伴隨著中期業績的亮相，各家上市銀行第二季度的前十大股東變化也已全部呈現出來。
今年4月份至6月份，證金公司開始在二級市場大力度增持上市銀行股份，在上市銀行前十大股東名單中，涉及證金公司持股變化的共達11次，而這11次全部為增持操作，累計增持22.86億股。
上市銀行股東
二季度加倉力度明顯
隨著半年報披露完畢，與上市銀行上半年業績一同出爐的，還有各家上市銀行股東在第二季度的變化情況。與2017年第二季度的操作“神相似”的是，證金公司在2018年第二季度依舊是“買買買”。
同花順iFinD數據顯示，今年第二季度，在剔除香港中央結算(代理人)有限公司後，在26家上市銀行前十大股東名單中共發生了40次左右的股東增減持變化。據《證券日報》統計，雖然4月份至6月份期間銀行板塊走勢萎靡，但上市銀行前十大股東在第二季度加倉力度更為明顯。在上述40次左右的上市銀行前十大股東變化中，股東增持的情況出現多達30次，出現了股東減持的只有約10次。
作為眾多上市公司的前十大股東，證金公司每個季度均有頻繁操作，今年第二季度也不例外。截至6月末，共有16家A股上市銀行的前十大股東名單中出現了證金公司的身影。此外，證金公司對於上市銀行的投資目標也已從此前的國有大行、股份制銀行向次新銀行擴展。第二季度，其更是大幅購入了貴陽銀行7466.70萬股股份，目前持股比例為3.25%，新晉成為了貴陽銀行的第四大股東。
《證券日報》記者梳理所有上市銀行半年報前十大股東名單發現，證金公司在今年第二季度針對上市銀行共進行了11次操作，且全部為增持，在3個月時間內累計購入上市銀行股份合計高達22.86億股。
其中，證金公司對農業銀行增持力度最大，在第二季度大舉增持該行股份約6.77億股。此外，其對中國銀行、光大銀行、交通銀行、興業銀行的增持數量均在2億股以上。前十大股東名單顯示，在證金公司增持的銀行中除貴陽銀行這一家城商行外，其餘均為國有大行及股份制銀行。
證金公司在今年以來操作可謂緊貼市場走勢，“高拋低吸”風格明顯。在今年第一季度，上市銀行股價屢創新高，也就在此時，證金公司對銀行股進行了大面積減倉。今年第一季度，證金公司減持了包括工商銀行、農業銀行、建設銀行、招商銀行、平安銀行、中信銀行、興業銀行在內的7只銀行股。其中，對當時創出上市以來最高價的農業銀行更是一口氣減持了48.87億股。而當進入第二季度銀行股價大幅回落之時，證金公司則沒有任何減持操作，且一口氣購買和加倉了11家上市銀行股份。
次新銀行股價“ 維 穩”啟動
大股東陸續進行增持
除證金公司外，中國人壽通過其旗下保險產品也對上市銀行進行了4次增持操作，而其他公司對於上市銀行增持力度則較小。此外，因股價長期“破淨”，次新銀行大股東增持“ 維 穩”的數據也在半年報中有所體現。
今年第二季度，中國人壽的4只保險產品對工行、農行以及中行進行了增持，其中，2只產品合計增持工行9630.23萬股，1只產品增持農行3469.43萬股，中國人壽保險(集團)公司－傳統－普通保險產品在二季度狂購中行1.74億股股份，並新晉成為了該行第十大股東。與此同時，中國人壽保險股份有限保險理財公司-分紅-個人分紅則減持了中行1618.08萬股。
《證券日報》記者發現，今年第二季度，中央匯金公司、梧桐樹投資平臺以及安邦集團旗下的險資產品則按兵未動，均未對銀行股進行任何操作。
自今年5月份起，曾於2016年集中上市且在招股書中披露了穩定股價預案的多家銀行，在第二季度均已陸續獲得了大股東的增持，這些銀行包括江蘇銀行、上海銀行以及杭州銀行。上述銀行皆因股價連續20個交易日低於上一年度每股淨資產，從而正式啟動了穩定股價方案。同花順iFinD數據顯示，今年第二季度，上海銀行的前十大股東中有3家公司進行了增持操作，其中，上海國際港務(集團)股份有限公司增持該行6684.85萬股，上海商業銀行有限公司增持2342.6萬股，上海聯和投資有限公司增持195.62萬股；江蘇銀行共獲得兩家股東的增持，江蘇省國際信託有限責任公司增持該行3169.01萬股，江蘇鳳凰出版傳媒集團有限公司增持1209.27萬股；此外，杭州銀行第四大股東紅獅控股集團有限公司也在第二季度增持了該行1002.6萬股。
