今年全球知名數據分析公司GlobalData公佈全球製藥企業25強名單，恆瑞醫藥（600276）位居第25名，成為唯一上榜的中國企業。目前這個股票的動態市盈率為81倍，股價還在一路上漲。。。
1、經營困難的藥廠實現逆襲
恆瑞醫藥能發展到今天與公司的靈魂人物分不開。孫飄揚1958年出生於江都金湖，本科就讀於中國藥科大學藥物化學專業，碩士就讀於南京大學，畢業後進入了恆瑞醫藥前身——江蘇連雲港製藥廠工作擔任技術員，1990年正式成為了廠長，年僅32歲。
那會藥廠的產品都很低端，行業競爭太激烈，公司經營都困難，還有養活300個員工，但是孫飄揚做了一個決定：以120萬元的“天價”，將新開發的抗癌藥VP16的專利權買下。
他在員工大會上說：“如果沒有技術，命運就只會被掌控在別人手裡，為了不被人’拿捏’，必須拿下專利。”正是因為孫飄揚的這一舉動，改變了連雲港製藥廠的命運，該藥品推出後當年就賺到了上百萬的利潤。
隨後的1992年，孫飄揚再度以120萬元的高價收購中國醫科院藥研所開發的抗癌新藥，1995年，該款藥上市，又一次成為明星產品，連雲港製藥廠從此走上了良性發展的道路。1997年，連雲港製藥廠改制，更名恆瑞醫藥，孫飄揚擔任董事長，恆瑞醫藥也於2000年成功上市。但上市之初，孫飄揚並未出現在股東列表裡。2003年，恆瑞醫藥開始股權分置改革，直至2006年結束，恆瑞醫藥集團成為恆瑞醫藥大股東，孫飄揚通管理層收購成為恆瑞醫藥的第一大股東。從此之後，伴隨著恆瑞醫藥的股價與市值的飆升，孫飄揚也實現了財富的大幅提升。
2、重視研發創新，從仿製藥向創新藥進軍
恆瑞醫藥起初也是從仿製藥開始，目前仿製藥品種仍然佔主要部分，同時公司也不斷進行創新。創新是恆瑞多年來始終堅持的重大戰略，也是推動公司發展的動力源泉。公司打造了一支擁有 3000 多人的研發團隊，其中 2000 多名博士、碩士及100 多名外籍僱員，並在美國、日本和中國多地建有研發中心，堅持每年投入銷售額10%以上的研發資金。
恆瑞的創新模式從創新初期me-too”（你有我也有） 、 “me-better”（你有我更優） 逐步走向源頭創新，創新藥佈局正在從小分子藥物向大分子藥物轉變，產生了具有自主知識產權的抗體毒素融合物（ADC）技術平臺，掌握了腫瘤免疫抗體系列產品開發專有技術，在代表著全球醫藥產業發展方向的生物技術領域，公司搭建了一系列研發平臺，並率先在國內申請國際領先的抗體毒素偶聯物 ADC 藥物（生物導彈）。
另外，近幾年來，公司先後承擔了 36 項“國家重大新藥創制” 專項項目、23 項國家級重點新產品項目及數十項省級科技項目，申請了 752 項發明專利，其中 272 項國際專利申請。在創新藥開發上，已基本形成了每年都有創新藥申請臨床，每 2-3 年都有創新藥上市的良性發展態勢。公司技術創新能力在國內位列前茅，研發團隊實力明顯。
截至2018年底，公司 4 個創新藥艾瑞昔布、 阿帕替尼、 硫培非格司亭和吡咯替尼上市。 2018年，SHR0302 片、INS068 注射液、SHR0410 注射液3個產品獲准在海外開展臨床試驗。2018 年公司累計投入研發資金 26.7億元，比上年同期增長51.8%，有力地支持了公司的項目研發和創新發展。
恆瑞醫藥2018年年報顯示的研發費用和同行業公司對比
2018年恆瑞在研發的投入佔營業收入比15.33%。這是什麼概念？以在科技行業中最重視研發的華為舉例，2017年華為實現全球銷售收入6036億元，研發投入897億元，投入比為15%；而聯想集團2017年研發投入僅佔銷售額不到3%。最可怕的是比你優秀的人比你更努力！
另外，公司的產品在質量也佔優。公司制定了高於國家法定標準的質量內控制度， 原料藥和輔料均符合或高於歐盟、美國藥典規定標準；公司強調系統保障和過程控制，降低非生產期間可能產生的風險；計算機系統有審計跟蹤功能，記錄完整、可追溯，且數據不可刪除；同時，在其他生產環境控制、偏差管理等方面也有更嚴格更高的要求，保障藥品的有效性、安全性。目前公司全部製劑均已通過了國家新版 GMP 認證，另有包括注射劑、口服制劑和吸入性麻醉劑在內的 17 個製劑產品獲准在歐美日銷售。
3、公司產品品種好，大品種多，行業地位領先
公司是國內最大的抗腫瘤藥、手術用藥和造影劑的研究和生產企業。公司產品涵蓋了抗腫瘤藥、手術麻醉類用藥、特色輸液、造影劑、心血管藥等眾多領域，已形成比較完善的產品佈局，其中抗腫瘤、手術麻醉、造影劑等領域市場份額在行業內名列前茅，並這些
領域為重點科研方向，形成了豐富的產品研發管線。公司主打產品為抗腫瘤藥，在該領域已連續近十年保持行業第一，市場份額超過12%。在造影劑市場，市場佔有率已經達到19.1%，排名第一；在麻醉藥品市場，市場佔有率達到22.4%，排名第一。公司產品目前還是仿製藥佔主要部分，但它的仿製藥品種好、數量多、速度快、難度大，在藥效上十分接近原產品，有些還出口到海外，包括標準最嚴格的美國。公司的多西他賽、奧沙利鉑、伊利替康、七氟烷、右美託嘧啶、順阿曲庫銨等大產品恆瑞醫藥均為國內首仿上市，到目前為止這些產品仍佔據國內最大市場份額。公司現在逐項轉型為創新藥企業，有超過90多個在研品種，超過20個創新藥品種進入臨床。
另外，截止2018年底，公司共有25個品種、39個品規納入《國家基本藥物目錄（2018 年版）》，61個品種納入《國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄（2017 年版）》。
4、公司經營業績情況
從圖下可以看到恆瑞醫藥的營業收入、營業利潤和淨利潤情況。公司歷年的營業收入和淨利潤保持穩健增長。
2018 年公司各項經濟指標穩步增長，營業總收入同比增28.74%，淨利潤同比增46%，主要驅動因素為以下方面： 一是創新成果的收穫。創新成果的逐步收穫對公司業績增長起到了拉動作用。二是公司產品結構優化。隨著公司產品結構調整，以手術麻醉、造影劑和特色輸液為代表的公司非抗腫瘤藥產品在各自治療領域內逐步擴大市場，繼續保持穩定增長態勢。
2019公司繼續穩步推進研發創新和製劑產品的國際化，同時著力於產品結構的優化提升，2019年前三季度總收入同比增長22.04%，淨利潤同比增29%。
雖然2018年醫藥行業因為帶量採購事情，整個行業股價大跌，恆瑞醫藥股價也不例外的下跌，但公司的業績依舊保持了較大的增長，也支撐公司股價回升，並不斷創新高。
恆瑞醫藥股價走勢圖
恆瑞醫藥是醫藥界的龍頭，名副其實的優質白馬，公司發展穩健，成長性較好，盈利能力強，產品好，質量優，研發創新能力的是他最大的護城河，其他企業難以追趕的。這就是為啥市場給他那麼高的估值原因。
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