我們每週對於半導體行業的思考進行梳理，從產業鏈上下游的交叉驗證給予我們從多維度看待行業的視角和觀點，並從中提煉出最契合投資主線的邏輯和判斷。
迴歸到基本面的本源，從中長期維度上，擴張半導體行業成長的邊界因子依然存在，下游應用端以5G/新能源汽車/雲服務器為主線，具化到中國大陸地區，我們認為“國產替代”是當下時點的板塊邏輯，“國產替代”下的“成長性”優於“週期性”考慮。
整機廠商（以華為為例）供應鏈的國產化替代是重要的投資主線。疊加5G+國產替代邏輯的國內半導體供應商，從產業鏈價值角度，我們重點推薦聖邦股份/卓勝微/長電科技/紫光國微/兆易創新/聞泰科技/北方華創/納思達/博通集成。
中芯國際發佈最新季度財報，業績超預期。公司2019年三季度營收8.16億美元，環比增長3.2%，同比下降4%，優於指引。公司歸母淨利潤1.15億美元，同比增長333.5%，環比增長521%。公司三季度毛利率相較於上季度小幅增長，達20.8%,環比增長達到1.7%。伴隨客戶庫存消化，公司產能利用率提高，先進光罩銷售增加，公司三季度經營業績超預期。從區域來看，中國區客戶需求強勁，營收佔幅達60.5%，環比增長16%。從下游應用來看，物聯網、智慧家居帶動需求，消費電子領域營收環比增長16%。在技術研發端，在技術研發端，公司2019計劃用於晶圓廠運作的資本開支由約為21億元，主要用於300mm晶圓廠的機器及設備以及用於FinFET研發線。FinFET技術研發不斷向前推進：第一代FinFET已成功量產；第二代FinFET研發穩步推進，客戶導入進展順利。公司14nm工藝開發進入客戶風險量產，預計在Q4貢獻有意義的營收，符合此前對在上半年實現風險量產的預期。看好明年半導體重資產企業在需求反轉下的ROE提升帶來PB上升。
設備板塊：半導體週期復甦，設備先行，重視拐點信號。2019Q3設備板塊企業的總利潤收入為4.22億元，同比增長31.64%，繼第二季度業績下滑後迎來拐點重回升軌，再次邏輯證明我們之前對半導體設備是邊際變化最為顯著細分行業的相關判斷。鑑於設備製造的高門檻壁壘和投資規模需求，疊加景氣度復甦需求，設備行業利潤有望繼續增長。核心推薦：北方華創
設計板塊：具備最大盈利彈性屬性，惟需觀察供應鏈庫存及相關需求影響。IC設計公司作為半導體行業上游，輕資產運作模式下，其淨利潤增速和盈利能力均有較強表現，2019Q1設計板塊的主要企業淨利潤為26.70億，同比漲幅92.25%。單從盈利能力增速來觀察，設計公司具有整體板塊中最大盈利彈性屬性。核心推薦：聖邦股份/卓勝微/北京君正/兆易創新
封測板塊：行業迎來拐點，業績開始回升。4家封測板塊企業合計營收為119.23億元，同比上升11.38%。。四家企業均實現盈利，且淨利潤同比環比均增長。其中行業龍頭長電科技業績大幅改善，單季度營收約佔上半年營收的77.92%，淨利潤實現同比595.11%的大幅增長，帶動行業整體增長，我們認為新一輪半導體週期復甦下需重視重資產企業在需求拉動下ROE提升帶來的PB修復。核心推薦：長電科技/通富微電/華天科技。
深挖背後邏輯，把握龍頭趨勢！我會用最認真的態度，換來你的支持和鼓勵！我是老趙，希望這篇文章可以對你有所幫助！記得關注我！
閱讀更多 老趙講股市 的文章
