眾所周知，這個春節被“新型肺炎”的疫情籠罩，就在此時，已經發出預虧公告的東阿阿膠股份有限公司（以下簡稱“東阿阿膠”，000423.SZ）向華中科技大學同濟醫學院附屬同濟醫院、華潤武鋼總醫院定向捐贈兩批次共計9.5萬餘支的複方阿膠漿，總價值約100萬元。
早前，東阿阿膠發佈2019年年度業績預告公告。2019年1月—2019年12月，業績預告期間內，公司出現虧損。歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損33360 萬元—45860 萬元，比上年同期下降116%—122%；基本每股收益虧損0.5123 元/股—0.7043 元/股。
2020年的春節，對於東阿阿膠來說，並不是只有“張燈結綵”的喜慶，更多的是業績首虧的“茫然”。
上市後首次虧損
華潤醫藥此前發佈公告，2019年度歸屬於東阿阿膠股東的淨虧損為人民幣3.336億元至4.586億元，比上年同期的淨利潤約20.85億元下降116%—122%。2018年，東阿阿膠對集團整體收入貢獻約為5.6%，歸母淨利潤貢獻約為13%。
東阿阿膠自1996年上市以來，銷量和業績都長期保持增長狀態，2019年是上市以來第一次出現虧損。
2019年6月，東阿阿膠總裁秦玉峰曾公開表示過:“公司正面臨十幾年來最困難的時刻”。結果半年之後，公司果真發出公告，預計虧損近4億元。
2018年的淨利潤還超過20億元，轉眼就虧損4億元，股民們如何接受這個消息？如今，東阿阿膠的股價跟2017年巔峰時的近70元/股相比跌去了近一半，只有30多元/股。
要知道，東阿阿膠上市的這23年以來，業績持續增長，一直是A股市場的龍頭企業，有“藥中茅臺”之稱。
同花順顯示，東阿阿膠在2006年以前，淨利潤只有1億多元，此後，淨利潤逐年呈現30%—40%的同比增長率，甚至一度接近50%的增長率，一直髮展到2018年的20.85億元。
截至2017年，東阿阿膠在過去11年裡的營業收入和淨利潤的年複合增長率分別達到19.12%和26.51%，毛利率常年保持在50%以上。
由此可見，東阿阿膠的此次虧損使得股民“猝不及防”，這注定也是東阿阿膠的一次轉折。
至於2019年淨利潤虧損的原因，東阿阿膠表示，近年來，受整體宏觀環境以及市場對價值迴歸預期逐漸降低等因素影響，公司渠道庫存出現持續積壓。為避免企業長期良性健康受到不利影響，2019年公司主要側重於清理渠道庫存，主動嚴格控制發貨、全面壓縮渠道庫存數量，尤其在下半年進一步加大了渠道庫存的清理力度，因而對經營業績影響有所加大。
是“寂寥”抑或“重裝待發”
對於東阿阿膠此次業績虧損的原因，外界確有更深層次的解讀。其中，最為人共識的是其阿膠產品不斷加高的售價。
東阿阿膠一開始受到普遍歡迎的重要原因是其價格實惠，功效良好。而後來它的瘋狂漲價使得消費者望而卻步。從2005年至今，東阿阿膠累計提價次數近20次，價格也從曾經的每斤80元漲到了3000元每斤的天價，漲幅高達近40倍。
價格貴到人們開始懷疑阿膠的功效是否值得如此高昂的售價。業內人士認為，東阿阿膠不斷提價，導致大批忠誠但對價格敏感的消費者流失。
2018年，東阿阿膠的業績出現下滑趨勢，東阿阿膠的利潤相較於2017年而言只有2%都不到的增長率。
2019年出現虧損，公司前三季度淨利潤2.09億，第四季度虧損近6億元。對於這斷崖式的虧損，外界猜測與其資產減值損失或者應收賬款壞賬損失有關。
2018年，公司應收賬款9.02億，同比增長80%；2019年，應收賬款出現逐季大幅上漲，2019年9月末，應收賬款22.73億，較2018年末增長了13.71億，增長幅度達到152%，與2018年同期相比上漲393%。
公開數據顯示，2018年之前，東阿阿膠的應收賬款的週轉天數基本上維持在20天以內，2018年首次突破30天，2019年三季度更是高達151.47天，遠超以往同期數據。
從2014年年末到2019年三季度末，東阿阿膠的應收賬款暴增18倍。至於是否真與應收賬款有關，需要東阿阿膠的進一步年報披露信息。
其實，企業偶爾虧損也不一定就是無藥可救、無可挽回。怕的是企業自此一蹶不振、分崩離析。
而東阿阿膠的總裁秦玉峰的辭職，直接給其投資者們又澆了一盆冷水。業績下滑之時,公司總裁秦玉峰提交了書面辭職報告，給出的原因是到了年齡。
近半年，東阿阿膠經歷了多次人事變動。2019年7月，審計委員會委員李國輝辭職；11月，董事長、戰略委員會主任委員王春城辭職。
業績虧損、高管離職、股價下跌，東阿阿膠在企業困難之時，並沒有及時給出挽救業績的補救方案，而是“鳥獸散”的現狀，如何令投資者安心？
1月20日，在業績預虧公告發出的第二天，東阿阿膠開盤即跌停。截至2月3日，股市收盤價跌至30.72元/股，與其巔峰時的70.14元/股相比，下跌幅度超過56.20%。
（End）
撰文|姚藍
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