湘財證券首席經濟學家李康：“保六”十分必要資本市場表現將更加樂觀
本報見習記者郭冀川
12月27日，由《證券日報》社主辦的第三屆新時代資本論壇在京舉行。在下午舉行的“首席經濟學家分論壇”上，湘財證券首席經濟學家李康提出，中國經濟現在面臨國內外多方面的負面因素制約，但資本市場已提前反映了悲觀的市場預期，除非經濟出現超預期下行，不然A股市場的下行空間已經很有限了。
“既然負面情緒已被市場充分演繹，那麼2020年資本市場的表現，將比宏觀經濟的表現更加樂觀。”李康稱。
李康以“外圓內方”形容當下中國經濟要應對的國內外環境壓力。“外圓”的意思是“鬥而不破”。李康在經過一些觀察和走訪後，感覺美國普通民眾對中國的感觀與十年前並沒有太大區別。另外，許多國家的消費者對華為手機有很好的感受，客觀上改變了過去對中國製造的刻板印象。
放眼全球競爭態勢，李康認為，有幾點需要注意：一是全球進入降息週期，尤其是北歐普遍出現負利率，雖然最近瑞典利率有所反彈，但負利率的整體趨勢仍存在；二是全球經濟增速放緩，需求收縮；三是地緣事件頻發，不能以獨立的眼光去看待經濟的變化；四是多邊爭端解決機制停滯，給國際貿易帶來更多問題。
國內方面，李康認為應堅持“內方”策略，堅持改革，從改革中找動力、找活力。國內也有很多制約因素存在，會對政策抉擇產生影響，如結構性通脹對貨幣政策形成掣肘，CPI跟PPI倒置讓CPI、PPI走勢日趨分化等。李康判斷，2020年春節，豬肉價格還會對CPI上揚形成影響，在這種情況下，PPI如果繼續下調，會使貨幣政策陷入尷尬境地，貨幣政策的調節空間也會受到嚴重的掣肘。
另外，財政預算赤字率有望重回3%，財政赤字的適當擴大有利於解決短期問題，房地產政策的兩難性也會左右市場。李康表示，“房住不炒”穩定了房地產市場，但“一城一策”需要根據現實情況進行調控。需要注意的是，房地產市場吸納了流通中的大量新增貨幣。因此，房地產監管政策只能在兩難中不斷調節平衡。
面臨調節的還有國企改革與民企發展的政策協調問題。整理2017年至2019年國有企業及民營企業產業債信用利差數據可以發現，央企能夠以最低成本獲得優質的信貸資源，其次是地方國企，民企的信貸成本則相對較高。在“去槓桿”的環境下，國有企業為主的上游企業盈利能力有所提高，以下游為主的民營企業的槓桿率不降反升，一方面反映出民營企業的經營壓力在加大，另一方面說明民營企業對目前經濟環境的信心更加充足。
在GDP“保六”這個話題上，李康認為，“保六”是十分必要的，也是有可能的。“GDP的增長跟就業具有非常高的線性關係，有數據顯示，GDP每增長1%，就能保證就業人口160萬人到200萬人。2020年新增大學畢業就業人群約為1000多萬，沒有6%的GDP增長作為支撐，就業問題就會衝擊經濟發展。另外，‘保六’也是一個信號和目標，會給經濟本身與各種經濟實體帶來正向預期。”李康認為，雖然也有可能發生結構性問題，但宏觀政策本身就需要進行取捨，是注重解決短期問題還是解決長期問題？兩害相權取其輕。即使發生一些問題，也可在問題發生後再不斷進行調節。
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