久期財經訊，11月14日，惠譽確認中糧集團(香港)有限公司(COFCO (Hong Kong) Limited，簡稱“中糧香港”)長期外幣發行人違約評級(IDR)和高級無抵押評級為“A”，展望“穩定”。
由於中糧香港與其母公司中糧集團有限公司(COFCO Corporation，“中糧集團”)的關聯極強，惠譽依據對中糧集團的內部評估採用自上而下的評級方法對中糧香港進行評級。中糧集團的信用狀況反映了惠譽對中國中央政府提供支持可能性的預期。
關鍵評級驅動因素
與中糧集團的緊密聯繫：中糧香港是中糧集團的全資子公司，在2018年分別約佔母公司總收入和總資產的70%和60%。中糧集團對中糧香港擁有絕對的管理控制權，擁有集中的資金管理和頻繁的公司間交易。惠譽認為，中糧香港是其母公司在全球擴張的關鍵中間持股平臺。中糧香港通過其農產品貿易子公司中糧國際有限公司(COFCO International Limited，“中糧國際”)幫助該集團確保其糧食和其他農產品的海外採購。
中糧集團對糧食供應至關重要：中糧集團是保障中國糧食供應和安全的關鍵力量。政府將中糧集團定位為農業和食品行業的整合者，因此中糧集團獲得了多次資產注入。中糧集團在國內糧食物流中佔有重要地位。
持續整合和精簡：中糧香港專注於內部整合和精簡業務。其子公司中糧國際於2018年2月將其種子業務出售給先正達集團(Syngenta AG，BBB/穩定)。中糧集團還向中糧香港注入更多資產，以擴大其業務範圍和資產基礎，包括在過去兩年內，通過將Grandjoy Holdings Co., Ltd.(以前稱為中糧地產，由母公司直接持有)與中糧香港子公司Joy City Property Limited合併，以推動中糧香港的地產業務。惠譽認為，此次整合將有助於中糧香港擴大規模，提高盈利能力，增強其在中糧集團的戰略地位。
槓桿率高，覆蓋面廣：惠譽認為，由於中糧香港的財務槓桿率將保持在高個位數，中糧香港的獨立信用狀況將保持疲弱。不過，由於中糧香港繼續努力精簡業務組合和提高利潤，槓桿率在過去兩年略有改善，其綜合財務狀況調整後的淨槓桿率在2018年降至7倍。惠譽預計，非地產部門的槓桿率將繼續保持穩定，但綜合槓桿率將在包括新併入Grandjoy Holdings的淨債務後恢復到9倍以上。
惠譽認為，由於能夠獲得融資，公司擁有充足的流動性，這得益於其與政策和商業銀行的密切關係。中糧香港的固定費用覆蓋率超過2倍，惠譽預計，近期不會降至2倍以下，因為作為一家中央國有實體，中糧香港可以獲得較低的融資成本。
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