春節來臨之際，按照中國人的習俗是要囤年貨的。拉上家人，約上朋友，總免不了逛逛超市。
當然，生活在帝都，超市的選擇還是很多的。國內的、國外的，本地的、外地的，大型的、小型的，高檔的、大眾的，五花八門、各式各樣的都有。
大型超市（Hypermarket)或稱綜合超市，英文叫General MerchandiseStore（簡稱GMS），是採取自選銷售方式，以銷售大眾化實用品為主，並將超市和折扣店的經營優勢結合為一體的，品種齊全，滿足顧客一次性購齊的零售業態。
在北京，有一家老牌零售商名叫--華聯綜超。北京華聯綜合超市股份有限公司為一家全國性擴張的超市連鎖企業，主營大型綜合連鎖超市和生鮮超市，在全國19個省市均擁有店面，經營品項達六萬多種。
公開資料顯示，華聯綜超總部位於北京，是北京老牌零售商，主營超市零售，門店分佈在華北、華東、華南、西南、西北、東北等多個地區，公司經營模式包括自營模式、聯營模式和租賃模式，超市業態主要包括生活超市和高級超市，通過自營模式獲取進銷差價，通過聯營模式獲取銷售扣點，通過租賃模式獲取租金收入。
然而這家老牌的零售商，門店有165家，近年來營收卻持續下滑，營收規模與淨利潤規模相差巨大，百億級別的營收淨利卻不足1%，華聯綜超這是怎麼了？
2019年前三季度淨利下滑近8個點
財報顯示，2019前三季度，公司實現營業收入92.88億元，同比增長0.46%；淨利潤6238.78萬元，同比下降7.92%。
華聯綜超在三季報中稱，報告期內，公司新開生活超市7家，關閉生活超市2家，截至2019年第三季度末，公司共有門店165家，其中生活超市155家，高級超市10家。
就區域來看，華中地區生活超市和高級超市兩個業態均表現不佳，營收、毛利雙降。東北地區下滑幅度最大，西南地區營收下滑也較明顯。
業績增長乏力，連續4年營收下滑
梳理歷史財務數據，從2015年起，公司營收增速開始下滑。2014年的時候，營收增速為4.58%。2015年營收同比增長為0.74%，此後的三年時間，從2016到2018年，公司營收增速均為負值，分別為-7.98%、-4.85%%、-1.47%。
甚至在2016年，公司虧損了2.6億元。當時，公司解釋稱，公司淨利潤下滑是由於毛利額下降、營業外收入下降以及營業外支出增加所致。其中，營業外收入較上年下降，是因為公司上年出售武漢中華路房產產生收益，而營業外支出增加是因為關閉虧損門店，處置資產、退租等原因。
2017年，公司扭虧為盈。不過，值得注意的是華聯綜超出售華聯精品100%股權及聯合創新產生了3.06億元投資收益，另外還關閉部分虧損門店。通過淨利潤與扣非的數值對比差距我們也可以粗略瞭解大概。
2018年華聯綜超實現營業收入115.95億元，比去年同期減少1.47%；歸屬於母公司股東的淨利潤為8339.87萬元，比去年同期增加6.18%。華聯綜超表示，營業收入減少主要是由於公司2017年出售全資子公司華聯精品後門店數量減少所致。
看來出售華聯精品是有得也有失，一飲一啄莫非前定？
手握“巨資”卻借入大量負債
值得注意的是，華聯綜超還因為賬面有大額資金但同時還借入大量負債遭到上交所的問詢。
2019年5月29日晚間，華聯綜超發佈公告稱收到上交所下發的2018年年報事後審核問詢函，上交所要求公司就賬面維持大額貨幣資金的同時借入大量有息負債的原因及合理性等補充說明。
數據顯示，2018年華聯綜超貨幣資金期末餘額為46.55億元，佔公司總資產的比例為45.54%。同時，短期借款期末餘額13.5億元，同比增加148.63%；一年內到期的非流動負債期末餘額6.99億元；其他流動負債餘額期末餘額12億元。2018年公司利息費用為1.56億元。上交所要求華聯綜超結合行業經營特點和公司業務模式，說明賬面維持大額貨幣資金的同時借入大量有息負債，導致公司承擔較高財務費用的原因及合理性。
電商+內外資企業擴張的衝擊
近年來，國內零售行業出現了外資、內資企業加速擴張的現象，加上電子商務的發展，加劇了國內零售市場的競爭激烈程度，加大了市場競爭風險。
針對國內零售市場競爭的風險，公司曾實施差異化經營，推行KVI(價格敏感商品)管理、品類管理、貨架空間管理，推廣會員制，提高市場佔有率。
另外，公司也有選擇性地進行門店擴張，但當地消費者對公司品牌的認知以及公司對該地區市場情況的熟悉都需要一定的時間，因此新店都有1-2年的市場培育期。在培育期內可能存在短期虧損。
二級市場上，公司股價目前為3.81元/股，市值為25.37億。華聯綜超後市將如何發力？我們拭目以待！
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