文 | 《巴倫》撰稿人安德魯 · 巴里
雙線資本首席執行官傑弗裡·岡德拉奇認為風水輪流轉，過去十年表現最好的美國市場可能是下一次經濟衰退中表現最差的市場，在他的職業生涯中可能都不會回到最高點。
隨著美國股市創下新高，雙線資本（DoubleLine ）首席執行官傑弗裡·岡德拉奇（Jeffrey Gundlach ）在 CNBC 週三的一次採訪中給出了悲觀的展望，他說美國市場可能是下一次經濟衰退中表現最差的市場，在他的職業生涯中可能都不會回到最高點。
現年60歲、直言不諱的岡德拉奇認為，過去10年嚴重落後於標準普爾500指數的海外股市有希望獲得超額收益。總部位於洛杉磯的雙線資本是一家領先的債券管理公司，截至9月底管理著1,470億美元資產。
”這一論點的關鍵在於美元，由於赤字激增和美聯儲將短期利率降至零，美元將會走軟”，他表示， “外幣投資應該優於美元投資，”他斷言。
岡德拉奇隨後提供了一個歷史教訓，他指出，在過去35年中，全球四個主要地區——美國、日本、歐洲和新興市場的股市都有過一段表現優異的時期。他認為，在那種時期的某些時候，這些地區的儲備都被認為是不可戰勝的。
首先是日本，其股市在上世紀80年代飆升，日經225指數(Nikkei 225 )在1989年底達到近3.9萬點的峰值水平。當時，日本的支持者認為，日本皇宮在東京的房產價值相當於加州所有土地的價值，反映出日本房地產市場已經過熱，隨之而來的是長期的熊市，日經指數目前為23424點，再也沒有接近過高點。
岡德拉奇指出，接下來是在20世紀90年代後期，歐洲經濟開始好轉，當時歐洲的股票市場因為對新創建的歐元的樂觀態度以及對加強政治和經濟合作的期望而飆升。Stoxx歐洲600指數（Stoxx Europe 600 ）目前僅略高於2000年的峰值，而標普500指數在這段時間裡已經翻了一倍多。
然後，在2000年至2010年的十年中期，在美元走軟的推動下，中國和其他發展中國家的股市大幅上漲，新興市場開始表現出色。但新興市場在過去的衰退中受到了衝擊，主要股指仍低於2007年的峰值水平。
“現在誰是世界之王”，他問道。“在過去的10年裡，美國一直就是。標普500指數徹底擊敗了日本、新興市場和歐洲。” 他指出，美國股市表現優異有一些重要原因，包括經濟增長強勁、盈利增長較好以及企業稅較低。
“我的觀點是，風水輪流轉的模式將會重演，”岡德拉奇說，未來幾年，標普500指數表現不佳，“與日本、歐洲和新興市場當年的情況類似。”
“我們不會回到我職業生涯中的任何高點，這才是你應該考慮的問題”。
標普500指數和道瓊斯工業平均指數在過去10年中，包括再投資股息在內的年回報率約為13% 。
翻譯 | 小彩
《巴倫》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2019年12月12日報道“The S&P 500 Is Toast, Jeffrey Gundlach Says. What He Says to Buy Instead.”。
（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫》傾向；市場有風險，投資須謹慎。)
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