預期在2020年5月的比特幣區塊獎勵減半已經引起了對其可能的影響的激烈討論。圍繞減半帶來的供應量變化及其對價格的最終影響已經出現不同的看法。但是到現在為止，區塊獎勵減半的短暫歷史和少見的特性使我們無法得出強有力的結論。
這篇文章從2019年8月萊特幣減半的角度來對比特幣區塊獎勵減半效應的兩個常見觀點作一番評價。
區塊獎勵減半的歷史
作為挖礦的副產品，PoW網絡通過區塊獎勵讓新挖的比特幣進入流通。區塊獎勵減半是比特幣等PoW類型的加密貨幣協議內置的一個共同特徵，這是逐漸減少供應量的一種手段。
比特幣經歷了兩次區塊獎勵減半，而以太坊同樣經歷了兩次區塊獎勵減少。儘管比特幣減半是由協議規定的，但以太坊的發行模型不那麼透明。不過，對於以太坊區塊獎勵隨著時間的推移而減少並隨著網絡轉向PoS模型而將最終發行量維持在一個較低的水平已達成了廣泛共識。
區塊獎勵減少這一為數不多的例子與比特幣和以太坊在減半的頭1年半價格上漲有關。因此，即將到來的區塊獎勵減半通常被視作未來價格上漲的助推因素。
萊特幣是在2011年10月作為比特幣的分支而出現的。萊特幣的發行模型與比特幣的發行模型類似，不同之處在於每2.5分鐘產生一個區塊，萊特幣的總供應量最終設定為8400萬。假定平均每2.5分鐘產生一個區塊，那麼每四年區塊的獎勵會減半。
萊特幣的第一次區塊獎勵減半是在2015年8月，當時獎勵從50個 LTC減少為25個 LTC。第二次減半發生在2019年8月，當時區塊獎勵從25 個 LTC減至12.5個 LTC。
觀點：區塊獎勵減半的價格上漲效應會提前
關於區塊獎勵減半的價格上漲效應是否會提前存在激烈的爭論。有效市場假說的支持者認為，區塊獎勵減半在協議中是規定好的，並且所有的市場參與者事先都知道的。由於關於減半的所有信息都已經知道，所以減半對供應量變化或價格的任何影響都應充分反映在價格中。此外，由於發行時間表和最終供應量都已經知曉，所以需求不應該發生變化。對於萊特幣，該協議於2011年10月推出時每次減半（以及未來減半）的大概日期都是已知的。
不認同這一看法的人認為，並非所有市場參與者都知道減半的存在或重要性，並仍然隨著減半日期臨近而根據這一情況採取行動。儘管這可能是真的，但這與減半帶來的價格提前上漲的看法並不相牴觸。有效市場假說並不要求所有市場參與者或者大多數市場參與者都瞭解價格信息才讓該信息完全反映出來。實際上，所需要的只是一小部分市場參與者的存在，他們控制著足夠多的資本並根據這些信息採取行動來迫使價格做出變化。
這些反對者還提出了表明過去的減半與收益為正之間存在關聯的證據，認為過去的減半並沒有導致價格提前大漲，並且這種趨勢可能會持續下去。這個論點值得進一步考慮。在這裡，我們提出了另一種看法來試圖調和雙方的觀點。
一方面，證據勉強支持有效市場假說的解釋 - 在減半出現的那一刻，價格是漲還是跌並沒有體現，因為沒有新的信息被披露。另一方面，減半對價格帶來的影響會持續幾個月甚至更久，這並不是因為有新信息被披露，而是因為市場參與者瞭解到礦工所能賣出的數量減少的影響並預期由其他交易者以類似博弈論的方式作出的行為。
萊特幣今年的價格表現支持這樣的觀點：市場參與者預期減半，並根據押注價格提前上漲而圍繞減半行事。在主流的加密貨幣當中，萊特幣今年有過大幅度的上漲（2019年1月至2019年7月之間價格上漲了350％）。在同一時期，這一表現僅次於BNB，遠超比特幣，以太坊，XRP和比特幣現金的漲幅。
儘管關於減半的所有信息已為人熟知，但證據表明市場參與者仍會對減半採取行動，部分原因是因為減半對價格具有積極影響這一說法備受認同。即使減半和價格之間不存在邏輯上的因果關係，但由於市場參與者試圖比其他市場參與者提前建倉，這種說法會導致價格上漲的自證結果。，但證據表明市場參與者仍會對減半採取行動，部分原因是因為減半對價格具有積極影響這一說法備受認同。即使減半和價格之間不存在邏輯上的因果關係，但由於市場參與者試圖比其他市場參與者提前建倉，這種說法會導致價格上漲的自證結果。
以萊特幣為例，這種類似博弈論的“預期交易”導致價格在減半前上漲和拋售，因為市場參與者試圖在預期其他人的做法的同時定好自己的進場和出場的時機。減半後萊特幣的價格表現不佳可能在於交易者繼續平倉，儘管萊特幣今年至今的表現仍然位於最高漲幅的主流加密貨幣之列。
原文：https://coinmetrics.substack.com/p/coin-metrics-state-of-the-network-30f
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