這幾日美股大幅波動，上下千點，一秒暴漲，下一秒暴跌。帶著全球股市都跟著過山車，七上八下的。我不懂美股，正好逮到了丁蟹先生的空餘時間，於是這個公號終於有了第一次外請嘉賓供稿（感動，鼓掌……）。
近幾天，全球股票市場表現強差人意。受到這一波行情的影響，我也未能倖免。所幸的是我心情並沒有受此影響太大。可能是因為近年來不斷地關注、思考與實踐，使我更加理性地對待自己的投資。加之近日被宴請了一頓佳餚（小編心裡一抖……），吃人嘴軟，也就在此分享一下自己近年關於投資股票的一些心路歷程與感悟。
我一直很喜歡陸游的一句詩： 紙上得來終覺淺，絕知此事要躬行。我理解的意思是所有從外部習得的知識，必須要有一個內化的過程才能真正化為己用。這種內化的過程，可以是實踐，也可以是對知識的深度理解，然後進行二次重構。反正總要對知識有個加工的過程。
我覺得要重構我的心路歷程，需從三個問題說起。
第一，我們為什麼要投資？
如同一百個讀者心裡有一百個哈姆雷特般，這個問題的答案不一而足。於我而言，投資是滿足我好奇心的一種行為。我可以通過投資來實踐我習得的知識，檢驗我對市場/公司的看法，甚至是滿足自己的信仰。
比如我們談到做空，很多人都知道其原理，但未操作過。那麼這種認知是不完整的，是紙上談兵。而我對做空產生了好奇，所以我決定實踐。
又比如我是學IT技術出的身，我對技術公司是帶著天然的偏愛的，例如谷歌。我購入谷歌的股票並不是為了賺取買賣價差，甚至不是踐行價值投資。我購入谷歌是因為我喜歡這家公司，它是我以前學習IT過程中，繞不過去的、足以稱為偉大的、極具創新精神公司。所以我願意持有它並且不介意市場的波動。大概就像藝術愛好者掛在客廳的畫作。
第二，我們買的是什麼？
如果把範圍限定在證券二級市場，那我認為答案是，我們買的都是權利憑證。有些憑證代表是你對公司的債權，有些憑證代表是你對公司的所有權，有些憑證代表的是你對某個指數/資產的跟蹤度，有些憑證代表的是你對於一攬子物業租金的所有權，而有些憑證是行駛某項具體交易的權利。
我認為，如果不懂你在交易的標的是什麼，那就不要參與其中。因為騰訊的股票與騰訊的窩輪（Warrant）不是一回事，前者是交易騰訊的所有權，後者是交易對於騰訊未來表現的一種權利合約。
第三，我們賺了什麼錢？
我認為有兩種。第一種是通過交易賺取價差。最簡單的是低買高賣（做多），或者高賣低買（做空）。進階的玩法就很多了，各種套利、對沖手法。我認為賺取價差都需要通過交易來實現，因此賺取價差的收益總歸會變現的。
而第二種我認為是通過公司發展，做出了業績，市場給出比以往更高的價格。第二種賺到的錢到不一定會變現（分紅情況不討論），但賬面上來說，你持有的資產確實是增加了。
我個人非常同意一個觀點：價格是未來盈利現金流的折現值。一定是市場普遍認為這個公司發展足夠好，才會給出更高的價格，這樣也是為何一些仍然虧損的公司，其股票一樣會交易、增值的原因。
我是如上地看待自己的投資的。所以回顧近年的投資，有幾個我自己印象比較深刻的案例可以分享一下。
最堅定——做空趣店
趣店是國內首家赴美上市的小額現金貸款公司，2017年10月上市，上市價格在37美元/股，當時市值約100億美元。
當時我就不看好趣店，原因極其簡單：一個放高利貸的公司+公佈極低的違約率+雙商著急的CEO發言，我就覺這個公司不值100億。憑什麼辛辛苦苦做實業的大多數企業在有業績支撐的情況下，估值還不如一個沒表現出任何社會責任的高利貸公司？
堅定地做空，當時分批進入，總賣空成本是26美元/股左右，12美元左右平倉。整個操作過程在25天左右完成，絕對收益大概在50%水平。後來記得空倉的情況下，現金貸發牌照了，覺得可以做個短期炒作，11美元/股成本反向做多，結果虧了2%離場。當然這是後話。
最遺憾——做多寺庫/做空迅雷
和趣店同時在每股IPO的另一隻中概股是寺庫，主營電商奢侈品。我個人比較偏愛高端消費相關，而且看了寺庫的報表，感覺雖然暫未有盈收，但基本面能上去。加上IPO當日，京東奢侈品頻道Toplife正式上線，市場認為對寺庫衝擊巨大，結果寺庫破發，沒記錯是兩個交易日左右跌破發行價50%。
我大概建倉成本在7美元/股附近，持有了1個月左右，沒甚表現，加上當時需要現金，便平了倉。後來是寺庫公佈財報，股價上去到10美元/股水平。算是個沒堅持到底的遺憾。
做空迅雷我倒是堅定，但最終沒有落地的原因回想起來也略奇葩。迅雷在2017年11月左右公佈發玩客雲代幣，被一眾玩家看為ICO而瘋狂吹捧。同時，確實由於玩客雲硬件銷售收入帶動迅雷營收的改善，其股價在2個月內上漲六倍左右。我當時研究了一下玩客雲代幣，發現其和區塊鏈概念相去甚遠，果斷空之。
我做空的手段有兩個，第一手段是做空正股，當晚掛的是限價空單。不過非常遺憾，我的空單建倉限價定在當晚的最高點，結果一整晚都沒有成交。錯失良機。第二手段是做多迅雷的PUT。
我觀察過迅雷的期權鏈，發現它的PUT鏈中有一份合約的價格倒掛了，當時認為是一個套利機會，但當時我反覆猶豫（不知道我的理論是否成立），一直未操作。
當立定決心操作時，卻被券商告知我的衍生品交易操作未開通，開通激活需要兩個工作日，故也沒最終操作。結果當晚該PUT大漲，倒掛的現象被填平，當晚如果能操作的話，絕對收益應該在15%以上。
最進取——槓桿做多騰訊
騰訊太貴，資金有限。但覺得基本面很強，於是通過正股+牛證的方式放槓桿。是正股+3牛證的配置，最高點的時候整體有效槓桿大概在2倍左右。不敢太浪，但對於我過往的操作來說，算是很進取了。
最失敗——做多人人
對於不懂、不熟悉的領域不要投資。我是因為這次失敗才堅定了這個想法。當時從可靠消息來源得知人人要ICO，毫不猶豫做多人人的CALL，而且是兩倍槓桿做多CALL。兩交易日後，人人被有關部門約談，中止ICO。果段止損，但由於槓桿的存在，我的虧損是100%。也幸虧及時平倉，現在那份CALL基本等於廢紙。
最值得反思——對沖騰訊權證
我依然保持騰訊的正股+3牛證，他們確實在2017年12月-2018年1月期間給我帶來非常驚喜的收益。但是2018年2月的全球性暴跌，致使我的利潤基本已經歸還，某牛證還面臨回收而爆倉的可能。有見及此，我馬上粗算頭寸，買入熊證鎖定僅剩不多的利潤。
然而無法料到次日騰訊高開，我的熊證率先掉價，而牛證因為此前已經漲了很多，所以還沒動靜，導致我的對沖策略非但沒有成功，反而是“兩頭虧”。最後我理清思路，平了熊證，牛證補倉。只望不要跌到回收價，那等到4月財報日，總體還是看多騰訊的。
都怪自己不堅定，理論知識還不夠紮實。
以上。
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