值得注意的是，由於這些次新銀行的限售股的禁售期限在一年至三年不等，目前已有股東所持股份開始陸續解禁，因此在今年半年報中，一些次新銀行大股東也出現了減持操作。如常熟銀行有兩個股東進行了減持，但減持股份數量均較小，分別為411萬股和34萬股。
江蘇銀行2018年中報點評:存款佔負債比例上升
江蘇銀行 600919
研究機構：萬聯證券 分析師：郭懿 撰寫日期：2018-08-22
事件:2018年8月21日,公司發佈了2018年半年度業績。
投資要點:
2018年上半年公司預計實現營業收入172.18億元,同比增長0.89%;撥備前淨利潤124.29億元,同比下滑0.6%,實現歸母淨利潤68.52億元,同比增長10.93%。其中,貸款總額同比增長10.8%,存款總額同比增長9.5%。淨息差1.38%。不良貸款率1.40%。
二季度淨利息收入環比下滑7.3%,其中,生息資產規模環比上升3.1%,而淨息差環比下降14BP,降9.2%。而公司披露的考慮基金投資收益以及免稅效應的上半年的淨息差在1.57%,仍較一季度的1.52%,有所上升。從我們計算的數據看,二季度生息資產收益率環比下降27BP,而計息負債成本率下降15BP。因此,二季度淨息差下降的主要原因仍在資產端收益率的下降。
上半年貸款總額新增819億元,較年初增幅達到10.96%,其中對公貸款增長545億元,佔比66.7%,而個人貸款增長285億元,佔比35%。對公貸款的新增量主要集中於製造業、批發零售業和建築業。而個人貸款主要投向消費及經營貸款以及個人按揭貸款。
表內結構化產品進一步壓縮。其中,持有的高收益的信託產品和資產管理產品分別較年初下降150億元和30億元。目前表內的整體的結構化產品規模僅有380億元,較年初下降100億元。
上半年公司淨非利息收入同比增長39%,佔營收的比重達到26.1%。其中,淨手續費收入同比下滑11.3%,而淨其他利息收入同比增長394%,反哺了淨非利息收入。淨其他利息收入增長主要來源於投資收益中的基金分紅和股利收入增加。
公司資產質量趨穩。其中,不良淨生成增加,核銷較一季度增加,不良率環比微降。上半年關注類貸款的佔比2.11%,較年初下降21個BP。逾期90天以上佔比不良89.5%,較2017年下降7.1個百分點。
盈利預測與投資建議:
公司存款佔負債的比例上升,負債端成本下降較大。公司在小微金融和綠色金融領域持續發力,區域優勢明顯。表內結構性產品進一步壓縮,有助於資產質量趨穩。當前公司股價對應的2018-2019年的PB為0.68倍、0.61倍,安全邊際較高,給與“增持”評級。
風險提示:
行業監管超預期;市場下跌出現系統性風險
成都銀行2018年中報點評:營收持續快速增長 資產質量略有改善
成都銀行 601838
研究機構：萬聯證券 分析師：郭懿 撰寫日期：2018-08-27
事件: 8年8月22日,公司發佈了2018年半年度業績。
投資要點:
2018年上半年公司實現營業收入54.33億元,同比增長31.89%;實現撥備前利潤40.81億元,同比增長40.9%;實現歸母淨利潤21.23億元,同比增長28.49%。淨息差2.1%,持續改善,不良率1.61%,資產質量趨穩。
淨利息收入同比增長26.8%,其中,規模增長貢獻23%,淨息差回升貢獻3.8%。從生息資產的結構看,貸款總額同比增長13.2%,投資規模增長65%,同業資產大幅壓縮下降41%。淨息差2.16%,主要驅動因素是貸款重定價。不過,結合的生息資產結構的變化,以及生息資產收益率上升的幅度看,下半年淨息差持續改善還有待觀察。
上半年,非息收入實現較快增長,同比增長58%。從結構看,淨其他非利息收入貢獻了全部的增長,主要受益於可供出售金融資產規模的擴大,同業存單的規模增長較大。手續費淨收入下滑37%,其中,理財業務、銀行卡業務、投資銀行業務收入降幅較大。
