對藍光來說，資本怎麼玩都不算壞，分紅才是關鍵，這次藍光或許不用在飽受爭議中分紅了。
近日，四川藍光發展股份有限公司發佈公告表示，其董事會會議審議並通過了《關於公司所屬子公司參與H股全流通事項的議案》。
議案顯示，藍光發展決定將其全資子公司四川藍光和駿實業有限公司所持有的部分藍光嘉寶服務的內資股，依照《H股公司境內未上市股份申請“全流通”業務指引》的規定，向中國證監會申請轉換為可在港交所主板上市流通的股份。
具體為，藍光和駿將其所持有的藍光嘉寶服務合計11,509.02萬股股份參與股份轉換，剩餘75萬股股份不參與本次股份轉換。轉換期限將為中國證監會核准文件的有效期內，擇機完成藍光和駿所持標的股份的股份轉換事宜。
藍光嘉寶服務或許是房地產行業第一個吃螃蟹的人了。
據中金公司的統計，截至11月15日符合“全流通”條件的H股公司數量約為160家，對應的股份市值1.64萬億港幣，佔這160家H股公司的總市值約67%，佔香港市場31.9萬億港幣的5.1%。
為何將內資股轉為H股，成功轉股對公司有何利弊？
港交所首席中國經濟學家、北京大學匯豐金融研究院執行院長巴曙松曾發文指出，H股“全流通”會顯著增加境內上市企業融資便利度；有助於降低企業融資成本，增加流動性；有助於提升公司治理和投資價值。
安信證券也指出，H股架構下內資股不能兌現價值，導致股份和不能兌現的財富一樣，無法抵押融資，對企業發展也是一大掣肘。H股實現全流通是給企業開放通道，H股上市的企業也能有足夠的騰挪空間。
但市場上亦有聲音指出，全流通或不利於短期股價。背後邏輯是，全流通意味著上市公司的股票供給短期內大幅度增加，在需求沒有明顯變化的情況下，股票價格應該會下跌。就藍光嘉寶服務而言，在2月17日晚藍光發展公佈將轉股之後，其股價在18日出現下跌，19日則高開低走。
換而言之，對於藍光嘉寶服務而言，轉股是一件百利無害的事。
那麼什麼是全流通？
百度百科上這麼描述的，是指一家上市公司發行的股票中有很大一部分不能流通（即在交易所公開買賣），包括國家股，法人股等等，這就是所謂的“股權分置”或“全流通”問題。一般投資者購買的是可以流通的流通股。
比如大股東（一般都是非流通股）並不關心股價的高低，（反正不能賣），他們可以做一些對自己有利但對全體股東（公司）不利的事而不必擔心股價會跌，比如轉移利潤、為他人貸款擔保，有的大股東甚至將流通股東看作是“提款機”，把流通股東出的錢當成不要成本的“善款”。這極大的影響了股市的正常發展。
這不禁讓人想起，藍光此前的頗具爭議分紅風波。
負債分紅7.7億 董事長楊鏗拿走4.4億
這是一件備受爭議的事，是楊鏗拿走4.4億現金分紅。
2018年藍光發展利潤達到25億元，公司決定拿出7.7億現金分紅。對於公司第一大股東，持股高達56.94%的楊鏗來說，7.7億分紅，他一人就分走了4.4億，這也讓他飽受質疑，況且，據當時的財報顯示，當年尚有資本化利息和永久性利息，總計高達28.1億元待還，這就是說，公司2018年利潤25億元的都算上，也不及還這些利息，實際還虧3億多。
此前，藍光發佈的公告數據顯示，2015年至2017年，藍光發展的負債額逐步走高，分別為448.93億元、593.55億元、761.94億元，到了2018年9月底藍光發展的負債總額達到1087.89億元，突破千億，到了年底，負債總額更是到了1238億元。與此同時，藍光地產資產負債率也由79.82%、80.90%、80.00%、81.53%、攀升至82.00%。
像眾多房企一樣藍光也迷上“永續債”
此外，有媒體梳理，如果把永續債當做負債的話，藍光發展2017年末的資產負債率將是84.30%，比明面上的80.00%，高出4.3個百分點；2018年末的資產負債率將是84.72%，比明面上的82.04%，高出2.68個百分點。
媒體統計，2019年8月1日-8月5日，連續公開發行債券3筆，總額度超20億元。另外， 8月5日四川藍光發展股份有限公司發佈公告稱，公司控股股東藍光投資控股集團有限公司將7160萬股無限售流通股質押給光大興隴信託有限責任公司，佔公司總股本的2.38%。藍光集團及公司實際控制人楊鏗先生合計持有公司股份1,769,642,241股，佔公司總股本的58.79%，累計質押股份總數為1,007,924,000股，佔其所持公司股份總數的56.96%，佔公司總股本的33.49%。
如今，借轉股實則對於藍光來說，又有了更多的挪騰空間，不過對於此前分紅類似事件來說，可能不利，畢竟財富已經跟所有投資人捆綁更緊了。
增長失速
數據顯示，自2015年重組迪康藥業上市以來，即2016年至2019年，藍光的年合同銷售金額從301.36億元升至1015.37億元，年複合增長率達到49.9%。而在2019年，也是其首次跨上千億。
不過，快速速增長只在2017年和2018年，2019年就顯得後勁不足，同比增速僅18.7%顯得失色。為何藍光在2019年失速了？原因可以歸結為土地儲備上。兵馬未動，糧草先行，要衝擊銷售，糧草非常重要。不只看數量，亦要看質量。
大本營成都陣地丟失
值得注意的是，藍光發展佈局全國高速發展的同時，大本營成都的陣地成漸失之勢。據公佈數據，銷售方面，藍光發展2019年前三季度在成都區域的銷售額僅135.5億元，同比下降了43.37%。在營業收入方面，藍光發展在成都區域也連年下降，2017年成都區域營收111.43億元，2018年便減至93.7億元。截至2019年中期，藍光發展在成都區域的營收僅48.05億元。
土儲失利
2018年後，藍光新增土地儲備中69%位於三線城市，當大房企拋售三四線城市資產時，藍光進入了。
在2019年，藍光傳統銷售強區的增長也有所不足。以2018年單區銷售過百億的區域而言，即成都、華東及滇渝區域，從2017年開始，每年增速均處於下滑狀態。截至2019年三季度，成都、滇渝區域同比出現負增長，華東區域僅有10%的增長。
現金流持續為負，負債接連攀升至1469億
值得注意的是，藍光發展的經營活動產生的現金流量淨額項前9月為-20億，去年同期為-38億，存貨為1208億，而去年年末為904億，直接新增了33.6%，流動負債達到1012億，較去年年末增加近200億，總負債1469.6億而這一數據去年年末為1237.9億。
走穩，對於新到的遲峰來說或許是關鍵
遲峰上任後燒起了“三把火”。
第一，開始組織架構上的調整，將部分大區整合，其中江蘇區域合併安徽區域，河南區域合併兩湖區域（湖南、湖北），華南區域合併粵港澳大灣區區域；第二，縮減總部，增強區域，提升一線的效率，總部將從450人縮減至300人；第三，2020年工作重點為回款的考核。
對於2020年的藍光發展走向，中華網財經將持續關注下去。
（中華網財經綜合 作者：唐風林 信息來源公司公告及觀點指數）
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關鍵字: 分紅 四川藍光實業集團有限公司 藍光發展
