文字：/ 李琦（weibo：@神探李琦）
觀點一 ：關於美聯儲加息升級
美聯儲加息升級，中期對美國股市必然負面。但由於以下幾方面原因，美國股市不是受衝擊最大的國家，美國部分行業依然值得配置。並且，從國家而言，美國依然值得中期配置。
美股關注重點：
1、可以沿著美國改革主線進行配置，高科技類個股，特別是知識產權保護類個股值的關注，因為我們多次強調了知識產權目前在貿易戰中讓美國獲得了更多的主動權。詳情請參考文章：“誰動了我的印鈔機”、第三次鴉片戰爭就是現在。
2、另外稅改以及修訂多德法案後核心利好的公司值的高度關注。這是2010年至今美國最大的金融監管改革。本次改革旨在給中小型銀行減輕監管壓力，比如，它將需要面臨美聯儲嚴格監管的銀行資產門檻從500億美元提高到2500億美元。這和貿易戰等於是在打裡外配合，在外掙國家的錢，對內幫助企業投融資活動活躍、科技研發和產品創新、降低失業率。我們可以觀察到費城半導體指數年初至今上漲11%，AMEXBK製藥指數上漲10.84%。
原先《多德弗蘭克法案》涉及的主要內容
觀點分析
1.美國是加息發起國，同時有擁控制加息和縮表進度的權利。也就是說，加息可以分為兩種層面：主動加息和被動加息。
2.美國具備稅改和多德法案修正的權利。一旦獲得特朗普批准並簽署成為法律，將意味著除了13家特大型銀行之外的借貸機構面臨的監管力度顯著降低，這預示著美國的金融市場將迎來大利好。
原先多德法案使得中小型銀行難以生存
3.美元是國際主要結算貨幣，並且也是原油的計價貨幣，所有當美國加息，貨幣會從其他國家流出，迴流美國。所以在這一點上，會再次找出造成本地貨幣緊縮但海外貨幣迴流進行對沖，整體的市場流入股市的貨幣相對沒有其他加息國家那樣嚴重。
4.美國通過301方案的控制，對知識產品進行再次控制，通過知識產權包括大量在美國上市的高科技公司市值和未來帶來潛在超預期的銷售收入。
觀點二：關於歐盟
1、歐盟處於和美國一個加息週期，都是在2008年金融危機以後，09年的歐債危機開啟了量化寬鬆。現在又在美聯儲結束量寬後，準備開啟加息縮表的進程。由於歐洲在軍事上依靠美國，在能源上依靠進口（自己產原油能力弱小），並且在英國這樣的一個老牌資本主義國家退出的大環境下，基本處於美國的加息陰影。（也就是被動加息）
歐元區5月PMI連創新低。上週三，歐元區、德國和法國陸續了五月PMI初值，除法國PMI製造業外，其餘數據均低於預期，紛紛創逾一年新低。
2、歐盟本身毫無政策用以對沖加息風險。另外，歐盟本身主要的成員國，法國馬克龍逐漸開始親美，德國默克爾的國家內部面臨政黨不和，默克爾近期訪華尋求貿易盟友，意大利政局不穩，年輕的黨派無法有默克爾的魄力領導國家，作為歐元區第三大經濟體，意大利的政治動盪近來不斷衝擊市場。5月23日，在3月4日大選結束兩個多月後，意大利總統授權五星運動黨和北方聯盟組成聯合政府。兩黨聯合在意大利下院佔絕對多數，在上院佔微弱多數，意大利民粹政府成型只待臨門一腳。整個歐盟危機重重。在此環境下，歐盟各國股票配置需要打破從上而下的格局，也就是說，整體不看好，對銀行和週期類股票需要謹慎。
3、對於歐洲板塊的股票，可以選擇他們本身貿易壁壘高的板塊，重點配置一些有核心技術科技公司和有品牌壁壘的奢侈品公司。根據寬策略的數據分析，未來策略領漲的板塊將依然集中在以上兩類之中。
4、整體而言，歐洲需要低配。核心配置高科技和品牌個股。反而歐洲一些非主流政治國家，如挪威，瑞典，芬蘭這些國家也可以關注下，屬於自給自足的地區。
觀點三：Emerging Markets和Frontier Markets
在過去一年，我們可以觀察到一下幾個特點：
1. 原油路線：從產油國開始，原油的淨出口國，在美元加息預期下，並未收到衝擊，這些國家值的關注：舉例而言，OPEC國家，沙特（親美派）年初至今指數漲了11.23%，遙遙領先，俄羅斯RTS指數也較為抗跌。
2. 人口紅利路線：從全世界人口紅利而言，中國目前還在人口紅利期，但到了2022年，人口紅利即將消失，未來的人口紅利和人口基礎最有優勢的是印度，人口基數大，人口紅利期未來還有長達15年，孟買指數上漲2.65%，年初至今。
