太平洋證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
廣匯汽車(600297)
業績符合預期，經營性現金流有所改善。公司Q3實現收入41.5億元，同比下降1.9%；歸母淨利潤7.4億元，同比下降29.5%；毛利率和淨利率分別10%、2.2%，同比下降0.59和0.67個百分點，業績與前兩個季度變化基本一致，符合預期。前三季度收入1221.8億，同比增長1.5%；實現歸母淨利潤22.5億元，同比下滑28.8%；經營性現金流同比增加50.6億元，體現了公司加強精細的管理能力，優化債務結構。
銷量穩中有升，庫存管理保持優異。前三季度公司整體新增7家門店，新車銷售逆勢增長，同比增長2.4%。盈利能力有所下降，主要原因是：（1）車市持續承壓，新車降價促銷影響毛利；（2）汽車租賃資金成本上升，影響短期毛利率水平。展望四季度，汽車銷量有望逐步企穩回升，預計毛利壓力將有所緩解。目前公司庫存深度在1.2個月，維持合理區間，經營健康運行。
衍生業務短期承壓，靜待車市回暖。前三季度公司的汽車金融、二手車業務和汽車租賃均呈現下降趨勢，特別是汽車租賃收資金環境趨緊影響，資金成本上升，毛利率下滑8.6個百分點。受行業影響，汽車金融與二手車業務受行業影響，也呈現一定下滑。增加衍生業務有利於提升公司盈利能力，但短期對公司業績優化難度較大，靜待車市回暖與資金成本下降。
投資建議：我們預計公司2019、2020年歸母淨利潤分別為33、38億元，目前股價對應動態估值分別為10、8倍，維持“買入”評級。
風險提示：乘用車銷量不及預期；二手車限遷放開暫緩。
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