上世紀80年代，當剛進入銀行間外匯市場時，“透明度”對央行行長來說是一個貶義詞。除了格林斯潘(Alan Greenspan)領導下的美聯儲之外，他們所有人都從自己的行動中尋找市場影響，而很少直接表達自己的意圖。值得慶幸的是，這種情況已經改變，FOMC成員現在不僅公開討論他們做出決定的原因，還公開討論他們對未來的規劃。歸根結底，美聯儲的職責是為人民服務，因此，公開和透明是件好事，但他們是否可能做得過頭了，導致市場得出有問題的結論?
市場普遍認為，今年年初利率將保持穩定，下半年可能會進一步放鬆。在這個美聯儲透明化的時代，這是完全可以理解的，因為許多董事會成員已經表示，這將會發生。他們中的大多數人甚至沒有預測到今年晚些時候會降息，但他們對目前的形勢表示滿意，認為2018年底加息是一個錯誤，芝加哥聯邦儲備銀行行長埃文斯(Charles Evans)最近在接受採訪時就是這麼認為的。更重要的是，在大多數人的眼中，美聯儲的“點圖”(dot plot)顯示了美聯儲成員對未來利率走向的預期，暗示了今年的穩定。因此，達成共識並不令人意外。
但在金融市場，共識總是讓我感到害怕。當每個人都以同樣的方式思考時，每個人的定位也都是一樣的，如果事情沒有按計劃進行，匆忙逃離可能很快就會變成一場毀滅性的踩踏。
但是，你可能會說，這是一個由美聯儲和大多數聯邦公開市場委員會成員做出的決定，所以為什麼它不會成功呢?好吧，我要提醒你，在2018年第四季度，大多數人支持現在被視為錯誤的加息。聯邦公開市場委員會一直對他們根據數據和條件做出的決定感到自豪，因此保留隨時改變主意的權利。今年有什麼不同?
問題是，所有這些透明度導致普遍觀點的頻繁重複，我們聽到的重複越多，它似乎就越不可動搖。然而，重複並不等於確定。如果有什麼不同的話，那就是當人們懷疑自己的行為時，往往會重複一些事情來安慰自己。在這裡情況可能並非如此，但FOMC成員表示，他們目前的做法是正確的，這應該不會讓任何人感到意外，也不會告訴我們任何東西。如果他們不認為這些水平是正確的，我們就不會在這裡。然而，這並不意味著他們一整年都會有同樣的感覺。
對股票投資者來說，這就造成了一個兩難境地。要讓市場繼續上漲，我們需要看到良好的經濟條件和強勁的增長，但這可能會促使美聯儲逆轉政策，導致股市下跌。畢竟，這一輪削減和2018年的加息一樣，都是“預防性”措施。隨著創紀錄的低失業率、合理的經濟增長和不斷改善的貿易狀況，不需要太多就能讓預防性加息再次成為一個好主意。
我並不是說加息迫在眉睫，只是說加息也不是完全不可能，不管FOMC成員說多少次他們相信自己現在的處境很好。透明度要求他們向我們提供他們目前的意見，但是，正如我們今年所瞭解到的，這些意見可以迅速改變。
本文作者：Martin Tillier 華爾街那點事/美股研究社（公眾號：meigushe）旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們 http://www.meigushe.com
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