3、可以關注越南 （儘管越南指數近期有些回調），由於越南的一黨制，在改革開發的路線中間，執行力度非常大，加上越南人的消費觀點非常超前，基本和美國人類似，85後的越南人持有透支未來的消費習慣，消費貸在越南極為流行，所以越南一方面由於人口紅利且人工成本低，解決了出口貿易問題，另一方面，由於價值觀的原因，大消費也在越南流行，反而在越南房市方面，本人持負面態度，因為整個越南的發展路線是先出口，再消費，再房地產，由於消費在前，房產購買在後，所以造成越南房地產未來上漲空間有有限，而我國市場是先出口，再房地產，最後拉動消費，整個路徑不要一樣。在非常長的週期類，人口紅利非常值得在中期投資印度，畢竟市場大，市值高，缺陷是股市不健全，越南市場在大消費，基礎建設，銀行，製藥業幾方面都值得中線投資。
另外，補充一個說明，美國加息並不是對所有其他國家都有傷害，衡量美國的加息對一個國家有多大利空，重在看本國基本面和美國的相對狀況，上一輪美國加息比這輪兇猛得多，2004年-2006年短短兩年內把利率從1%調升至5.25%，但中國沒壓力，因為那時是中國進入新世紀後的黃金期，城市化/人口紅利/WTO紅利/房地產市場化紅利集中爆發，是宏觀經濟最強勢最健康的一段時間。至於現在哪些國家有人口紅利，我們在之前的文章中也強調過很多次。
觀點四：英國富時指數崛起
1. 由於脫歐事件，英國富時指數在長達2年期間鬱郁不振，但未來由於英國脫歐負面預期靴子落地，並且英國在2018年有望完成滬倫通的鋪設，大量中國資金預期湧入英國，倫敦城的中國元素也逐漸增大，在此預期下，英國市場是今年度最值得關注的股票市場。
圖片來自：寬策略智投APP策略板塊
其實換個通俗的角度理解就是，整個歐洲市場不穩定對於英國來說就是個利好。這場脫歐，本質上來說，對於英國無傷大雅，原本歐洲具備經濟實力的國家無非英、德、法，現在德法的政治被牽制住了，而英國的政局、金融業卻維持著穩定，不但沒有么蛾子，反而出現了一些利好事件，比如說：滬倫通。
觀點五：自給自足國家的投資
1.在大的美元加息週期中間，其實全球國別方面還有一些未被大家關注的國家，這些國家的特點是自給自足，並且政治上開放，四面交友，如新西蘭，新加坡，芬蘭，挪威等，這些地方如果進行國別配置，加上大數據機器人挑選個股，買入持有也是在中期一個非常不錯的方案。
2. 日本的基礎設施崛起和底層技術興起這個觀點是否值得推敲可能需要進一步驗證，但日本高度老齡化，這個負面效應是非常值得關注的。並且，日本當前爆出了很多驚人的社會問題，例如老年人為了減輕自己的養老負擔，故意犯罪躲進監獄。
觀點六：保值工具
如果我們建立在美聯儲與歐盟聯袂加息和縮表預期下，資金從其他地區撤出，迴流美國的前提下。保值工具變的尤為重要，中期而言，保值工具到底在哪裡？
1.大宗商品中間的糧食，主要包括大豆，小麥。
2.黃金（亂世買黃金是不變的定律）
3.原油和地緣政治，導致原油是另外一種保值工具。大部分未挖掘的原油均集中在OPEC成員國中。目前美元的國際地位可能正在被瓦解，美元之所以值錢是因為它和國際油價掛鉤。如果石油美元崩潰，很有可能發生的一件事就是利率上升和美國通脹率上升，這將導致浮動利率債務成本的提高，從而促使企業和消費者減少開支，以償還債務。石油美元崩潰將可能導致的第二件事是美國通脹率的上升，受影響最明顯的將是進口貨物的價格。
所以相比於美元，原油是更加保值的東西。
5.數字貨幣再次被推送風口浪尖，以太幣與以太幣的衍生品的保值屬性非常清晰。從貨幣結算定位而言，美國和其他核心國際結算貨幣國家肯定是不期待數字貨幣崛起，但我們可以觀察到，一方面去中心化已經成了90後自由新人類價值觀的導向，第二方面，從國家而言，新加坡，俄羅斯，日本，瑞士等多國積極響應數字國幣替代美元和歐元地位，其實本質上大家在繼佈雷頓森林體系瓦解後，追求一種更加公允的工具來進行國際商品和服務的交換，這種交換可以顛覆黃金、顛覆原油， 這個也是為未來全球國別的公平化預期的一種努力，儘管路漫漫兮其修遠，但也是一種希望。
另外，2017年3月，包括微軟、英特爾、摩根大通、德勤、埃森哲、芝加哥商業交易所、瑞銀和豐田等在內的金融及科技業巨頭公司聯合宣佈成立基於區塊鏈技術的企業以太坊聯盟(Enterprise Ethereum Alliance, EEA)，EEA的興起將帶來數字貨幣和區塊鏈的一個“互聯網”機會，未來是顛覆一切的基礎技術，響應以太幣未來的地位和保值屬性在以上三方面的支撐下，變的更加牢靠。
掃描二維碼關注，回覆關鍵詞 “資產配置”，將有機會獲得更多戰略部署大解密。
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