北京時間2月4日，谷歌母公司Alphabet對外發布2019年第四季度財報。在發佈這份新財報之前，谷歌母公司股價還一度突破萬億美元市值。1月16日， Alphabet股價走高，市值突破1萬億美元，繼蘋果、微軟和亞馬遜之後，成為美國第四家加入市值"萬億美元俱樂部"的企業。
根據財報來看，營收460.8億美元低於市場預期，淨利潤為106.71億美元，相比之下上年同期的淨利潤為89.48億美元，超過預期。本季度財報除了每股收益外，其他業績指標均低於分析師預期，導致股價盤後下跌超過4%。
去年Alphabet的股價在過去12個月裡上漲了35.6%，相比之下，標準普爾500指數的漲幅為24%。在公佈的這份新財報中，Alphabet幾大核心業務的表現為何未能讓投資者滿意？
營收460.8億美元低於預期 每股收益高於市場預期
財報顯示，Alphabet第四季度營收為460.75億美元，與上年同期的392.76億美元相比增長17%，不計入匯率變動的影響為同比增長19%，但不及華爾街分析師預期。Alphabet第四季度淨利潤為106.71億美元，相比之下上年同期的淨利潤為89.48億美元，超過預期。受財報發佈之後的影響，谷歌母公司Alphabet盤後下跌4.10%，盤後股價為1425美元，市值為1.02萬億美元。
各部門業績：
Alphabet旗下谷歌部門的第四季度網站營收（也就是谷歌自己的網站所產生的營收）為319.02億美元，高於上年同期的269.25億美元。網絡會員營收（也就是谷歌合作伙伴網站通過AdSense計劃所產生的營收）為60.32億美元，高於上年同期的55.93億美元。
Alphabet旗下谷歌部門的第四季度廣告營收（即網站營收與網絡營收之和）為379.34億美元，高於上年同期的325.18億美元。YouTube四季度廣告收入47.2億美元，上年同期36.1億美元；雲業務營收26.1億美元，上年同期17.1億美元。
Alphabet旗下谷歌部門的第四季度其他營收為52.64億美元，高於上年同期的47.71億美元。整體營收（即以上各項業務營收的總和）為458.12億美元，高於上年同期的389.98億美元。
Alphabet旗下「Other Bets」業務的第四季度營收為1.72億美元，高於上年同期的1.54億美元。Alphabet第四季度對沖收益為9100萬美元，低於上年同期的1.24億美元。
按地區劃分的業績：
Alphabet第四季度來自於EMEA（歐洲、中東和非洲）地區的營收為140.99億美元，同比增長15%，環比增長12%。自於亞太地區的營收為74.82億美元，同比增長24%，環比增長10%。
來自於美國的營收為217.37億美元，同比增長17%，環比增長14%。來自於美洲其他地區的營收為27.65億美元，同比增長21%，環比增長16%。
其他財務信息：
Alphabet第四季度運營利潤為92.66億美元，相比之下上年同期為82.21億美元；運營利潤率為20%，相比之下上年同期為21%。有效稅率為0%，相比之下上年同期為11%。
Alphabet第四季度的總流量獲取成本為85.01億美元，高於上年同期的74.36億美元。來自於業務運營活動的淨現金為144.27億美元，相比之下上年同期為129.87億美元。自由現金流為83.75億美元。
從這份財報來看，整體表現並不是很好，尤其是經營利潤及營收均不及預期，其中營收增長為2015年來最差。美股研究社結合Alphabet的財報數據，從以下幾個業務方面來分析他們的增長表現。
數字廣告仍是最大收入來源 罕見披露YouTube收入業績
一直以來，廣告業務是Alphabet重要收入來源，尤其是谷歌的搜索和Youtube承擔了營收的重任。在本季度，Alphabet也罕見的對外公佈了Youtube營收業績。
