贏家，但我不願一群自大狂在我眼前晃來晃去，我選擇謹慎的人。
問：請您講講斯多葛學派對您的影響？您對斯多葛學派印象最深的是什麼？
芒格：我欣賞斯多葛學派的先賢。我活了這麼一大把年紀，活得很好，有個秘訣，我告訴你們：別把人性想得太好了。人性本來就有許多缺陷和毛病，你要是看什麼都不滿，一肚子牢騷、一肚子怨氣，只會適得其反，坑了自己，又不能改變世界。把自己毀了，世界該怎麼還怎麼樣，多不值？我從來不幹這樣的傻事。
問：您說，好機會雖然好，如果做過了，卻要吃大苦頭。如何不完全錯過，又不做過頭？如何才能避免進場太晚？如何判斷好機會已經過頭了？
芒格：把問題徹底想明白，問題就解決了一半。你已經說了，這是個矛盾：好機會，剛開始進場的時候，潛力十足；好機會，做過了頭，危機四伏。你腦子裡清醒地繃著這根弦，什麼機會，是什麼類型的，自己去分。這個問題，你已經解決一半了，你不需要我幫你。你自己已經知道該怎麼做了。既要看到潛力，又要看到危機。
問：在伯克希爾的致股東信中，您也寫了伯克希爾的過去和未來，您講到了伯克希爾之所以能取得成功的幾個原則。我的問題是，伯克希爾作為一家控股公司遵守了一些原則，取得了巨大的成功和優異的記錄，為什麼其他公司不和伯克希爾學？
芒格：我覺得最主要的原因是學不來。例如，像寶潔這樣的大公司，它的固有文化、它的官僚作風，早已根深蒂固，你說怎麼能把寶潔變得像伯克希爾哈撒韋一樣？這個問題可以直接分到“太難”一類。太難了，已經不可救藥了。
人們還是沒意識到官僚主義的危害有多大。伯克希爾能取得今天的成就，原因之一在於總部根本沒幾個人。伯克希爾沒官僚主義的毛病。伯克希爾有幾位內部審計員，總部有時候派他們出去巡查。總的來說，我們沒官僚主義的毛病。
沒有官僚主義，上層的管理者又頭腦清晰，這是我們的巨大優勢。在官僚主義橫行的環境裡，我們無法改變現狀，再怎麼有能力，都施展不出來。官僚主義必然導致種種惡劣作風，種種鋪張浪費。官僚主義一定要杜絕。越是取得了成功的地方，越是取得了成功的政府，官僚主義越容易抬頭，侵蝕已經取得的成績。
在官僚主義氾濫的部門，官僚們接受一層又一層助手的服務，出席一場又一場的會議，他們是既得利益者。我們作為局外人對官僚主義深惡痛絕，內部人卻覺得官僚主義是好東西。這是現代文明的悲哀。現代文明的成功衍生了官僚主義，官僚主義之中孕育了失敗和愚蠢。不是嗎？
官僚主義是現代文明的痼疾。有些地方被官僚主義搞得烏煙瘴氣，誰能把這些地方三分之一的人給踢出去，一下子就清爽了。絕對是大快人心，當然不包括那些被踢出去的人。官僚主義導致種種惡果和浪費，卻又像衰老和死亡一樣無法避免。我們只能讓自己保持樂觀的心態。
問：您說了，要在魚多的地方釣魚。如果您今天從零開始投資，除了中國，您會在哪釣魚？
芒格：你說除了中國，其實，這麼大的世界，只要找到一個好地方，對我來說，已經足夠了。一定還有其他魚很多的地方，但我覺得，對芒格家族來說，應該沒有比中國更好的地方了。我幫不了你。我自己的問題已經解決了。你的問題，只能靠你自己了。
順便說一句，中國的水可以，有些聰明人已經蹚進去了。時候到了，更多人會進場。中國的好公司比美國的好公司便宜。
問：我的問題是關於長期利率和複利的。過去幾年，利率一直很低，很難找到實現長期複利的策略。除了投資伯克希爾、價值投資、指數投資，請問能以高複利長期投資的機會在哪裡？
芒格：你問我如何實現理想化的高複利，我的建議是，降低你的預期。我覺得，在一段時間裡，應該很難。讓預期符合實際，對你有好處，你不至於抓狂。我們經常聽到有人說，從幾百年以來最嚴重的那場大蕭條到現在，不計算通貨膨脹，投資股票指數的年收益率是 10％。扣除通貨膨脹，大概是7％左右。
在這麼長的時間裡，7％和10％能拉開巨大的差距。我們就算實際收益率是每年7％。取得這個收益率的時機非常完美，恰好是在大蕭條之後開始並且經歷了人類歷史上最繁榮的時期。從現在開始投資，實際收益率完全可能只有3％或2％。未來人們投資的年收益率是5％，通貨膨脹是3％，這樣的情況完全可能出現。
真出現了這種情況，正確的心態是告訴自己：“即使出現了這種情況，我也能活得很好。”我們這些老年人生活的那個年代，哪有你們將來的生活條件好，你們有什麼可鬱悶的？
除了正確的心態，如果將來投資更難了，你應該採取什麼實際行動呢？答案很簡單，因為難度提高了，你應該更努力。可能你努力了一輩子，最後超過了5％，得到的是6％，你應該高興。
問：您如何看待下跌保護？怎麼才能知道何時退出一筆投資？
芒格：我不是退出高手。我善於挑選，別人比我更會退出。我追求的是永遠不必退出。成功的投資風格有很多種，有的人是不斷退出的，退出不是我的強項。我不會退出，我甚至不看出口在哪裡，我選擇持有。
