摘要：嚴肅退市制度才能讓更多垃圾公司浮出水面，才能讓股民真正賺到錢
撰文|張銀銀看到兩家地方國企要退市了，槓桿遊戲無比高興。
而在過去，炒ST殼資源、博垃圾股重組題材，曾是一些機構、股民熱衷的做法。如今“炒殼”開始有了風險，當然是好事。
特別是，被終止上市的*ST昆機、*ST吉恩都是地方國資背景。而這次他們不再有特權，沒有被死保，無疑這是我國股票制度、市場秩序的進步和小勝利。
從這個角度而言，如果嚴格退市制度，讓退市徹底法治化、公平化，我不敢說我國股市會迎來真正的春天，讓更多股民賺到錢，但起碼這樣的股市和經濟才是有希望的。
1、嚴肅退市制度才能讓更多垃圾公司浮出水面，才能讓股民真正賺到錢我完全理解很多股民的傷心。譬如2018年第一批退市這2家公司，有133億市值，有10萬股東，這對他們來說是噩耗。
但很多股民包括機構，是不是自己應該反思一下，這兩家公司已經到了什麼地步？當然，正是因為以前退市法治不彰、保殼賣殼風盛行，才讓投資者教育失敗，才有僥倖。
這兩家公司的經營和財務狀況，槓桿遊戲就不一一例舉了。一句話，差到不行。這樣的垃圾公司，早該退市了。
當然，垃圾的企業，還不止他們，還有不少。無論這是公平還是不公平，總歸是需要人成為先烈。
一個好的股市秩序，需要從有人流淚、傷心開始——需要的是，少數人哭，才會有更多人笑。
反之，如果多數人哭，那麼笑的人反倒是少數。過去就是這樣，坐莊的一直在笑，更多的小散一直在流血、流淚。
未來必須扭轉過來，歷史必須重新書寫。必須嚴格退市制度，讓那些不能給投資者帶來回報的企業，不再能渾水摸魚、不再不斷資產重組、操作題材、不能賣“殼”資源……
股市不怕寬進，怕的是寬都還不出，實際需要的是“寬進嚴出”。
讓一些垃圾企業強制退市，其實就是打破A股的剛性兌付，就是讓一些企業的龐氏騙局可以被揭穿，就是最好的投資者教育。
A股的買單者，終究是股民，無論他的名字叫小散還是叫機構。機構有辦法跑，甚至帶路忽悠，而小散往往不可以。
讓垃圾公司被強制退出，小散就會真的認清什麼公司才是真的有價值。投資者教育、財務紀律才能培養起來。
2、寬進嚴出，搞好退市等系列制度同時，逐步實現註冊制，我們才會有更多好公司強制退市制度建立起來，目的不僅僅是讓股民不再容易受騙，打破剛性兌付、龐氏騙局，不浪費各種資源，也是為篩選好公司提供製度支持。
2016年，我們曾承諾2年內施行註冊制，今年宣佈再延期2年。可以理解，多層次市場體系建設、定價權、交易者能力等還有很多需要建設。外部風險也不小，所以延期。
但方向只要是堅定的，為此目標不斷努力，未來註冊制就會真的到來。
註冊制的好處，槓桿遊戲之前寫過多篇文章。今天我要說的是，有了強制退市制度、司法、集體訴訟、賠償制度的跟進，註冊制也就可以推進了。
不否認，如今放行IPO速度整體較快、否決也較多，這不是註冊制。同時，因為上市公司數量增加較快，還影響到一些投資者的信心。於是，出現很多反對的聲音。
這個問題怎麼解決？恰好需要讓更多好企業上市來解決。怎麼讓好企業上市，不是領導來決定誰好誰不好，這樣有尋租和腐敗。而是要寬進嚴出，逐步過渡到註冊制。
譬如針對“獨角獸”的綠色通道、以及港交所的“同股不同權”，其實都是寬進的意思。我們需要做的是，繼續寬進。核心是，不要在乎是否盈利、是否上市前業績好。
實際上，需要上市融資的企業，很多恰恰是缺錢的。如果業績很好，融資手段多的是。股權融資的好處就是，投資者自己判斷是否值得。
如果一家公司當下不盈利，但被認為前景好，投資者願意砸錢，未來也可以產生鉅額回報。讓這樣的企業上市，就是幫助到他，更是讓我國經濟有了更好的未來。
所以，上市的門要暢寬。不可避免，寬了之後，各種忽悠也不少。其實現在、過去，忽悠就少了嗎？
沒關係，這就是強制退市制度、司法、集體訴訟、賠償制度登場的時候了。
