今年1月，主業為集成灶的火星人廚具股份有限公司(下稱“火星人”)二度衝擊IPO。值得注意的是，火星人2018年主動終止IPO後，2014年來從未分紅的公司大手筆分紅3.08億元，接近2016年至2018年三年淨利潤總和。此外，擬二度IPO的火星人不但存貨高企、週轉率差於同行，而且銷售費用率高於集成灶同行令利潤遭吞噬，僅宣推費用去年上半年已超淨利潤。
首次IPO終止後大手筆分紅
國內集成灶龍頭浙江美大登陸A股多年之後，主營產品同為集成灶的火星人也準備IPO了，今年1月3日披露了招股書。這不是火星人首次尋求IPO，2018年公司主動終止IPO審查撤回申請材料。
而2019年12月24日報送的招股書顯示，火星人在2018年3月5日主動終止IPO審查撤回申請材料後，當年4月18日即大手筆現金分紅1.35億元，12月20日又向全體股東轉增股本1.07億元，當年合計分紅2.42億元。派發完畢後，2018年底的未分配淨利潤大幅降至1604.36萬元，不到2017年底的十分之一。
隨後在2019年9月12日，火星人又派現6561萬元。這意味著火星人主動終止首度IPO後到第二次報社IPO招股書之前，合計分紅3.08億元，已經接近公司2016年至2018年三年淨利潤合計3.09億元的總和。首度上市終止即大手筆分紅、二次謀求IPO前又“突擊”分紅，火星人的操作耐人尋味。
火星人在兩次報送的招股書中均稱，利潤分配原則為：公司利潤分配政策應保持連續性和穩定性，同時兼顧公司的長遠利益、全體股東的整體利益及公司的可持續發展，優先採用現金分紅的利潤分配方式。但兩次招股書顯示，2014年至2017年，火星人即便未分配利潤為正也沒有進行過任何分紅，而公司2014年來至2019年上半年底每次期末投資性活動產生的現金流均為負值。
最新存貨超兩同行總和
在浙江美大A股上市之後，國內其他主營集成灶的公司也躍躍欲試。截至目前，實力與火星人伯仲之間的同行億田股份、帥豐電器也在尋求IPO。不過，記者注意到，火星人的存貨逐漸攀升後，存貨佔淨資產比例高企。
2019年招股書顯示，火星人2016年至2019年上半年末的存貨分別為4388.95萬元、7758.61萬元、1.28億元、1.50億元，逐年攀升，到去年上半年時已遠超不到6000萬元的淨利潤。以去年上半年末看，火星人存貨遠超浙江美大、億田股份同期存貨1.27億元的總和，更接近帥豐電器同期存貨的1倍。
存貨高企的同時，火星人存貨中庫存商品佔比逐年也提高，2019年上半年為8853.13萬元、佔比59%，2016年為1645.89萬元、佔比37.50%，2017年為3931.06萬元、佔比50.67%，2018年為7053.75萬元、佔比55.14%。隨著存貨逐漸高企，火星人存貨佔淨資產比例整體攀升，2016年至2019年上半年，公司存貨佔淨資產比例分別為38.83%、28.11%、31.37%、32.40%。
此外，公司的存貨週轉率差於行業平均水平，招股書顯示，2016年4.74次，2017年5.64次，2018年4.43次，2019年中報1.69次，而5家可比公司平均值同期為5.64次、6.14次、6.39次、3.06次。例如去年上半年，火星人存貨週轉率只有1.69次，在浙江美大、帥豐電器、億田股份3家集成灶同行中最差，還不到浙江美大的一半。
去年上半年宣傳費用高於淨利潤
存貨高企、存貨週轉率差於同行的背後，還能發現火星人賣貨的銷售費用率更高，意味著同樣賣一元錢的產品，火星人要花更多錢，進而意味著會吞噬更多的淨利潤，也就是同樣賣一元錢產品，淨利潤可能更少。
2019年招股書顯示，火星人銷售費用率整體攀升，2016年為20.40%、2017年為17.77%、2018年為22.98%，到2019年上半年進一步增加至29.59%。而且公司銷售費用率高於同行，5家可比公司平均值分別為19.28%、17.43%、19.09%、22.62%。
尤其是報告期內，火星人的銷售費用率高出3家集成灶同行同期水平，例如浙江美大2016年至去年上半年分別為8.33%、9.81%、11.03%、16.47%，多年的銷售費用率只有火星人的一半左右。再如去年上半年，火星人比億田股份18.50%的銷售費用率高出10個百分點以上，2018年也高於億田股份、帥豐電器6-8個百分點。
銷售費用的整體攀升下，公司2019年廣告宣傳費用4945.22萬元已經接近同期淨利潤5564萬元，加上營銷推廣費用1811.55萬元，已然超過同期淨利潤。實際上，火星人在2018年時，僅上述廣宣、營推兩項費用合計1.07億元，已經接近了同期1.22億元的淨利潤。
記者還注意到，火星人的招股書中顯示，電商費用也包括了電商平臺等的推廣、促銷費，也就是說公司的實際宣傳推廣費用可能更多，例如火星人2019年上半年的電商費用就高達2155.35萬元。
大眾證券報記者就相關問題致電火星人，併發去新聞採訪函，截至發稿時未收到回覆。
記者 蔡方
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