Q4季度，Alphabet旗下谷歌部門的第四季度廣告營收（即網站營收與網絡營收之和）為379.34億美元，高於上年同期的325.18億美元。YouTube四季度廣告收入47.2億美元，上年同期36.1億美元。
為何會在這個季度披露Youtube的業績？據外媒報道，這是因為Alphabet不得不這麼做。根據收入確認規則於2014年獲得批准，並於2017年底生效。該規則要求公司向投資者報告財務結果，其方式與向公司，通常是首席執行官。基本上，如果首席執行官看到公司很大一部分的數據，公司應該向投資者報告該部分的業績。
同時美股研究社也看到，在流量成本支出上也在增長。四季度的總流量獲取成本為85.01億美元，高於上年同期的74.36億美元。這個數據的增長說明谷歌要想提高用戶規模難度進一步加大。
營收同比增長30.8，儘管Youtube的這個增速還是不錯，但相比谷歌這麼高的估值，這還是有點慢了。Youtube作為新興業務，基數本來就相對不大，流媒體視頻平臺還在高速發展之中，但這個增速卻低於奈飛，雖然一個是廣告，一個是會員，但還是能說明一些問題。youtube對谷歌營收增長的貢獻，未來沒有想象中那麼大。除此之外，它還面臨外部的阻力。
一方面壟斷帶來的監管壓力仍在，目前各國反壟斷監管機構正在對谷歌進行審查。美國司法部在Q3季度宣佈將對包括谷歌在內的大型科技公司展開廣泛的反壟斷審查，司法部還對谷歌展開了單獨的反壟斷調查。監管的存在，一定程度上還是會影響到谷歌的業務發展，對股價的影響也是不能小看的。
另一方面以Facebook、亞馬遜為代表的科技巨頭對於數字廣告業務的份額爭奪仍然很激烈。亞馬遜也在逐步增加其在數字廣告業務上的收入，據亞馬遜第二季度報告稱，其"其他"產品類別的營收為30億美元，這些收入主要與廣告服務銷售有關。
根據權威機構的數據來看，谷歌的廣告收入還是受到競爭對手的影響。據eMarketer預計，亞馬遜預計將報告其在美國數字廣告淨收入中所佔份額從2018年的6.8%增加到2019年的8.8%。Facebook的市場份額預計將從2018年的21.8%升至2019年的22.1%。而谷歌的市場份額預計將從2018年的38.2%下降到2019年的37.2%。
根據騰訊科技報道，在財報電話會議中Alphabet的CFO露絲·波拉特對我們2019年搜索廣告（Search and Ads）業務的增長率總體上感到滿意。我們也可以看到，在未來，存在大量的機會。儘管廣告業務營收實力還是很強，但Alphabet並不滿足，挖掘新的增長點成為它的大動作之一。
谷歌雲業務雖說佔營收比重小 但發展規模在不斷擴大
在本季度，Alphabet也正式對外公佈了谷歌雲的成績單。Q4季度雲業務營收26.1億美元，上年同期17.1億美元，同比增長52.6%。此前皮查伊曾暗示，谷歌雲過去的年運行率為89億美元，2019年的收入從2018年的58億美元增加到89億美元。
根據谷歌去年的動作來看，它在雲計算的投入也在逐漸浮出水面，這一業務也為它吸引到不少投資者的關注，甚至外界認為這也是谷歌挖掘新的增長爆發點的關鍵性佈局。
在財報電話會議中，據騰訊科技報道：桑達爾·皮查伊：關於谷歌雲也是充滿信心，公司正在試圖在三年內達成團隊翻三倍的目標，這其中包括讓更多的高級團隊成員加入進來的戰略性部署。我們主要把重點放在21個市場的6大業務板塊上。我們發佈了大量的新產品，拿到了很多合規證書，因此大大擴大了潛在市場範圍。
為了增強雲計算的競爭力，谷歌也是馬不停蹄的在加速佈局。2020年開年，谷歌在雲計算領域就有一個重大動作。據悉谷歌將要以2500億美元收購Salesforce、並進一步並轉旗下谷歌雲業務的消息。根據下圖來看，目前谷歌在雲業務的收購跟投資的版圖在逐漸擴大。
（圖源億歐）