通過嚴格的出口，讓一個造假、搞龐氏騙局的企業、個人、資本付出代價。現在，最需要的就是把出口搞嚴，包括完善媒體和輿論監督。
近期，寧德時代、富士康獲得快速過會，引起資本市場關注。實際上，這樣的潛在好企業不是太多，而是太少，所以才出現集中追捧。何況，槓桿遊戲要說，他們本身已經是巨頭。
我們恰恰需要支持那些，還不是巨頭的潛力中小企業。
如果我們的門開更大，不僅吸引我國的，也吸引其他地區、國家的好企業來中國上市，投資者是不是有更多好標的，有了更多的好公司，股民也就可以獲得更好的回報？在一堆好企業、爛企業之間，槓桿遊戲覺得大部分股民也不傻。
今天很多人傻，是因為市場裡壞人太多、垃圾公司太多，好公司太少。大家以傻賣傻，不傻也裝傻，都想騙傻錢，惡性循環。
所以，不要怕門開太大，大門打開才能吸引、支持到更多好企業。同時，只要後門把好關，把進來的壞蛋都攆出去、幹掉就好。
3、做大養老、壽險等基金以及公募基金，讓股市有穩定的基石，讓股民持續分享收益不否認，槓桿遊戲也承認，如今退市等系列制度，還沒有建好，太火急火燎為了解決IPO排隊堰塞湖也不好。
這確實影響到了很多投資者的信心。對於市場來說，信心比黃金重要。一方面，我們通過吸引海外投資者，將A股納入MSCI等方式提高我國股市的國際吸引力。同時，對內，優秀投資者的培育也至關重要。
譬如美國股市，對全球開放，但歸根結底還是美國資本更多，而且是各類機構資本為主。
機構資本為主好處是互相可以牽制，避免了小散被忽悠，市場穩定性更好。
同時，只有機構才有可能把雞蛋放到很多籃子裡。這個籃子沒賺到錢，總有一個籃子押寶押對。
而小散，不僅信息不對稱、專業能力不足，也沒有那麼多資金到處押寶。
所以，對於我們資本市場來說，也需要培育我們的穩定基石。槓桿遊戲想了很多，各種私募機構我們也發展得很多了。
恰恰我們缺的是養老、壽險等基金、公墓基金，這些資金追求的更多是穩健。相反，我國現在的市場資金，主要都是搏殺型，不管散戶還是機構，都是短線思維。
可以理解，這是垃圾企業太多的原因，真長線投資，耗不起啊，也回報少。
如上文槓桿遊戲所述，通過寬進嚴出，逐步實現註冊制，包括吸引到更多國際優秀企業，來我國上市，好公司資源也就有了。
與此同時，需要做的就是培養好投資者。董登新教授說，用養老金思想改造中國股市。對此，槓桿遊戲挺贊同。
譬如，他舉例：美國“機構市”主要由三大機構投資者主導：一是私人養老金；二是公募基金；三是境外機構投資者群體。
截至2017年底，美國股市總市值突破40萬億美元，佔全球股票總市值的40%。
事實上，支撐美國股市的“功臣”是兩個龐大的機構投資者：一是公募基金，2017年底美國公募基金淨資產超過20萬億美元，佔全球總份額為40%；二是私人養老金（不含基本養老保險基金，美國公共養老金不允許入市），2017年底美國私人養老金超過28萬億美元，佔全美家庭金融資產的35%。更重要的是，美國私人養老金持有將近一半的公募基金。
基本邏輯是：養老金長期大比例持有公募基金，既支持了公募基金做大做強，同時養老金與公募基金一起又共同支持了美國股市的做大做強。這是一個良性循環。
我國養老金也在入市中。同時，槓桿遊戲一直覺得保險，特別是長期保障為目標的壽險，在我們這樣一個人口大國非常有前途。這類資金，是要追求長期回報的。
通過一定的制度設計，把這兩大部分資金更多吸引到股市中，我們就不怕沒有優秀投資者了。而更多個人，有了優秀的機構保障為目的的基金，也就可以把錢交給他們打理。
我國股市的散戶化，以及博弈和平衡當下搏殺型、坐莊為主私募基金的力量也就有了。好的投資者互相競爭、學習，A股難道不會好嗎？
當然這一切，要從寬進嚴出開始，要從建立退市系列制度開始。今天，兩家地方國企被退市，這是好的開始。
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