10月28日晚間，口子窖（603589.SH）發佈了2019年第三季度報告，2019年前三季度，口子窖實現營業收入約為34.66億元，與去年同期32.08億元相比，增幅在8%左右；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為12.96億元，相較於2018年前三季度11.41億元，增幅在14%以內。
然而，2019年上半年，口子窖實現營業收入約為24.19億元，與去年同期約為21.59億元相比，增幅在12%左右；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為8.95億元，相較於2018年上半年7.33億元，增幅在22%左右。
《五穀財經》粗略計算一下，2019年第三季度，口子窖實現營業收入約為10.47億元，與去年同期10.49億元相比，微降0.19%：歸屬於上市公司股東的淨利潤約為4.01億元，與2018年第三季度約為4.08億元，降幅在2%左右。
口子窖的公告發布之後，股民便開始在貼吧中“唉聲嘆氣”了，甚至有人擔心“這是白酒行業分化的開始”，不過，也有人堅信：“口子窖第四季度業績會有好轉”。
讓投資者感到諷刺的則是，就在一週之前，招商證券食品飲料團隊還在研報中指出，草根調研反饋，口子窖2019年第三季度繼續保持穩健增長，旺季動銷良性，價盤穩定。
據悉，2019年第三季度，口子窖推出新品初夏和仲秋，招商證券食品飲料團隊則表示，中秋前經銷商進行了前期嘗試性的備貨，預計將帶來一些增量，新品9月主要在核心消費者和終端做品鑑活動，十一後開始逐步向流通渠道鋪貨。“預計2019年第三季度收入業績分別增長15%和20%！”
數據顯示，2019年前三季度，口子窖旗下高檔白酒、中檔白酒和低檔白酒，分別創收接近32.7億、0.9億和0.68億元，與去年同期30.41億、0.77億和0.55億元相比，增幅各在8%、17%和22%左右。
從以上數據不難發現，在口子窖的白酒業務構成之中，高檔白酒已經成為絕對的頂樑柱，中低檔白酒幾乎可以忽略不計，這也可見口子窖在產品結構升級上，取得了較大的成效。
然而，2019年上半年，口子窖旗下高檔白酒、中檔白酒和低檔白酒，分別創收約為22.82億、0.68億和0.47億元，與去年同期20.43億、0.52億和0.38億元相比，增幅各在12%、31%和21%左右。
粗略計算一下，2019年第三季度，口子窖的高檔白酒創收9.88億元，與去年同期9.98億元，降幅在1%左右。
換言之，2019年第三季度，口子窖的收入和利潤之所以出現下滑態勢，與其高檔白酒下滑有著直接關係。
據瞭解，安徽省白酒升級週期縮短，升級幅度加大，競爭格局優化；安徽是白酒產銷大省，白酒價格及銷量領先全國平均水平，2018 年末市場規模接近300億。
業界人士告訴《五穀財經》，2018 年以來，由於名酒價格、省內房價以及人均消費支出水平加速提升，安徽省白酒消費開始向200和300元價位段躍遷。
長城證券認為，安徽省各品牌優勢價格帶劃分清晰、進行錯位競爭，消費升級趨勢下，古井貢酒、口子窖雙龍頭份額加速提升，競爭格局優化，更加註重品牌投入；目前，安徽省內200到300元價位帶處於黃金髮展期，300到600元次高端價位帶迅速擴容，古井貢酒、口子窖品牌力強、產品卡位升級方向，最為受益。
然而，2019年1-9月，口子窖來自安徽省內和省外的銷售收入分別約為27.54億和6.72億元，與去年同期26.16億和5.57億元相比，增幅各在5%和21%左右。
2019年1-6月，口子窖來自安徽省內和省外的銷售收入分別約為19.27億和4.7億元，與去年同期17.63億和3.7億元相比，增幅各在9%和27%左右。
粗略計算一下，2019年第三季度，口子窖來自安徽省內和省外的銷售收入分別約為8.27億和2.02億元，與去年同期8.53億和1.87億元，前者下滑3%，後者增長8%左右。
換言之，2019年第三季度，口子窖在安徽省內的收入開始下滑了，儘管省外收入在增長，但是，依然難以“補足”省內下滑的額度。
“白酒企業都是如此，一段時間之內，渠道進貨力度加大、打款增多，白酒企業就會得到更好的業績，但是，渠道庫存過高，會帶來崩盤的風險，因此，白酒企業都會在相應的節點上主動控貨，口子窖應該就是如此，”一位酒企人士告訴《五穀財經》，雖然在價格定位上存在差異，但是，由於市場份額正在向大品牌集中，口子窖不僅要與來自省外的白酒品牌競爭，未來可能還要與古井貢酒進行“肉搏戰”，這對於口子窖來說，是一個不小的壓力。
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