貸款規模1627.82億元,較年初增長9.50%,其中企業貸款規模1196.73億元,較年初增長10.06%,對公貸款增長省內支柱產業和優勢產業。分行業看,租賃和商務輔助業、公共基礎設施管理業、製造業和房地產業貸款規模佔比居前。零售貸款較年初增長7.96%,主要增長來自於個人住房貸款,較年初增長10.38%。存款規模3448.42億元,較年初增長10.24%。結構上看,定期存款的比例近43%,較年初上升2個百分點。
資產質量略有改善。20181H不良貸款餘額26.16億元,不良率1.61%,較一季度繼續改善。二季度單季不良生成率年化值0.52%,較一季度下降1.32%。關注類貸款佔比2.46%,環比下降個0.04百分點。逾期90天以上的貸款佔不良貸款的比例為127%,較年初下降3.5個百分點。核心一級資本充足率10.71%,較一季度的11.54%下降0.83個百分點。
盈利預測和投資建議:
公司主要服務於四川省內,新增貸款主要投向省內支柱產業和優勢產業,並加強小微企業的貸款,資產質量在2018年以來基本保持穩定,並略有改善。目前股價對應的2018-2019年的PB估值為1.05倍和0.97倍。考慮到公司是次新股,2019年1月31日有14.67億股解禁,我們給予“觀望”評級。
杭州銀行:業績超預期 零售新起點
杭州銀行 600926
研究機構：中信建投證券 分析師：楊榮 撰寫日期：2018-08-06
2018年公司業績現拐點,將超市場預期。
與2017年相比,2018年一季度公司營收增速和淨利潤增速均有了有了大幅提升,同時2018年中期業績快報顯示,公司營收增長是可持續,利潤增長更是進一步提升。
2018年公司業績超預期的原因:基於六因素的歸因分析。
我們按照規模、息差、中收、成本、撥備、所得稅等六個因素進行拆解並歸因分析,表明:業績或將超預期主要來源於其息差的回升,其次是中間業務收入的增長。但也存在負面影響因素,如生息資產規模增速下滑,撥備計提加大,管理成本提高等。
息差因素分析:負債壓力輕,資產收益提升。
公司2018年息差將確定性大幅回升。在負債端,公司存款佔比低,而同業負債與應付債權佔比較高是其今年負債壓力較輕的關鍵,同時其存款具有“活期率高”的特點,也有助於穩定存款成本。在資產端,擁有較多的投資類資產,在債市行情好於去年的情況下,這部分收益率將會明顯高於去年。同時2018年杭州銀行貸款佔比也將會提升,從而拉高整體生息資產綜合收益率。
規模因素分析:核心一級資本約束貸款規模擴張。
受行業趨勢影響,近幾年杭州銀行生息資產規模增速在逐漸下滑,貸款規模增速更是要明顯低於行業均值,並且進一步下降的趨勢。2018年,受市場估值波動和同業理財監管影響,公司投資類資產規模也有所萎縮。公司目前急缺補充核心一級資本的再融資方案,而其他一級資本和二級資本仍比較充足。若純靠內源融資來補充核心一級資本,我們預計公司最多還能維持1~2年。因此,我們預判公司在下半年有望推出補充核心一級資本的再融資方案。
撥備因素分析:資產質量持續改善,撥備計提力度加大。
與其他城商行相比,杭州銀行的資產質量處於中下游水平,但一直處於不斷改善的過程中。由於公司資產質量在橫向上弱於其他同業,因此改善的彈性反而要更大,對業績和估值提升可能會更加明顯。公司的貸款損失準備金在不斷增厚,防範和化解信用風險的能力也在增強。2018年一季度公司撥備覆蓋率提高了14.56個百分點,提升幅度要明顯高於其他行。
中收因素分析:非息收入大增長,但中收增長仍乏力。
2018年一季度,杭州銀行非息收入增長十分明顯,同比增速達79.30%,但主要來源並非來自相對穩定的中間業務收入,而是來自其他非息收入項,中間業務收入增速反而同比下降29.23%。從非息收入或中間業務收入對營業收入的貢獻來看,未來提升的空間也還很大。最後,我們基於測算結果推測,公司下半年有望推出緩解核心一級資本壓力的再融資方案,有助於提高信貸增長速度,進一步提高息差水平,提升估值。
我們預計公司2018年、2019年歸母淨利潤分別增長14.14%、14.33%,EPS分別為1.01、1.18,對應PB為0.76、0.73,對應的PE為7.97、6.87。
