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【華泰有色李斌團隊】新能源汽車產業鏈復工進展及產業要聞回顧
一、2019.11-2020.2重要新聞彙總
新聞線索：鈷資源供給端整合和短缺趨勢顯現，氫氧化鋰正成為動力電池主流原料。
1、2019.11據安泰科，剛果金政府試圖擬定法令，通過國有礦業公司Gecamines新成立的一家公司控制手抓礦和民營採礦生產經營，法令有可能在2020年上半年就開始實施。
2、2020.1歐亞資源因缺乏資源暫停謙比希銅鈷精煉廠生產，銅冶煉產能5.5萬噸，鈷冶煉產能約6800t。
3、2020.2 Tesla 2019Q4盈利等超預期。
4、2020.2.10 嘉能可（Glencore）表示已簽署一項為期五年的協議，計劃從2020年至2024年期間向韓國電池製造商三星SDI提供21000噸氫氧化物所含的鈷。
5、2020.1.24-2.11 MB鈷價持續小漲，2.11氫氧化鋰開始漲價。
二、行業核心觀點：2020-25汽車智能化電氣化大勢所趨，產業景氣向上確立。2020Q2補庫可期。鈷供給收縮2020供需拐點向上確立，價格底部中樞MB $12/lb，2020目標預期$20-22/lb。鋰於2020Q1步入底部區域，去庫近尾，2020Q2預期修復，國內外價格對接修復漲幅預期20-30%；短期修復，中期供需拐點預期2021-22出現。
風險提示：鈷鋰估值透支價格預期漲幅，當前價格上漲20%，對應的年化估值多超PE 30X。雖距寧德時代估值仍有差距，仍須管控估值風險。
三、新能源汽車產業鏈復產進展
新能源汽車環節
國內大部分新能源企業在過年前一週以內才放假，響應政府號召2月10號復工，對開工影響時間在1-2周左右；預計2020Q1新能源車產銷量同比下滑10-20%，電池裝機量、材料需求也同比下滑。豐田、寶馬和東風本田等車企延遲至2.17復工，Tesla上海工廠2.10率先復工；國內產業鏈對韓國現代和菲亞特克萊斯勒汽車等造成影響，致其暫停部分生產。
前驅體企業可能被動高價採購鈷原料
格林美、中偉、邦普、優美科、金馳、佳納等龍頭企業三元前驅體產能大多位於湖北、浙江、廣東、湖南等本次疫情高發地區，四區域前驅體產能佔全國比例約為70%；部分三元前驅體企業假期間並未完全停產，疫情環境下，部分企業庫存原料已經不多，或以被動採購高價貨源解決問題，預計鈷鋰原材料將繼續走高。
浙江2.10-24分批覆工；廣東2.10開始復工，部分電池企業2.17復工；湖南2.10開始復工；江西2.17開始復工；湖北復工時間待定。
大多數原料廠外地用工多，SMM預期2月開工率30-40%部分正極企業考慮適當延遲開工時間。
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