上市之心不死，見知教育三顧港交所。
智通財經APP觀察到，2月28日，中國高等教育院校最大的線上職業培訓服務供應商Jianzhi Education Technology Group Company Limited(見知教育)，向港交所遞交招股書申請主板上市，獨家保薦人為中國銀河國際。
而此前見知教育曾先後於2018年10月及2019年4月申請上市，但是最後都不了了之，此次三顧港交所是否有新的籌碼呢?
收入兩連跳，教育內容服務後來居上
智通財經APP觀察到，見知教育成立於2011年，是一家針對中國大學生及年青專才提供專業教育內容市場的教育內容服務供應商，通過整合教育內容，向客戶提供數字教育資源。截至2019年12月31日，見知教育的內容數據庫包含21450個線上視頻，總時長3625小時。按照業務劃分包括IT相關解決方案服務、教育內容服務及移動媒體服務。
在IT相關解決方案服務方面，公司的主要客戶是中國教育機構。公司根據教育機構的需求，為其提供定製教學及學習方案，並協助學校創建智能教育管理平臺，包括學校門戶系統、線上學生管理、線上選課及評分管理、上載及分享教學資料、線上學習、雲計算管理平臺及教育資源雲平臺等，相信很多小夥伴都用過上述部分產品。
在教育內容服務方面，公司的經營模式有兩類：B2B2C模式和B2C模式，其內容涵蓋了大學生就業指導、職業規劃、創新及創業教育及IT互動學習等多個領域。一方面，公司通過線上平臺，尤其是森途學院，向機構客戶提供教育內容，再有機構客戶將該內容提供給終端用戶(比如該教育機構的學生)，即所謂的B2B2C模式;另一方面，公司直接向終端用戶銷售移動視頻套裝，比如小魚取經，即所謂的B2C模式。
新增移動媒體服務，包括利用自主開發的移動應用內容定向流量業務系統，未註冊用戶推廣每月定向流量包，或者通過提供技術支持服務運營一家微信訂閱號移動平臺“沃閱視界”，也包括在小魚取經等平臺投放廣告。
近三年，見知教育收入實現了高速增長。2017至2019年，其營收分別為1.73億、2.43億及3.58億人民幣，同比增速分別為40.5%和47.3%，年內溢利分別為2316萬、5809萬及6644萬人民幣，同比分別增長151%和14.2%。
毛利率波動，營銷成本年複合增長72%
分業務看，2017年IT相關解決方案服務收入佔比47.2%，為主要收入來源，但是2018年和2019年分別為37.4%和29.1%，而教育內容服務後來居上，收入佔比反而從19.8%增長至47.2%及51.2%，已經成為公司主要收入來源，移動媒體服務的收入佔比也在逐漸下降。
不過移動媒體服務的毛利率卻迅速增長，從2017年的14.6%增長至62.9%並進一步增至75.5%，2019年三大業務的毛利率分別為59.3%、20.7%及75.7%，毛利潤貢獻比分別為48.7%、37.7%及13.6%。因此雖然IT相關服務收入佔比下滑，但是毛利潤貢獻仍然最大，2019年移動媒體服務收入佔比雖然只有6.4%，但是因為高毛利率，毛利潤貢獻依舊可觀。
智通財經APP觀察到，公司總體毛利率波動較大，分部看各個業務的毛利率漲跌不一，IT相關解決方案服務毛利率逐步升高，主要是因為其提供內部開發軟件(利潤率較高)比例上升，而設備採購及安裝(毛利率較低)的比例下降，另外2019年設備供應商下調價格降低了採購成本。
而教育內容服務和移動媒體服務因為有較大的推廣成本，造成毛利率偏低且波動大，不過移動媒體服務主要是2017年剛開始推出時產生的推廣成本較高，之後下降所以毛利率明顯升高。招股書顯示，其銷售成本中，營銷及推廣成本佔比從2017年的48.4%增長至2019年的72%，支出規模從5633萬增至1.66億元人民幣，年複合增長率72%，因此能否控制營銷成本是未來利潤增長的保障。
線上教育迎風口，見知教育能否抓住機會?
2020年一場公共衛生事件，使得線上教育概念爆發，見知教育否能蹭上紅利呢?
智通財經APP觀察到，中國線上教育的市場規模高速增長，按照毛收入計2014年為466億元人民幣，2018年達到1432億元人民幣，年複合增長32.4%，其中專業教育達到557億元，佔比38.9%。另外預計2023年市場規模將達到6963億元人民幣，年複合增長37.2%。其中
而2020年的公共衛生事件可能進一步推動其發展，但是從增速上也可以看到，課外輔導可能是未來的大風口，另外短期內對於公司的現金流動性又是一個巨大的考驗。
2019年，按收入計見知教育教育內容服務業務佔比超過50%，並且還有增長勢頭。但是涉及到教育內容服務，據統計中國高等教育數字圖書館市場的競爭格局相對集中，不過主要集中在前兩名，公司市場份額達到40.8%，見知教育市場份額只有1.1%，排名第七，競爭力一般。
考慮到其現金流，見知教育近三年的經營活動所得現金流比較良好，從1964萬元增至8687萬元，不過2019年因為較大金額的投資現金支出，導致期末現金流與2018年持平為1.09億元，另外流動比率從1.7降至1.5，相對健康。
不過相對期內支出以及近期事件影響，2020年的現金流壓力會增大，業務擴張恐不容易。考慮到見知教育的市場份額不大，可能還會有被進一步擠壓的風險。
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