上市51天，老虎證券的股票K線圖，走出了一個近乎完全對稱的“人”字。
3月20日，正式在納斯達克掛牌、股票代碼為TIGR的老虎證券，從8.1美元的開盤價立即漲18.5%並觸發熔斷，收盤漲幅近40%。
4月16日，距上市27天，老虎證券攀高至22美元/股，漲約300%。
5月9日，昨天，老虎證券領跌中概股，大跌16.03%，報9.10美元/股，幾乎抹殺IPO以來的漲幅，近乎被打回原形。
51天的納斯達克驚險旅途，“互聯網美港股券商第一股”，老虎證券這是怎麼了？除了近日刷屏的打新重大事故（券商or通道商？老虎證券被質疑是“紙老虎”），老虎證券的驟起驟落還有沒有其它緣由？
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老虎是什麼樣的老虎？
近幾日來，由於雲集打新中籤回滾事件，老虎證券的名字被股民們如此調侃——
朋友圈中，見到最多的一句評論是：聞所未聞。
資深證券從業人士尹沛峰如是說“玩王者榮耀回檔都是極大的運營事故，少了6塊錢的皮膚，騰訊都要被罵得狗血淋頭，何況是券商的回滾？導致難以計數的投資者損失怎麼算，券商的核心價值‘誠信’何在？”
打新事件發生後，眾多媒體參與報道，媒體以及投資者提出了若干問題，包括，股票說消失就消失，老虎證券的信用何在？到底是通道還是券商？用戶的權益誰來保證？
對於這些問題，除了一個簡單的聲明，至今老虎證券並未回應，也未公佈是否會對投資者的損失予以彌補。
知名媒體人@財經有料哥稱，業內之所以對老虎證券打新修改持倉一事反應巨大，還因為可能存在更為嚴重的風險隱患。“模擬盤才能任意修改客戶證券賬戶裡面的持倉數量和成本”：如果這些股票是經過交易所確權放在投資者個人名下，老虎證券是無法隨意修改持倉數據的；而證券持倉數據被修改，意味著這些數據很可能未被美國證券交易所清算和確認權益，這樣就有可能存在證券交易平臺與投資者做對手盤的虛擬交易，從而牟取大量不正當利益的可能性。
老虎是什麼樣的老虎？
老虎是國人心中“勇猛精進”的獸類代表，而且換個角度看，老虎證券之“老虎”，似乎頗含深意，畢竟任何一本投資入門書籍都會諄諄教導投資者：把理性變成獸性的是惡人，把獸性變成理性的才是善者。
資本市場是一面鏡子，人性獸性都被照得纖毫畢現。老虎證券的老虎，取義前者還是後者，又或者另有深意，花朵財經（F-Finance）不得而知。
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什麼樣的老虎跑得快？
一位接近資本方的人士告訴花朵財經，老虎證券的崛起，首功是國人投資意識的普遍覺醒，其次在於資本的大力助推，最後，是老虎財經的“流血”戰略。
“近幾年的大環境是老虎財經這樣的互聯網券商崛起的原因，移動互聯網普及了，但目前老百姓的投資選擇仍然較侷限，美股、港股淘金成了一種較為普遍的需求。”該人士稱。
根據公開資料，老虎證券成立於2014年，曾獲真格、華創、IB、羅傑斯等知名機構或投資人的投資，雷軍、王興、羅傑斯皆是其股東。其自主研發的美港股交易App Tiger Trade於2015年7月上線測試，當月交易額達6.2億人民幣。在2016年和2017年，老虎證券全年交易規模分別達到1200億、5000億人民幣，呈井噴式增長。2018年5月，在Tiger Trade上線33個月後，其平臺累計交易額輕鬆突破10000億人民幣。而在服務半徑上，Tiger Trade 目前已支持全球多個國家和地區投資者註冊開戶。
▲羅傑斯也是老虎證券的投資人，上圖為他和創始人巫天華的合影
作為網絡券商，成立33個月從0到1萬億，這是極其優秀的數據，也是各路大佬投資人投注老虎證券的重要原因，而資本的助推也加速了老虎證券的發展，為其今年初登錄納斯達克提供了極大的便利。
但是，資本的助力，更重要的在於讓老虎證券有足夠的底氣“燒錢”。
尹沛峰稱，老虎證券，是一隻流血奔跑的老虎：“燒錢戰略是老虎證券一直在堅持的，我認為它也會繼續堅持下去，燒錢是欲罷難能的。”
為何欲罷難能？
花朵財經注意到，根據公開信息，老虎證券2016年歸母淨利潤-1075萬美元；2017年-751萬美元；創出“月破萬億”佳績的2018年，歸母淨利潤達到了“巔峰”：-4320萬美元。
2018年，老虎證券銷售淨利率同比-131.98%，淨資產收益率-68.63%，總資產收益率-57.15%。