對於Alphabet來說，目前谷歌雲還是處於一個花大錢投入階段，這也是為何在本季度淨利潤的增長有點"差強人意"。盈利能力有所下降，主要原因是成本費用顯著上升，無論是研發費用、行政管理費用還是市場營銷費用均全面上升。
在這個季度，Alphabet研發費用支出仍然不低。在第三季度高達65.54億美元，同比增長25%，遠超收入增速，主要用於雲計算方面的投入，此外，銷售和營銷費用第三季度為46億美元，同比增長19.7%。在雲計算的投入上，谷歌也是捨得下血本，根據數據來看這筆支出也比競爭對手亞馬遜跟微軟的支出要高。
儘管捨得花錢收購，但對於Alphabet來說這個充滿想象力的業務面臨競爭壓力頗大。現在雲計算市場主要是亞馬遜、谷歌和微軟三巨頭，谷歌雲這次同比增長52.6，亞馬遜aws同比增速還有33.97%，微軟則是繼續超過60%。亞馬遜是行業領頭羊，基數最大，這個增速已經相當了不得了。微軟是市場第二的追趕者，四季度雲計算的收入是119美元，超過谷歌雲的4倍，但增速還比谷歌雲要快。這很容易就得出一個結論：谷歌雲在市場缺乏競爭力。
根據Synergy Research最新數據顯示，第三季度全球公共IaaS和PaaS上總支出達到200億美元，佔雲基礎設施服務總數80％以上。其中亞馬遜雲服務市場份額在全球一直保持在40%左右，微軟，谷歌和阿里巴巴份額均穩步提升中。
目前，全球公有云市場保持高速增長態勢，但幾大巨頭之間的競爭也是異常激烈，搶奪大額訂單將在後續成為帶動雲計算業務增長的關鍵。在外界看來，谷歌花鉅額資金收購Salesforce還是挺讓人期待，谷歌能否實現彎道超車也是投資者在未來關注的重點。
其它業務短期難帶來高回報 無人駕駛Waymo商業化落地難
雖說前兩項業務吸引了外界絕大部分的眼球，但Alphabet的"其他業務"其實也有一定的人在關注。
在這個季度，Alphabet旗下「Other Bets」業務的第四季度營收為1.72億美元，高於上年同期的1.54億美元。在Q3季度，來自"其他賭注"的收入為1.55億美元，高於去年第三季度的1.46億美元。"其他賭注"包括諸如自動駕駛汽車公司Waymo等谷歌之外的子公司業務。當季相關業務虧損9.41億美元，高於上年同期的7.27億美元。
在Q2季度，皮查伊表示，該公司的兩個"重大進步"是對人工智能(AI)的投資，以及在量子計算方面的開發。儘管會賺錢的業務自然是關注的焦點，但創新研發的業務往往會吸引分析師的注意，分析師更加關注這些新型業務是否具有增長的潛力。
在Alphabet投資的創新業務中，無人駕駛Waymo就是典型代表。儘管被谷歌高管寄予厚望，但尷尬的是，從2009年開始，誕生了十年的Waymo，仍舊是還處於不斷燒錢的狀態。作為全球自動駕駛的領頭羊，Waymo擁有著太多的自動駕駛行業第一的頭銜。雖說有不少的光環，但10年裡仍然未能給Alphabet帶來盈利回報，這不僅會讓外界質疑無人駕駛的商業化前景是否可行。
去年9月，谷歌的Waymo也遭遇估值下滑的局面。據摩根士丹利分析師布賴恩·諾瓦克（Brian Nowak）將Waymo的預期估值從1750億美元下調至1050億美元。對於Waymo來說，何時在商業化上實現突破，或許是刺激Alphabet股價增長的又一大動力，但這個時機點何時才能成行，還是要看接下來的發展。
結語：
在發佈財報之後， Alphabet盤後股價跌近5%，這說明投資者對這次的財報業績並不滿意。對於Alphabet這家科技巨頭來說，未來如何在核心業務上實現更大突破很關鍵。谷歌首席執行官桑達爾·皮查伊(Sundar Pichai)在財報電話會議中也對廣告業務跟谷歌雲業務表示肯定，這說明這兩個業務在未來還是有望帶來不小的增長動力。只是要想在萬億美元市值上走的更遠，Alphabet還是要能夠給投資者帶來更高的回報。
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