今年京滬高速鐵路股份有限公司（簡稱“京滬高鐵”）的上市進展一直是今年IPO市場中最大的熱點。
京滬高鐵全長1318公里，縱貫北京、天津、河北、山東、安徽、江蘇、上海等七省市，連接京滬（北京、上海）兩大超級樞紐，途徑東部沿海人口密集省區。於2011年6月30日開通運營，目前已運送旅客9.4億人次。
近期，證監會公佈了京滬高鐵的最新排隊情況，目前京滬高鐵已經進入預先披露更新的“隊伍”。同時，證監會還公佈了對其申請文件的反饋意見，其中提出了規範性、信息披露、財務會計資料及其他四大類共54個問題。反饋意見書中證監會對京滬高速主營業務披露、公司定位、關聯交易以及同業競爭等問題進行了詳細詢問，受到了市場和投資者的廣泛關注。
對於目前市場中出現的質疑和評論，京滬高鐵的保薦機構中信建投證券獨家回覆第一財經記者稱，“京滬高鐵IPO項目正在履行證監會審批程序，目前處於證監會反饋意見及答覆環節。證監會於2019年11月初發出反饋意見，公司正在協同發行人及其他中介機構積極準備回覆，請關注後續公開披露信息。”
募資規模趕超工業富聯
京滬高鐵作為2019年年度資本市場的“巨無霸”和去年登陸中國資本市場“巨無霸”企業工業富聯（601138.SH）有不少相似之處。
在審核速度上，工業富聯從申報招股書到順利過會僅用了36天時間，京滬高鐵申報招股書後的推進速度也超出了預期，從首次申報招股書到證監會反饋意見僅用了13天時間。
其次是IPO的前期籌備。工業富聯高管陳永正此前接受媒體採訪時公開表示，“其實工業富聯不是閃電過會，過去1年多我們已經在做準備了。”
從時間線上來看，京滬高鐵對於IPO的籌備期也有接近1年的時間。
2019年2月26日，京滬高鐵的上市輔導備案表（下稱“備案表”）。備案表列示，“2018年10月22日，中信建投證券和京滬高鐵於2018年簽署《京滬高速鐵路股份有限公司與中信建投證券股份有限公司關於京滬高速鐵路股份有限公司首次公開發行股票並上市之輔導協議》。
另外，工業富聯和京滬高鐵的IPO申請反饋意見書中被詢問的問題都較為全面。工業富聯被證監會詢問的問題超過了60個，京滬高鐵則收到54條來自證監會的問題。
證監會對於京滬高鐵的詢問之所以收到市場熱議主要是因為涉及到了主營業務披露、公司定位的問題。
關於公司定位的問題上，截至2019年9月30日，京滬高鐵的總資產規模為1870.8億元，員工人數67人（含借調人員），人均管理資產規模27.9億元。證監會要求京滬高鐵說明其是否為資產管理公司而非高鐵旅客運輸公司、核心競爭能力，以及是否有完整的業務體系、是否符合首發辦法要求的具有完整的面向市場獨立經營的能力。
在最新的招股書中，京滬高鐵就這一問題進行了解釋。京滬高鐵表示，公司的人均管理資產規模較大的特點，與採用委託運輸管理模式相適應，但京滬高鐵仍承擔了運輸過程中的質量評定、信息反饋、質量改進等專業性工作。
京滬高鐵此次公開發行股票數量上限為75.57億股。2018年，工業富聯IPO發行的股份數量約為19.7億股，募集資金總額為271.2億元，扣除發行費用4億元后，募集資金淨額為267.2億元。市場預計，京滬高鐵此次公開發行募資規模將超過工業富聯。
500億收購完善路網
京滬高鐵的募集資金使用情況也是證監會關注點之一。
京滬高鐵並未像大部分將募集資金用於直接用於公司資本補充金或是投入生產項目的IPO公司一樣，而是選擇將募集資金用於收購另外一家公司的股權，並且金額高達500億元。京滬高鐵還表示，收購對價與募集資金的差額通過自籌資金解決。
京滬高鐵計劃斥資500億收購要收購的就是京福安徽。據瞭解，京福安徽主營業務為高鐵旅客運輸，是合蚌客專、合福鐵路安徽段、商合杭鐵路安徽段、鄭阜鐵路安徽段的投資、建設、運營主體。
京滬高鐵在招股書中表示，本次募集資金收購京福安徽公司有助於發行人擴大網絡覆蓋，優化路網結構，發揮路網協同效應，增強骨幹作用，形成以京滬通道為骨架、區域連接線銜接的高速鐵路網。
不過，京福安徽2018年以及2019年前9個月的淨利潤分別為-12億元以及-8.8億元。證監會要求京滬高鐵分析披露上述虧損的原因及未來效益情況，分析收購後對公司財務狀況及經營成果的影響。
京滬高鐵方面認為，京福安徽公司仍然處於市場培育期，本次募集資金到位後公司即期回報（基本每股收益、淨資產收益率等財務指標）將有所攤薄。隨著高鐵沿線城鎮化進程加快，城市群區域聯繫更加緊密，人力資源流動將逐漸加快，沿線客流密度將逐步提高，京福安徽公司的經濟效益預計能夠得到有效改善。
不難看出，京滬高鐵對於這次收購十分重視。京滬高鐵還表示，此次募集資金項目實施完成後，京滬高鐵將按照公司治理相關規則對京福安徽公司進行管理。
從京福安徽的運輸情況來看，其運輸範圍剛好補齊了京滬高鐵在上海周邊的運輸網。
京福安徽公司通過委託運輸管理模式，委託鐵路沿線的上海局集團、南昌局集團對其已開通運營的合蚌客專、合福鐵路安徽段進行運輸管理，上述模式與京滬高鐵公司相同，與京福安徽公司業務經營相適應。京福安徽公司現有的人員、技術、市場等方面的儲備滿足其經營發展的需要。
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