也就是說，“月破萬億”的佳績背後，是典型的“燒錢換客戶”互聯網常規思路。
“打個不太恰當的比喻，老虎證券就是互聯網券商裡的小米，但是比小米的戰略更加極端，小米最不賺錢的硬件部分依然是賺錢的，只是賺的少，但老虎證券是徹頭徹尾地賠本賺吆喝。”上述人士稱。
同樣是燒錢，老虎證券與其他中概股，乃至瑞幸、滴滴等未上市互聯網企業之間，有什麼異同？
“瑞幸咖啡最大的投入在於拉新，但老虎證券這個不僅是拉新要投入，還得持續燒錢。”尹沛峰稱，由於券商類服務的特殊性，存在大量高頻次交易者，但是老虎的低價戰略導致其不得不做“長期的賠本生意。”
“不僅是拉新要賠錢，有忠誠度的客戶那裡，它也得持續投錢，這個投入很恐怖的。”尹沛峰稱，如果按健康的券商收入結構，如果老虎證券宣傳的交易量屬實，那麼2018年它的收入應該接近甚至超過一億美元，而不僅僅是3300萬美元，最終導致鉅額淨虧損。
花朵財經注意到，老虎證券的廣告中，主打“低價”宣傳，100股費用為0.39美元，單筆最低0.99美元。
而根據公認費用相對較低的美國盈透證券的中國官網，其每100股費用是1美元，比老虎證券高出51%。
老虎證券在其官網上宣傳，港股小額交易免傭。
而港股通的費率是千三，知名媒體人@財經有料哥 告訴花朵財經，通常港股交易費用不會低於100港元。
“流血奔跑”，同時被質疑缺乏在美、新等地結算資質的老虎，似乎真的應驗了那首童謠，成了一隻殘缺的老虎。
而老虎證券面臨的問題之一，或許在於“流血奔跑”模式的難以持續。“近來隨著互聯網寒冬，全球各地的互聯網企業都有了不同程度的跌幅，過往只要有預期就不怕企業燒錢的‘金科玉律’也有了相當程度的變遷，最近中概股集體大跌的原因也在於此。”尹沛峰認為，老虎證券的股價暴跌，不僅僅是因為打新事件，更因為其模式在當下環境中難以持續。
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“狗熊兔子，來者不拒”的老虎
所謂“泰山不讓土壤，故能成其大；河海不擇細流，故能就其深。”
財富的流淌也一樣，莊家不擇小散，故能發大財；P2P讓老漢老阿姨入場，故能暴巨雷。
多位證券從業人士告訴花朵財經，老虎證券也是“狗熊兔子，來者不拒”。
每當有知名企業進行美股、港股IPO，老虎證券會進行相應業務宣傳，而其宣傳的重點，除了“0申購費、0交易費、低佣金”之外，還有“0門檻”。
而且，老虎證券還會著重強調，“股票、ETF、窩輪、牛熊證均可交易，可融資可做空。”
0門檻，與P2P的作用類似，“百川匯海”“不擇細流”，極大地擴大了老虎證券的目標客戶群體。就在日前的新聞中，就存在“中籤70股”等情況，投資者需要投入的資金量極低。
即使在A股，這也是任何一家正規券商絕不敢提供的超低打新門檻。而在以美元為唯一交易貨幣、打新門檻通常在百萬美元左右的納斯達克（美股配售方式完全由主承與發行人協商決定，沒有固定的配售規則，通常無法像A股、港股那樣進行申購），老虎證券竟然營造了低門檻打新的“奇蹟”。
下圖是一篇老虎證券的宣傳文章，其中提到，“將百萬美元的門檻降至平民級”。
而據多位創投圈、券商界人士介紹，老虎證券的“0門檻打新”“低門檻打新”，並非各國證券交易所為它修改了規則，而是老虎證券承銷、分銷之後，化整為零分配給眾多投資者。
“這件事，我個人認為有悖於金融道德。”一位不願具名的證券從業者告訴花朵財經，老虎證券為了攬客和提高交易量，任性取消股票申購和交易門檻，是正常券商不敢為之的。
“很簡單的道理，門檻為什麼會存在？因為股票交易是高風險的金融交易，非風險偏好人士、非有充足經驗人士、非有足夠風險抵禦能力人士，理所應當被排斥在外，門檻就是為了排斥這部分人而設。”該人士稱，看似“投資”完全是個人自由，但作為券商，如果去放任這種自由，實際上是對於投資者不負責任。
抽菸喝酒也是人身自由，但是在世界多數國家和地區，其廣告受到嚴格限制，即為同理。
“門檻是100萬，也許使用者是資深金融業從業者，門檻是1000塊，花父母錢的高中生都能參與，老虎證券這種刻意降低門檻且大肆宣傳的行為，不排除會釀成投資悲劇。”上述人士說，傳統券商嚴格遵循一系列看似“死板”的措施，實際上是對於不諳金融交易者的保護，但老虎證券的做法，“這種打法和P2P沒有區別，以公平、普惠之名，對投資者損害不淺。”
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