■安寧
近日，中國證監會副主席李超在出席國際金融論壇（IFF）第16屆全球年會時，再次談到要完善再融資併購重組等制度，提高市場資源的配置效率。
筆者注意到，今年以來，“完善併購重組制度”已數次被監管層提及，而且，一系列併購重組的重磅改革舉措也紛紛落地，明顯感覺到鼓勵上市公司併購重組的政策信號越來越強，“放管服”在併購市場的實施成效顯著，上市公司併購重組正迎來新一輪發展機遇。
近年來，上市公司併購重組佔企業併購交易總額的比例持續上升，資本市場已成為我國企業併購重組的主渠道、存量盤活的主戰場。
證監會數據顯示，上市公司併購重組交易金額從2014年的1.45萬億元增長到2018年的2.56萬億元，約佔國內併購總量的60%，躍居世界第二大併購市場。
這也顯示出併購重組作為資本市場優化存量資源配置最重要的方式，在推動產業結構升級、服務實體經濟發展、深化企業改革、提升公司質量等方面發揮著重要作用。
但在我國經濟由高速增長階段轉向高質量發展階段後，如何更加充分地將併購重組這一功能充分發揮出來，也成為資本市場服務國家戰略大局和實體經濟中的一項重要任務。
一直以來，證監會對上市公司併購重組高度重視，通過貫徹落實“放管服”理念，持續深化併購重組市場化改革，通過對資本市場併購重組制度的完善，加強關鍵環節的監管，進一步優化了併購重組的市場環境。
“放”，就是充分發揮市場的決定性作用。證監會通過持續簡政放權，目前90%以上的併購交易已由上市公司自主實施；同時，規範簡化申報材料，提高行政許可審核效率，今年年初主動承諾將審核時限由法定90天壓縮到70天，目前平均審核用時進一步下降。企業參與重組的意願大幅提升，更好支持產業整合與經濟轉型升級。
“管”，就突出一個“嚴”字，針對市場博弈薄弱環節，有針對性地採取監管介入措施，矯正市場失靈。
證監會通過強化事前、事中、事後監管，嚴懲上市公司併購重組中的違法違規行為，對“忽悠式”“跟風式”“三高類”重組等亂象加大整治力度，經過對重組亂象的整治，市場環境逐步規範，估值體系迴歸理性，投資者對於重組概念更加理性。
“服”，就是以透明高效為目標，全面提升服務上市公司的能力。
在“放管服”監管理念下，上市公司併購重組在加快國有經濟佈局優化、結構調整、戰略性重組方面的主渠道作用日益彰顯。
筆者認為，通過不斷優化併購重組制度，降低交易成本，一方面為上市公司提質增效注入“新鮮血液”，提升企業發展內生動力；另一方面，充分發揮資本市場的資源配置作用，有利於提高我國直接融資的比重，使資本市場更好地服務我國經濟結構調整和產業升級，助推經濟實現高質量發展。
但是，在併購重組市場快速發展的同時要注意一個問題，就是過去很多企業熱衷於併購，在某種意義上來說，是做到了敢併購。但敢併購並不代表高質量的併購，敢併購如果不是善併購，那麼帶來的可能是風險。未來，要求更多的企業要做到善併購，這就要求上市公司能夠進一步提升專業意識和專業能力，能夠更好地判斷併購過程的風險因素、更好地實現價值創造，開展高質量併購。
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