週三，A 股繼續強勢向上。創業板更是再次創出了新高。
當然，今天要說的不是當下的行情。畢竟眼下的行情，創業板一枝獨秀，其他的指數雖然也在上漲，但大多還在修正前期的下跌中。
今天要和大家分享一張圖表，來自興業證券。
提高收益和降低風險並存，這麼美妙的事情，竟然在現實中存在？！
這或許就真是大 A 股的魔力了！
其實，關於這個現象，我曾引用過類似的一個試算：
一個年化平均 6.86% 的偏股指數基金，如果採用 50:50 的倉位和一個年化 7% 的穩健產品組合，年化回報竟然可以提升到 7.84%。
對此，我當時的解釋是：
這背後的奧妙很簡單，類似 2018 年中證偏股基金 24.58% 的跌幅，需要上漲 32.50% 才能收復失地；但是混合絕對收益基金後，當年跌幅只有 8.79%，只需要上漲 9.63% 就能收復失地。
當然，興業證券的圖表，更強調了 「資產再平衡」 的價值。
是的，我當時給出的圖表，測算上其實就隱含了 「資產再平衡」 的理念，是以每年 50:50 持有兩個資產作為測算基準的，這意味著每年末都是需要將倉位重新調整迴歸到 50:50 的比率。
這意味著，如果上一年 A 股大跌，你就要多購買點 A 股；如果上一年 A 股大漲，你就要減持 A 股。
再仔細看 2015 年到 2019 的五年行情，恰恰是最適合 「資產再平衡」 的五年，每一年上漲之後必然是下跌；每一年下跌之後，必然是上漲，完美的配合。
但是，市場不會永遠那麼完美的運作。
下表是我一個更長期的試算，用的是申萬 A 指 2000 年迄今的行情。
2000 年至 2019 年，申萬 A 指的年化回報是 6.35%，並不高的水平。
為了更好體現增加穩健收益產品的效果，這裡改用 6% 的穩健年化產品作為假象匹配者——接下來我們可以看到，50:50 的組合，竟然年化回報可以提升到8.69%!
6% 的產品 + 6.35% 的股票竟然可以組合出 8.69% 的收益來，多麼神奇的免費午餐！
當然，為了說明市場行情對這種免費午餐效應的影響，筆者還用最後三列計算了五年滾動的免費午餐效應，可以看到，在滾動的 16 個 5 年維度中，有 10 個 5 年有免費午餐（即 50:50 組合收益超過純 A 股），有 6 個年頭沒有。
仔細看沒有免費午餐的 6 個滾動年頭，大多是遇上了類似 2006+2007，或者 2012 到 2015 年連續四年上漲這樣的行情，這樣不利於動態平衡的行情，就會導致免費午餐的失效。
所以，一方面我們要對動態平衡效應多多讚美和信賴，但另一方面，也要理解動態平衡短期的侷限性，不可迷信其年年有效。
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