上海銀行:調整信貸投向 息差大幅提升 業績亮眼
上海銀行 601229
研究機構：東吳證券 分析師：馬婷婷 撰寫日期：2018-08-27
盈利表現亮眼,息差大幅提升:業績增長亮眼。上半年實現歸母淨利潤93.72億,同比增長20.3%,增速較Q1提升6.7pc;營收同比增28.3%,其中Q1、Q2單季度增速分別為11.9%、46.9%;撥備前利潤同比增長35.1%,增速較Q1大幅提升21pc。ROE為14.2%,同比提升1.2pc。結構上:利息淨收入受益規模增速+息差雙雙提升,同比高增38.7%,其中Q2較Q1增速大幅提升59pc至72.1%。手續費及佣金淨收入同比降2.2%,其中銀行卡繼續保持高增長(手續費收入同比增長41%),代理業務(代銷保險)、託管等手續費及佣金收入分別下降22%、29.4%,或與政策調整、市場景氣度等客觀原因有關。受益於貸款收益率提升,息差大幅提升35bps。相比17年,上半年淨息差提升35bps至1.55%,其中存貸利差走闊51bps,其中貸款收益率大幅提升61bps(對公、個人分別提升32bps、95bps),主因信貸投放策略調整,切換信貸客戶所致,加大高收益的互聯網消費貸款、供應鏈金融貸款等投放力度。存款成本率提升10bps至1.96%,其佔計息負債比重提升0.5pc至55.3%,資產負債結構有所調整。
資產負債結構:新增個人貸款90%投向消費貸,存款穩步增長。資產端:規模增速回升,加大消費貸款投放力度。總資產規模約為1.92萬億,較3月末增長4.4%。貸款總額約為7800億,上半年新增投放1163億。其中,對公、個人貸款分別投放793億和526億,票據資產15年來持續淨減少。從細節數據來看,上半年個人消費貸款投放約466億,其中互聯網消費貸款投放約400億,科創金融貸款投放約100億,供應鏈金融投放約220億。信貸客戶切換帶來貸款收益率高增長,未來需跟蹤資產質量狀況、客戶粘性等方面,以判斷其業績的持續性。投資資產與3月末相比,變化不大。國債與政府債、企業債較年初分別增配約53億、113億,金融債減配350億。負債端:存款穩步增長,同業負債略增。6月末,存款餘額為9906.4億,較3月增長4.78%,較年初增長7.26%,接近去年全年水平(8.78%),其中活期、定期存款增長約233億、338億。活期存款佔比、個人存款佔比分別為40.9%、21.7%,與3月末均基本持平。同業利率下行的環境下,同業負債較3月末增加約347億,口徑下同業存單未到期規模為1865億,與3月末基本持平。預計剔除結算性存款後“同業存單+同業負債”的總負債佔比低於33%,滿足監管要求。
資產質量:不良率下降,逾期90天以內貸款增加。6月末不良貸款餘額約為85億元,較3月末增6.7%,不良率、關注類貸款佔比分別下降1bp、7bps至1.09%、1.89%。逾期貸款較年初增加45億,主要是逾期90天以內貸款增加47億,帶動逾期貸款佔比提升43bps至1.48%,不良/逾期貸款佔比、不良/逾期90天以上貸款佔比分別-36pc、+19pc至73.6%和162.4%,未來逾期指標變化趨勢值得關注。加大核銷與計提力度,撥備覆蓋率穩步提升。上半年核銷及轉出不良貸款約11億,計提撥備67.3億,同比分別增長41%、138%,撥備覆蓋率較3月末繼續提升10pc至305%。
盈利預測與投資評級:上海銀行業績增長亮眼,盈利能力持續改善。存貸利差走闊疊加資產負債結構改善,淨息差水平大幅提升。公司審慎經營,不良率保持穩定,撥備覆蓋率穩步提升。綜合考慮短期業績彈性,以及未來業績持續性,我們預計18/19/20年上海銀行的歸母淨利潤分別為192.1/223.1/259.4億,BVPS為18.23/21.09/23.79元/股,維持“增持”評級。
風險提示:宏觀經濟下滑;金融監管力度超預期。
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