長達9年多的美股牛市，由於估值已偏高且處在貨幣緊縮和貿易動盪大背景下，或迎來調整。
估值偏高
機構普遍認為，2009年至今，估值擴張是推動美股上漲的主因。據太平洋證券測算，佔標普500前五十權重股裡漲幅貢獻較大的信息技術和消費板塊中，估值擴張對股價提升貢獻均達60%以上。機構普遍認為美股估值已近高位，加之美聯儲加息後，企業、消費者以及政府的借貸成本將上升，美股牛市或因高利率和估值泡沫破滅而遭扼殺。
早在1月底，在標普500指數達到歷史最高點時，美銀美林表示，熊市指標陸續被觸發。至2月底，美銀美林發佈預警信號稱，19個熊市信號中已有13個觸發，離熊市到來還差兩個指標，未被觸發的信號包括機構賣方對股市的樂觀情緒沒有超過63%，美債收益率曲線還沒有倒掛。
6月11日，道瓊斯工業指數指數從年初約26600點的高位，回落至25322.31點，跌幅近5%。納斯達克指數11日收報7659.93點，雖然較年初的約7000點有所抬升，但支撐該指數的幾大科技巨頭被指估值過高。野村證券指出，美國五大科技巨頭FAANG（臉書、蘋果、奈飛、亞馬遜、谷歌）股票估值逼近2000年的互聯網泡沫峰值。
另外美股整體也被指估值偏高。美國投資研究公司盧佛集團通過評估科技股和公共事業股之間的指標（Popular/Panned指數），發現長達九年的美股牛市已發出越來越強烈的危險信號。美國基金管理公司先鋒集團則從週期性調整市盈率方面分析，認為當前的美國股票估值遠高於歷史平均水平；在對利率和通脹率進行調整之後，同樣顯示，美國股票估值達到公允價值區間的頂端。
業績預期下降
值得關注的是，由於美股的驅動力已由估值和盈利雙輪驅動轉為盈利單輪驅動，因此太平洋證券指出，美股公司盈利預期的提升已成為美股上漲的關鍵驅動力。
然而據美國市場研究機構Zacks透露，在對二季度業績展望中，美股企業之間存在著一種令人失望的向下修正的趨勢，這與去年四季度財報季開始之前的非常正面的上修趨勢截然相反。該機構還指出，近來的美元升值趨勢和市場對全球經濟增長的質疑對關注總體修正趨勢的投資者而言，同樣意味著股市將遭遇利空。
隨著金融環境趨緊，科技股統治力不再，今年將進入美股回調的初期階段。關於後市領漲板塊，摩根士丹利認為，美股需要時間尋找新的龍頭板塊領導市場，防禦性和長週期板塊如能源股將是未來之星。
當然也有機構認為，美股仍將於年內走強。美盛旗下資管公司QS Investors表示，在全球經濟增長、美國低失業率等因素支撐下，預計美股今年表現仍將向好，建議關注工業、公共事業和消費者板塊。此前高盛預計，企業稅改革將推動牛市繼續，預計2018年標普500指數每股收益將跳漲14%，標普500指數有望在2018年底前上漲至2850點。德銀認為，在美國經濟穩定且強勁增長、全球經濟復甦背景下，標普500指數每股收益將在2018年增長11%。
本文源自中國證券報
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