機構：信達證券股份有限公司 研究員：範海波
事件:2019年4月30日,保隆科技披露2019年一季報。2019年1季度公司實現營業收入7.4億元,同比增長25.98%。歸母淨利潤0.35億元,同比下降29.18%。扣非後歸母淨利潤0.30億元,同比下降37.33%。點評:
資產並表影響較大,需求放緩業績承壓。2019年1季度,受PEX等擴張資產並表影響,公司營業收入達7.4億元,同比增長25.98%。受汽車市場需求放緩影響,2019年1季度較2018年下降1.2個百分點。受業務並表及市場競爭加劇影響,公司銷售費用和研發費用大幅上升。2019年1季度銷售費用是5392萬元,同比上漲43.7%。研發費用是6242萬元,同比上漲93.9%。公司費用明顯上漲,衝擊公司短期業績表現。
國六排放與智能化創造新空間,資源整合提升盈利能力。公司積極開展外延式擴張,完成PEX項目收購,豐富傳感器產品序列,積極擴展全球市場。公司大力拓展壓力傳感器定點項目,拓展國六標準實施新機遇。2019年車載攝像頭即將批量生產,毫米波雷達研發進度加快,ADAS新空間即將釋放。霍富合資項目有序推進,全球資源整合協同效應有望釋放,TPMS業務盈利能力有望提升。
產能蓄勢儲備新空間,全球擴張打開新格局。寧國工廠、松江工廠等產能拓展項目有序推進,公司主流產品產能儲備充足。公司積極拓展全球市場,探索建立印度等海外基地可能性。公司完成DILL40%股權收購,繼續鞏固和拓展北美市場。
盈利預測及評級:DILL股權收購增厚經營業績,TPMS全球資源整合加速,公司盈利能力有望企穩回升。我們預計公司2019-2021年攤薄每股收益分別為1.19元、1.36元、1.55元。外延擴張儲備發展空間,ADAS業務豐富產品序列,公司成長空間儲備充足,我們維持公司“增持”評級。
風險因素:汽車市場大幅下滑風險;全球資源整合效果弱於預期風險;新業務拓展節奏不及預期風險。
閱讀更多 東方財經網 的文章
