“鐵碳合金”這個名詞似乎令人感到陌生，但它的另一個名字“鋼”卻是人盡皆知。鋼是世界上使用最多的材料之一，可以說鋼就是現代社會的物質基礎。
已經成功註冊，即將登陸科創板的廣大特材（688186）就從事特殊鋼材料的研發、生產與銷售。與普通鋼相比，特殊鋼則是具備特殊組織和性能、能夠滿足特殊需要的鋼類統稱。
2019年我國粗鋼產量超過全球粗鋼總產量的一半。這個令人振奮，宣示國內鋼產業強勢崛起信息的背後，卻隱藏著不容樂觀的局勢。
經過多年的發展，我國鋼鐵行業已經形成了一定規模，國內也出現了幾個鋼鐵巨頭。但是，國內鋼鐵產品結構仍以中低端為主，國內高品質特殊鋼供給不足，缺乏競爭力，諸多關鍵特殊鋼材料仍然依賴進口。根據世界鋼動態公司（WSD）發佈的最新世界級鋼鐵企業競爭力排行榜，中國企業未能進入前十五名。
在如此局勢之下，從事特殊鋼材，定位中高端市場的廣大特材上市之後能展現出怎樣的成長性？又能否在如此局勢下為中國鋼鐵行業添一筆“異彩”？
齒輪鋼隱形冠軍
廣大特材近幾年的表現可以說“可圈可點”，從2016年到2018年，實現營收與淨利潤連續同比增長，營收從8.64億元增至14.89億元，增幅達到72.3%，淨利潤也從4701萬元增至1.34億元，增幅達185%。
而支撐起廣大特材營收飛速增長的關鍵因素，則是齒輪鋼業務和模具鋼業務的崛起。其中齒輪鋼業務就是廣大特材的核心支柱：2018年該業務營收10.7億元，佔總營收72.07%，與2016年相比幾乎實現2倍增長。
齒輪鋼是對可用於加工製造齒輪的鋼材統稱，這類材料通常都擁有良好的強度、硬度、和韌性，以滿足工作需求。
事實上，作為機械傳動裝置的關鍵材料，齒輪鋼國內市場競爭異常激烈，廣大特材齒輪鋼業務所面對的都是在鋼鐵行業歷史悠久、實力雄厚的巨頭。
據廣發證券整理，2018年我國齒輪鋼產量及市場份額排名前五的生產企業分別是中信特鋼（000708）、河鋼石鋼、萊鋼集團、撫順特鋼（600399）和廣大特材，其中中信特鋼產量為142萬噸，市佔率高達41%。反觀廣大特材，雖然躋身齒輪鋼產量和市場份額第五位，但是僅有5.12%的市場佔有率，與龍頭企業差距依舊明顯。
但是，在廣大特材的戰略本就不是要與“第一集團軍”正面“決戰”，差異化競爭才是廣大特材的主旋律。汽車齒輪鋼是齒輪鋼的“主戰場”，據中國冶金報數據，目前我國汽車齒輪鋼佔全部齒輪鋼消費量的比例達80%以上。國內主要特殊鋼企業中，中信特鋼、撫順特鋼、寶鋼特鋼等生產的齒輪鋼也主要用於汽車製造。
廣大特材並沒有選擇進入汽車齒輪鋼市場“虎口奪食”，而是瞄準新能源風電、軌道交通、機械裝備等小眾應用領域。據招股書顯示，2019年上半年，廣大特材齒輪鋼業務在這三個下游細分賽道的營收佔總營收比重分別為42.85%、4.94%、47.83%。
其中，營收佔比最大的機械裝備用齒輪鋼，是推動近幾年廣大特材齒輪鋼乃至公司整體營收增長的源動力：三年間，機械裝備用齒輪鋼營收從1.18億元漲至6.02億元。
廣大特材機械裝備用齒輪鋼主要是出口德國。這個業務的增長也受益於美日歐等國家“再工業化”的影響，再加上信息裝備技術、工業自動化技術、機器人技術等高新技術與機械裝備的不斷深入融合，預計到2021年全球機械裝備市場規模將增長到2622億美元。下游市場出現巨大的增量，身處行業上游的廣大特材也將隨之受益。
從市場佔有率來看，廣大特材確實在這些小眾細分領域中找到了施展拳腳的空間：在軌道交通齒輪鋼領域，雖然這一業務只佔據了廣大特材齒輪鋼不到5%的營收，但卻佔據了國內23.69%的市場，並與連續多年在軌道交通裝備業務銷售規模全球第一的中國中車集團建立穩定合作。
風電回暖再次受益
雖然廣大特材齒輪鋼在風電領域佔據了全球14.5%的市場，並與全球市場份額前三大風電齒輪箱企業南高齒、西門子、採埃孚建立了穩定合作關係，但風電行業經歷了野蠻生長期，在2015年達到風電裝機歷史最高水平後，逐漸落入低谷。
“棄風限電”是行業進入低谷的主要原因之一：由於風電建設地東北、西北、華北等地區自身負荷有限，電力外送通道不暢，導致風電無法上網，只能將風機停止發電。
廣大特材齒輪鋼的業務也受到了波及，營收從2016年的4.05億元降至2018年的3.71億元。
