投資是一場長跑，除了收益，還有對回撤的控制。今天我們介紹的這位業績隨不是頂尖，但具有極好風控能力，他是景順長城基金股票投資部投資副總監鮑無可。他從2014年6月底開始管理景順長城能源基建混合基金，年化回報19.81%，同時，同期最大回撤僅-28.11%，回撤控制能力在同類中出類拔萃。
投資風格
鮑無可的投資簡單而純粹：不主動判斷市場，不主動關心風格，不主動關心題材，只是自下而上精選有投資價值的個股，從而獲得穩定回報。他的選股邏輯是，尋找好的行業、好的商業模式，然後從自由現金流貼現的角度出發，判斷這個公司能不能產生自由現金流、未來產生自由現金流的概率如何，並根據DCF模型判斷當前價格是否合理。
安全邊際主要有兩條線：第一、標的本身足夠安全，壁壘夠高。其中，標的的壁壘可以是相對壟斷的行業壁壘，即先天優勢；也可以是在市場的充分競爭中，通過多年的拼殺累積競爭優勢形成的後天壁壘。第二、標的的估值合理甚至偏低，這一指標取決於對標的股票未來公允價值變動的認定。
經典案例
A、信維通信
信維通信是消費電子的優秀企業之一，鮑無可介入的時機是非常不錯的。我們通過持倉可以看到，其在2016年2季度就已經介入，一直持有到17年3季度，持有期不是很長，1年多點，但在這期間收益還是非常不錯的。
下圖中我們標記了持倉過程，我們可以看到幾乎選在了起漲點，那時熊市剛結束，尚處於震盪整理階段，鮑無可就選中了他。之後的走勢也比較清晰，幾乎是一路上揚，輕鬆翻倍。
B、上汽集團
上汽集團大家應該都比較熟悉，畢竟他家的汽車大家還是有所瞭解的，所以說，身邊就有投資機會。我們可以看到其在15年3季度介入，一直持有到17年1季度，持有期近2年。
收益如何呢？通過走勢圖，我們可以看到，其介入點事在熊市底部，之後還是震盪了好長一段時間，股價慢慢才起來。最終收益不是很高，1倍左右，其實還是非常不錯，畢竟不可能要求每支票都年年翻倍，2年1倍也不錯。
通過這些案例分析，大家可以看到，相比我們之前介紹的案例，鮑無可持倉並不是他別突出，但他介入位置非常不錯，有足夠安全邊際，下跌空間不大，很安全。
近期持倉
我們梳理了景順長城能源基建的近期持倉，供大家參考：
張順聰（執業編號：A0600619040001）編輯整理。本內容中任何內容僅供參考，不作買賣建議，據此操作，風險自擔！
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