我在上一篇文章提到了對全球和美國天然氣市場的5點預判。其中2、3、4點如下。
2、美國天然氣（頁岩氣）時代的黃金時代已經結束，直接進入到“破銅爛鐵”時代。
3、美國上游企業會大洗牌，第二梯隊和第三梯隊會被第一梯隊吃掉。可能會在一兩年內發生，快的話一年內。
4、美國氣價會在上游洗牌結束後有一定幅度的反彈，價格波動會更加有“束縛”。
本文在這裡增加一些論據，來看看RRC。
1、為什麼看RRC？
因為RRC主要在東北部地區作業，我們可以通過看RRC來看一下美國東北部的情況。
根據公開信息，RRC介紹如下：
Range Resources Corporation是一家獨立的天然氣、液化天然氣（NGL）和石油公司。該公司通過美國天然氣、NGL及石油勘探和生產部門進行運營。該公司主要在美國阿巴拉契亞山脈地區從事勘探、開發及收購天然氣及石油業務。該公司的天然氣和石油資源集中在美國的阿巴拉契亞山脈地區，尤其是在賓夕法尼亞州的馬塞勒斯頁岩地帶。該公司也在Utica、Point Pleasant、Medina和Upper Devonian地區擁有礦藏資源。在這些地區，該公司主要在3500英尺到11500英尺深的地帶進行作業。該公司還在德州大草原區、俄克拉荷馬州西部的阿納達科盆地、北俄克拉荷馬州和堪薩斯州的Nemaha Uplift，以及西得克薩斯州和密西西比州的二疊紀盆地進行鑽探、生產和現場作業。
可以看出RRC雖然也有南部資產，但主要在東北部，東北部主要是幹氣，不是伴生氣。
2、RRC股價怎麼樣？
當前RRC的股價被多家機構調低目標值。Cfra的分析師在2月5日的報告中將其目標價從5美元調至3美元，不過仍維持“持有”判斷。其他機構的分析有減倉、負面、中性等評價，不再一一列舉。
3、RRC有什麼新情況？
RRC最近借了一筆2026年到期的5.5億美元的債務，用於償還2021-2022年到期的已有債務。
2021-2022年到期的債務的利率為5.750%至5.875%之間，而最新的債務的利率高達9.25%。
也就是說，新債還舊債，而且新債利息還貴。WTF！
這肯定不可持續。
4、整個行業、其他企業怎麼樣？
先來看幾個行業指數，再看一下巨頭埃克森美孚的股價。
道瓊斯油氣指數（DJUSEN）：
道瓊斯油氣生產商指數（DJUSOG）：
道瓊斯勘探開發指數（DJUSOS）：
以上三個行業指數基本大同小異，基本可以分為兩個大的階段，2014年以前的上升期，2014年油價跌下來以後的第二個時期——下跌和低位振盪期。
埃克森美孚這個巨無霸公司的股價也是如此，大勢之下，沒有人能夠倖免，即使所謂大到不能倒的公司也頂不住。
但對比一下RRC，像埃克森美孚這樣大公司的股票還是更加抗跌的。所以上游洗牌肯定是第二梯隊、第三梯隊的公司被吃掉。
5、上游企業的破產潮已經在發生
（1）2015年以來累積的破產債務總額
（2）2015年以來分地區的破產申請數量
得克薩斯州破產申請數量最多應該同油價暴跌有關。
所以如果油價不保持在低位，上游很難馬上洗牌，換句話說，油價偏低有利於上游洗牌的更快到來。這也是我說的油價偏低對氣來說不一定是壞事（即這一階段可能會偏向於一點負相關）。至少在洗牌期是這樣，洗牌期結束後，不排除油氣整體上走向正相關。
總結一下，這個洗牌期已經開始到來，但還沒有進入高潮期，the worst is yet to come，最壞的還在後頭。高潮何時到來比較難以精確判斷，但一兩年內是有戲的，如果再拖，從2014年開始以10年算一個大週期的話，那就是從現在開始5年內。
關於短期走勢，目前從基本面、技術面來看，還沒有特別好的拐點信號。（1）產量有穩住、下降的苗頭，但是整體依然維持在高位（幹氣產量在94 Bcf 以上，EIA的週數據顯示上週和上上週相同），這種基本面會造成即使出現短時的利好天氣，也沒有人願意拉；
（2）2月份的天氣預計依然偏暖。也就是說12月、1月、2月連續三個月偏暖。這個暖冬真是坐實了。之前對於這個冬季偏暖的時間跨度和偏暖程度有所低估。而且這個冬季的天氣模型對未來的預測變動過於頻繁，天氣模型變臉的情況過多，ECMWF也好GFS也好。
（3）本週公佈的庫存變動預計將低於5年均值，偏利空。冬季結束時的庫存預計為1900至2000 Bcf（比我上次的預測下調一些，上次預測為2000至2100 Bcf），這個數值雖然比2016年（接近2500 Bcf）要好，依然屬於一個偏利空的數值。
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未來在很大程度上是隨機的，如果不是隨機的，那麼未來就能用公式預測出來，能麼？不能。
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