嚴重低估！東方電熱 2元航發鋰電5g概念股即將爆發
公司發佈公告，全資子公司鎮江東方與北京動力機械研究所（簡稱航天31所，主要從事國防軍工等產品開發）簽署《工程承攬合同》，項目包括電加熱器本體及配套開關櫃、變壓器、調功櫃、控制櫃、電纜和冷卻水系統等，中標金額合計4251萬元。
2）公司Q1~Q3實現收入18.15億元/yoy51%，歸母淨利潤1.33億元/yoy110%，扣非歸母淨利潤1.23億元/158%；Q3公司實現收入6.44億元/yoy58%，歸母淨利潤5,199萬元/106%，扣非歸母淨利潤4,919萬元/yoy121%。
投資要點：
電加熱器龍頭多點開花，核心技術為業務做加法。公司專業從事高性能電加熱器及其控制系統自主研發、生產、銷售，在民用、工業等多領域均處於細分領域龍頭，本次與航天31所合作項目標誌著研發成果在軍用領域順利轉化。
民用領域：公司是國內最大的空調輔助電加熱器製造商，在空調用電加熱器約佔40%的市場份額，主要客戶為格力、美的、海爾、奧克斯等企業。小家電領域，控股子公司紹興東方已經成為蘇泊爾 的戰略供應商，銷售額預計年底將達到1000萬元/月，明年目標銷售2億元。在電動車領域，公司是最早研發及批量生產純電動汽車PTC的企業之一，受益於全球電動車普及的大趨勢。小家電、電動車領域有望成為新增長點。
工業領域：公司是目前國內極少數批量化生產多晶硅冷氫化用電加熱器的企業，配套公司多晶硅還原爐供應核心客戶，價格、技術均有明顯優勢。
軍用領域：2017年公司攻克了飛機發動機試驗用電加熱器技術難關，獲得了客戶的認可，公司目前已成為中航商發國內單一供應商。鎮江東方近年來重點推進“兩機”專項中配套的高溫氣源加溫系統的研發、設計與應用，推動配套系統的國產化。本次航天31所合同的順利簽訂，表明公司在電加熱領域的研發、設計與應用等綜合能力得到了航空航天領域專業研究所的充分認可。公司憑藉電加熱器核心技術橫向拓展，給自身業務做加法，研發儲備多個項目，研發的石英玻璃內噴式電加熱器獲得安吉爾的認可、鈦瓷塗層加熱管獲得了多個訂單，未來有望在多個領域做大做強。
多晶硅擴產降本和產能西遷迫在眉睫，投資建設高峰期即將來臨，公司作為設備提供方直接受益。多晶硅後發優勢明顯，工藝出現新突破，完全成本快速下降，多晶硅全行業表面產能過剩，實則有效低成本產能不足。電耗佔到多晶硅成本的30-50%，新疆部分工業地區電價優勢明顯，降本壓力迫使產能西遷。同時硅料國產化率明顯低於硅片等其他環節，國產化進度不匹配，存在進口替代需求。根據集邦新能源網統計，2017年國內多晶硅產能達到24萬噸，預計2018-2019年分別將新增產能17.3、12.9萬噸，目前已經是平價上網前最後的擴產機會，2020年後將受益於光伏平價上網帶來的大機遇。
多晶硅降成本主要是降電耗，其中還原電耗佔綜合電耗的70%以上。公司多晶硅還原爐2017年正式投放市場，得到了客戶的高度認可，公司已經與江蘇中能、新疆協鑫、內蒙通威、新疆東方希望等多家客戶簽訂了供貨合同，多晶硅還原爐及相應的工業加熱器利潤率明顯高於公司其他業務，訂單順利交付將給公司業績帶來高彈性。
江蘇九天直接受益於新能源車 快速發展。2016年公司以現金收購江蘇九天51%股權，江蘇九天專注於光纜專用複合材料以及⎧鋰電池⎫鋼殼精密材料，是國內唯一具有從鋼帶壓延到復膜分切的寬幅材料全工藝流程的企業，具有較強的市場競爭力。其動力電池終端客戶包括日韓企業、國內的力神、中航鋰電等。今年上半年江蘇九天訂單飽滿，受到產能限制，截至三季度末，動力電池外殼鋼基帶生產線已開始試生產，鋰電池外殼的部分正在進行生產線安裝調試。鋰電鋼殼毛利率明顯好於光纜材料，且市場空間廣闊，未來江蘇九天業績向上空間有望進一步打開。
油服業務受益於油價中樞上漲，有望貢獻業績增量。公司全資子公司瑞吉格泰在石油及天然氣開採領域競爭優勢比較突出，設備製造與工藝輸出服務並重，產品及服務廣泛應用於中海油 、中石油 、中石化 、殼牌、雪佛龍 、優尼科 等國內外諸多油氣開發項目。今年以來原油價格中樞回升，油氣固定資產投資有所增加，公司油氣處理裝備業務訂單量開始穩步增加，我們認為公司油氣裝備業務將有明顯改善，對公司整體業績產生積極影響。
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