但“低谷”並不會一直存在，行業在近兩年逐漸回暖：根據國家能源局統計數據，2018年全國風力發電新增設備容量為2100萬千瓦，同比增長8%。
除了陸地風電外，我國近幾年在海上風電領域同樣取得了很大的進步。據中國風能協會數據，2018年，我國新增海上風電裝機容量1.6GW，同比增長42%，海上風電建設也將成為未來風電行業發展的主要驅動因素之一 。據全球風能理事會（GWEC），2018年全球海上風電新增裝機容量為 4.49GW，累計裝機容量為 23.30GW，預計2030年全球海上風電累計裝機容量將達 120GW，海上風電市場仍有很大增長空間。
與此同時，風電行業也有望迎來一場“搶裝潮”，根據發改委《關於完善風電上網電價政策的通知》對風電上網電價相關規定：“2018年底之前核準的陸上風電項目，2020年底前仍未完成併網的，國家不再補貼；2019年1月1日至2020年底前核準的陸上風電項目，2021年底前仍未完成併網的，國家不再補貼。自2021年1月1日開始，新核准的陸上風電項目全面實現平價上網，國家不再補貼”。
據廣大特材招股書數據， 僅2019年上半年我國風電招標量就為 32.3GW，已接近2018年全年風電裝機招標量33.5GW。
考慮到，下游海上風電市場的不斷擴大，以及風電行業“搶裝潮”有望到來，廣大特材齒輪鋼業務規模亦將水漲船高。
劍指高端特殊合金
似乎是核心業務下游的波動讓廣大特材感到“不安”，亦或是現有業務並不能滿足它的胃口。特殊合金已然成為廣大特材未來的發展重點。
從2017年出現開始，這個全新業務板塊的規模迅速擴大：從2017年全年營收424.9萬元到2019年僅上半年的營收就超過2017年全年的10倍，至4278.17萬元。
此次上市將募集的6.9億資金中，有3億元將被投入到特殊合金材料擴建項目，項目達產後能夠為廣大特材帶來3700噸的特殊合金產能，這也是募集資金用途中最大的一筆。“大手筆”的項目投入也反映了廣大特材“搶食”這個領域的決心。
特殊合金一般是指高溫合金、耐蝕合金、超純不鏽鋼、超高強度鋼等鋼類的統稱。它們所擁有的特殊物理、化學性能讓它們被應用到航空航天、海洋石化、核能電力等領域。
目前，廣大特材已經擁有8項核心技術，併成功用於高鐵鍛鋼製動盤、超高純不鏽鋼、特種不鏽鋼、高溫合金、耐蝕合金等產品開發，產品多已完成試製，部分產品已實現產業化。
這些產品下游市場的廣闊空間也為廣大特材提供了“舞臺”。
（廣大特材特殊合金用途示意圖 來源：廣大特材招股書）
從應用領域方面來看，海洋石化裝備是廣大特材特殊合金下游最大的市場，僅2019年上半年來自這一領域的耐蝕合金，高溫合金、特種不鏽鋼總收入就達到3555萬元，同比增長1000%。
而且，這個市場仍然保有很大的上升空間，據《海洋工程裝備製造業中長期規劃》，2011年我國海洋油氣開發裝備市場僅佔全球份額7%，計劃於2020年增長至35%。
從產品類型方面看，以高溫合金與耐蝕合金為例，據廣大特材招股書顯示，“我國高溫合金行業已步入高速發展時期，預計2020年我國年均需求將達到4萬噸，年平均增長率接近20%，市場空間超過200億元。與此同時，到2020 年，我國耐蝕合金市場規模也將達到116億元左右。”
下游的放量，將帶動廣大特材特殊合金業務的發展。
除此之外，據廣大特材招股書，目前世界特鋼產量佔總鋼產量的比例為10%左右，而2017年我國特鋼產量為3315萬噸，在粗鋼中的比例僅為4%，大幅低於全球平均水平。較大的國產化替代空間將讓廣大特材受益。
市場空間巨大，廣大特材似乎找到了發展的“沃土”，但是這一市場同樣聚集了國內外的巨頭企業，想要在巨頭的“廝殺”中生存下來，將是對產品“硬實力”的考驗。廣大特材也清楚這一點，加大研發投入就是提升產品技術水平最有效的方法：在即將上市募集的資金中，有6000萬元將被投入新材料研發中心項目，總投資額為8000萬元。
接下來，等到廣大特材產能擴充完成，技術實現突破，立足於核心業務的同時，特殊合金也有望成為廣大特材新的業務支柱。“差異化”競爭的主旋律終將被擺脫，與行業巨頭的正面“對決”也將到來。
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