資本市場最美的“方隊”

紅刊財經 翁開松

在國慶70週年閱兵方隊中，戰旗方隊、女兵方隊等等無一不是最美的。和這種“最美”扎堆情形不同，在資本市場中，“最美方隊”顯得比較稀缺。

中國製造業已經崛起，科技和金融正在努力跟進世界先進步伐，並在部分領域有領跑態勢，因此，未來資本市場的最美方隊不會是某個單一領域或行業的獨角戲，而是許多行業中的領軍者們。

“最好的”才可能是最美的

美股市場湧現不少萬億美元市值的公司，靠近萬億“俱樂部”的公司也有很多，“越大越強”“越強越好”的市場偏好體現得淋漓盡致。這也說明，中國企業如果能與全球巨頭同臺競舞，才可能成為世界“最好的”公司。

能夠代表我們中國科技實力的公司，有在5G領域獲取全球優勢的華為；有在生物醫藥領域持續和世界領先縮短差距的恆瑞醫藥；有讓中國每個家庭、每個人都能感知到的生活服務企業美團，市值突破5000億，原來的“BAT”變為了現在的“ATM”。

美國資本市場的強大，不僅僅是有蘋果、微軟、谷歌、臉書等，還有可口可樂、強生、沃爾瑪、輝瑞、默沙東、Costco等一批全球頂級公司。而中國，未來需要一批越大越強的公司勝出，這才是未來中國資本市場的核心。

在以上代表中國科技的公司以外，茅臺、五糧液、海天、招商銀行、寧波銀行、中國平安、萬華化學、海螺水泥、順豐控股、京東、上海機場、首都機場、白雲機場、長江電力、三一重工、濰柴動力等，都在各自的行業內體現出越大越強的發展趨勢，也是各自行業內的代表性企業。

當然，有些行業比如汽車和地產正處於行業低迷期，上汽、寧德時代、美的等都在進行新一輪的調整，但按照逆向投資原則來說，現在不正是挑選這些行業龍頭公司的好時期嗎？

“四美”是“最美的”原動力

首先是“報表美”，越好的公司財務報表越簡單易懂。比如恆瑞醫藥，資產負債率不到10%，沒有銀行貸款，研發費用全部當期費用化，資產基本上是現金為主。上海機場，沒有一分錢借款，資產除了現金就是跑道。茅臺，有上千億現金，基本上沒有負債，有的是預收賬款。海天味業、視源股份，這些沒有銀行貸款、應收賬款，只有預收賬款的公司，都讓市場感到放心。

其次是“員工美”，好公司會不斷吸引人才進入“大家庭”，和公司一起成長。從2010年開始到2019年10年中，員工人數一直在增加的公司包括海康威視、恆瑞醫藥、中國平安、寧波銀行、南京銀行、萬華化學、立訊精密、視源股份、匯頂科技、貴州茅臺、中國國旅等。

招商銀行2015年到2016年員工數量有一次明顯的減少，但從2018年到2019年新增加1.2萬人，增幅16%，銀行業都在全面裁人，而招商銀行招聘上萬人，這表明招行的“員工美”。立訊精密是中國最好的科技股之一，深度綁定蘋果、華為產業鏈，2017年到2018年，員工增加2.4萬人，1年增幅43%，立訊精密2019年的業績表現其實就是“員工美”最好的體現。

第三是“管理美”，這種美最直接的體現是公司成本永遠比同業低那麼一點點。比如海螺水泥，成本比同行業低200元，太陽紙業的成本比同業低100元，福耀玻璃成本控制更優，以25%的市佔率獲取了汽車玻璃行業75%的利潤。

第四是“情結美”，也是“基因美”“文化美”。最有“老師情結”的企業是隆基股份、桃李麵包、顧家家居，“兄弟齊心”的企業是晨光文具、永輝超市、立訊精密等，其中晨光文具是由雙胞胎兄弟聯手創建，其管道終端的覆蓋甚至超越了手機信號的覆蓋，連寶潔公司營銷發光季活動也要“綁定”晨光。

最美方隊的變化和進化

最美方隊一定會變化，這是產業規律決定的。立訊精密的創始人王來春，只是一個打工妹，從富士康的產業鏈做到蘋果產業鏈，成為蘋果產業鏈不可缺少的一環。公司員工從2010年的8368人增長到2019年的78352人，員工10年翻10倍，與董大姐的格力電器差不多。格力的員工88800人，招商銀行86318人，這些公司在給社會創造價值，給社會創造就業，進一步來說就是在創造社會複利。

當然，2000億元人民幣市值是很多龍頭的一道坎。即使在今天，外資如此認可的上海機場、中國國旅、伊利股份、寧德時代、順豐控股都沒有跨入2000億門檻。美國資本市場方隊以萬億人民幣市值的公司為核心，中國的資本市場目前是以2000億市值為核心。

我們對中國未來充滿信心，也願意去等待最美方隊的變化和進化，那一定是精彩紛呈的。

（本文已刊發於10月26日的《紅週刊》）