穆迪：予復星國際(00656.HK)擬發行歐元票據“Ba2”高級無抵押評級，展望“穩定”

久期財經訊，10月30日，穆迪授予Fortune Star (BVI) Limited擬發行的歐元票據“Ba2”高級無抵押評級，該債券由復星國際有限公司(Fosun International Limited，簡稱“復星國際”，00656.HK)提供無條件且不可撤銷的擔保。

評級展望“穩定”。

復星國際計劃用發行債券所得為現有債務再融資，並用於營運資本和一般公司用途。

評級理由

“擬發行中的債券不會對復星國際的財務狀況產生重大影響，”穆迪高級副總裁、復星國際首席分析師Lina Choi表示。

穆迪預計復星國際基於市值的債務槓桿率(MVL)將在未來12-18個月內達到40%，並在同一時期調整(運營資金[FFO]+利息)/利息覆蓋率低於0.2倍。

穆迪預計，鑑於全球經濟環境的不確定性，該公司將在未來12-18個月內謹慎投資。不過，該公司投資放緩也有助於降低其債務槓桿。

Ba2評級符合穆迪的觀點，即儘管復星國際作為控股公司的地位，由於本集團的大部分債權集中在運營子公司層面，集團多元化的業務模式——通過大量運營子公司產生現金流，並在其全球業務的投資組合中投資——降低了結構性從屬風險。

復星國際Ba2的企業家族評級反映了其(1)龐大而多樣化的投資組合;(二)投資業績證明;(三)持有大量流通證券。

不過，復星國際的評級受到如下因素的制約:(1)高投資偏好;(2)控股公司(holdco)的利息覆蓋率較低。

復星國際在控股公司層面的流動性較弱。它的股息和收入不足以支付利息和營業費用以及它的大量短期債務。不過，控股公司的投資組合為短期債務再融資提供了部分緩衝，在一定程度上緩解了這種流動性風險。

在環境、社會和治理(ESG)因素方面，復星國際的關鍵業務——保險、消費者、製藥和時尚——面臨著客戶關係潛在變化以及人口和社會趨勢帶來的社會風險。

為了應對這些風險，復星國際於2019年3月成立了ESG委員會。該委員會由六個部門和董事會秘書支持，負責監督公司ESG願景、戰略和政策的實施。

此外，該公司的所有權集中在董事長郭廣昌先生身上，他在2019年6月底擁有公司60.3%的股權。此外，儘管該公司有一個複雜且不斷變化的投資組合，但圍繞其對公眾投資者的投資存在著有限的透明度。

該公司在香港交易所上市，以及其由5名獨立非執行董事組成的12人董事會，在一定程度上降低了這些風險。此外，公司為董事提供定期培訓，並設有審計委員會、重新提名委員會和提名委員會，以支持董事會的運作。

穩定的評級展望反映了穆迪對該公司的預期(1)繼續執行既定的業務戰略;(2)避免激進的債務融資收購;(三)保持良好的債務資本市場準入，對到期債務進行再融資。