你們不知道，看著Costco不斷進步多麼令人欣慰。Costco憑藉“能者上、庸者下”的文化勇往直前。我持有Costco感覺好極了，為什麼要頻繁交易？首先，頻繁交易需要交稅，我的錢不會多，只會少；其次，交易股票遠遠不如尋找自己欣賞和敬佩的人。我找到的是Costco，不是有利的出口。
問：在分析一家公司時，您更看重投資收益率這樣的定量指標，還是品牌優勢、管理層素質這樣的定性因素？
芒格：我們關注定性因素，我們也關注其他因素。總的來說，在具體情況下，什麼因素重要，我們就關注什麼因素。什麼因素重要，需要具體問題、具體分析。我們總是遵守常識——平常人沒有的常識。我剛才講了，把很多東西扔到“太難”的一堆裡，這是平常人沒有的常識之一。
問：去年，股票回購創下了記錄，現在華盛頓有人說要立法抑制股票回購。您如何看待股票回購？您認為政界人士是否應當干預公司行為？
芒格：總的來說，我不贊成政界人士干預公司行為。我是這麼看的：當機會特別好，公司特別應該回購自家股票時，它們往往很少去做。當股價高漲，回購不合適的時候，它們倒是回購很多。這就是成年人的世界。現實就是如此。
在現在這個位置，許多回購的合理性值得懷疑。埃迪蘭·伯特大量回購西爾斯百貨的股票，有道理嗎？沒有。像他這樣錯誤的做法太多了。
問：我今年20歲。像您講的莫扎特的小故事裡的那個年輕人一樣，我想向您請教一下，我這樣的年輕人，怎麼才能過上您這樣成功的一生？
芒格：我自己的子女，我都改變不了。你完全是個陌生人，我又怎麼能幫上你呢？下一代太難改變，普遍的結局都是平庸。有些人能成功，這是少數。人的功績就這麼分的，得到成功的總是少數。追求成功的人很多，得到成功的人很少。
紀律、德行、諍友、機會，說出來都是些簡單的東西。你真想從查理·芒格身上學到點什麼，記住我這句話，“老理兒，靠譜。”所有那些傳統美德，讓人一生受用。
問：假如有人能發明時間機器，讓您可以回到過去，與41歲的您共進晚餐，您會給過去的自己哪些建議？
芒格：如果我當年聰明一些，就不會錯過那個機會，資產也不會比現在少一半。回憶過去，總是有些事可以做得更好。誰都一樣。然而，誰都必然有錯過機會的時候，這是註定的。我始終認為，改變不了的事，就別太糾結。牢騷滿腹、怨天怨地是人生大忌。
道理很簡單，許多人卻因此白白地毀了自己。嫉妒也是大忌，而且嫉妒這宗罪還毫無樂趣。誰在嫉妒之中獲得了享受？嫉妒對你有什麼好處？總有別人比你強。嫉妒別人太傻了。
我的處世之道是：看透最傻的事，敬而遠之。如此生活，我不能讓自己成為一個受歡迎的人，但是我能對許多麻煩做到防患未然。
問：我還處於不知道自己的能力圈在哪的人生階段。我想請教您，您是怎麼找到自己的能力圈的？
芒格：知道自己的能力圈邊界非常非常重要。連邊界在哪都不知道，怎麼能算是能力圈？沒那個能力，卻以為自己有，肯定要犯大錯。我覺得，你得始終對比自己能做到什麼、別人能做到什麼，你需要始終堅定地保持理性，特別是別自己騙自己。
從我一生的閱歷來看，理性地認識自己的能力這項特質主要是由基因決定的。我覺得像沃倫和我這樣的人是天生的。後天的教育很重要，但是，我認為，我們生下來就具備了投資成功所需的性格。我沒辦法讓你回到孃胎中重生。
問：您和沃倫合作幾十年了，為什麼沃倫的錢比您多那麼多？
芒格：他開始的比我早，他比我聰明一些，他比我更勤奮。再沒別的了。阿爾伯特·愛因斯坦為什麼沒我有錢？
問：您非常看好在中國投資的前景，您認為大多數美國人沒看到投資中國的機會。請問我們沒看到什麼？我們去中國投資需要注意什麼？
芒格：你們沒看到的是，中國的機會比美國的機會多。這樣說還不夠清楚嗎？你是覺得在美國投資很輕鬆，用不著去中國嗎？
問：您現在是否注意到了什麼危機的苗頭，但是普通人卻沒察覺？
芒格：沒人知道印鈔機能開到什麼時候。有些政壇人士，兩黨中都有，他們以為印多少鈔票都沒關係，他們以為根本不必在意，需要多少印多少。羅馬帝國就這麼幹的，它垮了。魏瑪共和國也是這麼幹的，也垮了。
到了一定程度，危險會顯現出來。你知道，對待大危險，我的態度是，離得越遠越好。別人卻是隻要不掉進去，貼得越近越好。我覺得太懸了。我不想那麼幹。
如果河裡有一個大漩渦，我一定離得遠遠的。曾經有一群漂流者，他們要挑戰亞倫急流。他們來自斯堪的納維亞，亞倫急流的漩渦特別大，漩渦大，他們進行挑戰的慾望反而更強了。結果100％都死了。我覺得他們死了很正常。
問：今天的很多問題都是在問您長壽、幸福的秘訣是什麼。
芒格：這個很好回答，因為道理很簡單：不嫉妒，不抱怨，不過度消費；面對什麼困難，都保持樂觀的心態，交靠譜的人，做本分的事……都是些簡單的道理，也都是些老掉牙的道理。做到了，一生受益。
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