本土運動品牌特步國際近日在港交所公告稱，GMTResearchLimited報告中指控牽連本公司存在企業欺詐的所有指控均不屬實、並無根據及具誤導性，公司嚴格遵守適用法律及法規經營其業務，概無觸犯會計欺詐。
沽空機構GMTResearch近日發佈沽空報告，將槍口對準中國體育用品生產商特步，GMTResearch認為這些公司存在虛假利潤。受此影響，特步股價下挫。
不過業內人士認為，特步內生增長復甦已經持續體現，在2018年一季度線下同店銷售低雙位數增長，2017年底公司應收賬款週轉天數比年中明顯減少了30天。未來公司發展多品牌外延的基礎也已經具備，有息負債率持續維持在20%的較低水平，現金收入比高，賬上現金多達38億元。另外，管理層傳遞出十足的信心：特步2017年派息比率高達103.8%，董事長自2017年底至今持續增持接近1500萬股，近期增持價格與當前股價已經十分接近，並且管理層未來仍計劃繼續增持。
公開資料顯示，特步於2002年創立，自2015年品牌轉型後專注跑步領域，同時具有時尚性。在體育營銷方面，公司在2017年贊助了40場跑步賽事，連續三年蟬聯中國贊助最多馬拉松賽事體育用品品牌，並且為每項賽事的唯一體育品牌贊助商；除跑步外，足球為公司品牌策略的補充部分，主要贊助青少年足球賽事；公司贊助的體育明星包括攬獲全運會三枚短跑金牌的“飛人”謝震業等。娛樂營銷方面，知名藝人謝霆鋒十多年來一直擔任公司代言人，並於2016年成為公司股東；2017年公司簽約高人氣演員趙麗穎及林更新為新的代言人。
在專業跑步方面，根據悅跑圈統計，特步在中國三大馬拉松賽事中位居國產跑鞋第一名；另外，在所有運動品牌中，特步位列北京馬拉松的第四名、廣州馬拉松的第四名和廈門國際馬拉松的第二名，在這三項馬拉松中的市佔率分別為10.5%、9.1%和20%。在休閒時尚方面，公司推出的趙麗穎和林更新同款小白鞋在2017年“雙十一”線上銷量超過15萬雙。
財報顯示，2017年，特步實現營業收入51.13億元，同比下降5.2%；但公司收入已經出現好轉，2017H2收入下降2.1%，相比上半年下降8.8%有明顯的收窄趨勢。同樣，公司實現歸屬於母公司的淨利潤4.08億元，同比下降22.7%；由於公司在2017年一次性回購庫存虧損1.208億元，若排除此項損失影響，公司2017年歸母淨利潤為5.29億元，同比增長0.2%。
從業務結構來看，特步在近4年來基本維持鞋履與衣服6:4的比例，2017年鞋履佔比63.71%，服裝佔比34.41%，配飾佔比1.88%。毛利率方面，鞋履、衣服和配飾的毛利率依次降低，2017年分別為45%、42.2%和39.2%。整體毛利率為43.9%，同比上升0.7個百分點，主要由於精簡業務部門及電商的貢獻增加導致，公司電商的毛利率高於整體業務的毛利率。
國信證券分析師王學恆表示，目前特步已完成自有特步品牌的三年轉型，計劃將開始尋求拓展品牌組合，面向高端市場及其他獨特的體育零售渠道。公司欲多元化品牌佈局，以滿足不同消費者群體的需求，分析來看，一方面能促進集團業績增長，另一方面能通過多元化的品牌低於市場波動。公司表示，將運用在中國分銷、零售及品牌管理的專長來經營新品牌，採取謹慎的做法，以股東利益優化的前提下進行任何投資或收購。在公司健康的財務狀況和強大的現金儲備下，預計特步對未來開展多品牌戰略已打下堅實基礎。
在王學恆看來，特步經過三年轉型，對渠道模式進行了顛覆性的改革：零售渠道扁平化、重新進行公司與總代理間的分工、對店鋪選址與形象進行升級、應用IT系統進行全面零售管理，並將線上線下渠道有效契合。目前，公司與總代理的角色也發生了轉變，公司從分銷渠道管理者的角色轉為零售網絡管理者，而總代理從批發商的角色轉為零售商和投資人。未來，隨著數據化與IT系統的建設與積累，公司有望實現更加精細化的數據運營能力，應對消費者行為進行迅速、精準的零售管理。
而在消費升級，體育用品行業回暖的大背景下，特步作為國產龍頭品牌具備較強的競爭優勢。王學恆認為，目前，特步經過三年轉型，業績初步呈現拐點，2018年一季度運營表現已初步驗證公司轉型取得成效。在新的扁平化渠道模式下，公司應用全覆蓋ERP系統和數據化手段，結合清晰的線上佈局，將全面進入新的零售模式，在充滿激情的專業管理團隊的帶領下，預計未來3年內特步復甦將會持續較強的勢頭嗎，相信特步轉型完成後渠道管理順利，加快開店步伐，2018-2020年將分別新增特步主品牌店鋪300家、600家、600家。（見者prophet 阿新）
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