雲計算行業整體是維持高增速的，年複合增速30%-50%，但是IDC數據中心屬於雲計算上游，數據中心的建立和運營短期會因為下游雲計算廠商的採購進度而出現週期性波動。
例如2018年下半年開始，由於全球經濟預期開始下行，雲計算廠商縮減上游支出，所以IDC行業景氣度一直比較低靡。
總之一句話，下游雲計算廠商的資本開支增速決定了上游IDC行業的景氣度。
今年三季度開始，北美雲計算巨頭三季度資本開支增速明顯改善，亞馬遜、谷歌增速大幅提升。
從2019年第二季度開始，雲巨頭資本開支增速開始企穩，2019年第三季度，雲巨頭資本開支增速明顯改善，同比增長13%，環比增長9%。
亞馬遜第三季度同比、環比增速分別為40%、32%，同比環比均實現大幅增長；
谷歌第三季度同比、環比增速分別為28%、10%，同比增速實現較大提升。
今年下半年開始，國內IDC數據中心運營公司密集披露行業投產計劃，行業景氣度明顯回暖。
2019年7月，光環新網公告其全資子公司規劃建設上海嘉定二期項目，4500個機櫃；
2019年7月，奧飛數據公告擬收購北京德晟科技部分股權，該公司可提供3300個機櫃；
2019年8月，浙大網新公告其全資子公司將與阿里合作建設ZH12數據中心；
2019年10月，萬國數據公告已經在北京建立B17數據中心，並將於今年四季度完工；世紀互聯公告將為阿里巴巴建設一處華東地區數據中心。
總的來說，就是雲計算廠商在經歷一輪壓縮去庫存之後，由於5G商業化的應用需求驅動，雲計算廠商再次開啟新一輪擴產能，所以資本開支明顯改善，上游IDC行業需求回暖，當前正是IDC行業的一箇中週期拐點。
IDC行業需求回暖，使得IDC運營公司直接受益，同時還將帶動更加上游的光模塊、服務器、存儲器等行業需求回暖，景氣度逐漸向上遊傳導（光模塊、服務器、存儲器行業的回暖會滯後資本開支增速1-2個季度）。
國內IDC運營公司分析
●●●●●
目前國內專門運營IDC的上市公司主要有世紀互聯、萬國數據、數據港、寶信軟件、光環新網、奧飛數據等（世紀互聯、萬國世紀都在美股上市）。
第一，和國際巨頭相比，國內IDC運營公司還有很大的成長空間。
從營收來看，國際IDC巨頭Equinix的營收是2000多億，DR的營收是1500億，而世紀互聯營和萬國數據的營收只有200億左右，A股的光環新網、寶信軟件、數據港就更別說了，只有50億左右，根本不是一個重量級的。
所以從成長性來看的話，對標這些國際巨頭，國內IDC產業還有很大成長空間。
第二，IDC屬於重資產行業，用EV、EBITDA估值更合適，而國內IDC企業的EBITDA複合增速要大幅高於國外IDC企業，價值被明顯低估。
重資產行業用市盈率PE估值是不準確的，比如擴張加快的時候，公司由於成本投入加大，淨利潤反而下來了，還看PE估值的話就會出現誤判。
EV/EBITDA是目前比較常用的重資產行業估值方法。
目前光環新網、數據港、寶信軟件、萬國數據的EBITDA增速在40%左右，而上面說過的Equinix和DR只有10%左右，說明國內IDC企業擴張速度比較快，但是EV/EBITDA估值卻比國外還要低。
所以總的來說，相比海外IDC企業，國內IDC企業價值是被相對低估的。
風險提示/免責聲明：再好的邏輯，也得結合大盤漲跌趨勢來擇介入跟退出時機，本文僅為靜態梳理，並無動態買賣指導，股市有風險，入市需謹慎。
閱讀更多 波段股民 的文章
