作者 劉曉博
5月15日，全國政協在北京召開了“健全系統性金融風險防範體系”專題協商會。
在這次會議上，主管金融的副總理LH說了四句耐人尋味的話——
要建立良好的行為制約、心理引導和全覆蓋的監管機制，使全社會都懂得：
做生意是要有本錢的，
借錢是要還的，
投資是要承擔風險的，
做壞事是要付出代價的。
中國的語言是非常神奇的。當領導很莊重地講“書面語言”的時候，雖然面面俱到、滴水不漏，但聽眾往往抓不住重點。而當領導講“大白話”的時候，往往可以引起注意和重視，產生的“心理震撼”更大。
上面這四句話，就是如此。
要準確理解LH的這幾句話，還需要細度新華社通稿裡，他講的另外幾句話：
要把服務實體經濟作為金融工作的出發點和落腳點，實現穩健中性貨幣政策與嚴格監管政策有效組合，促進經濟高質量發展。要堅決治理金融亂象，補齊制度短板，完善金融基礎設施，改革和優化金融體系，加強幹部人才隊伍建設，建立風險防範化解責任制，堅決懲治腐敗。
我的看法是：
1、通過政協召開這樣一次會議，說出這四句話“大白話”，的確耐人尋味、值得重視。
政協是民企大佬匯聚的地方，的確有一些民營企業家在做“無本生意”，而且“做了壞事”，比如AB的吳某人，就剛剛被一審判了18年。還有一些大佬，過去一年多剛剛痛苦地“去槓桿”，賤賣了大量資產，基本上“脫了一層皮”，深切體會到了“借錢是要還的”、“投資是要承擔風險的”的含義。
那麼問題來了：這四句話是常識，連老百姓都懂，為什麼還需要向民企大佬喊話提醒呢？
原因很簡單：有些人忘記了這四句話，認為自己非同尋常，可以例外。為什麼可以例外？不外乎通過金錢結識了權力，覺得自己由此可以“金槍不倒”。所以，LH的講話裡還有一句——“堅決懲治腐敗”。
金融去槓桿的時候，就是掃平豪強的時候。否則，你根本去不了槓桿，“打虎不成被虎欺”。熟悉中國歷史的人都懂，不用多說了。
2、強調了“穩健中性的貨幣政策+嚴監管”的政策組合，這將是未來一段時間的主基調。
這意味著，中國的金融週期仍然停留在“緊縮期”。但這不是“前緊縮期”，也不是“中緊縮期”，而是“後緊縮期”。貨幣政策最緊的時候已經過去，政策也基本如此。雖然“金融去槓桿”仍然在繼續，對互聯網金融的整頓在繼續，對銀行表外業務的嚴管仍然在繼續，對金融控股公司的清理還沒有開始。但整體而言，金融“最冷”的時候已經過去。
上圖是一季度分行業的GDP增長情況，可以看出金融行業增長只有可憐的2.9%（去年四季度是4%），這是非常罕見的。隨著央行進入降準週期，重新提出降低企業融資成本，金融行業最慘的時候正在過去。但回暖、回升都不會太快。
3、由於金融領域仍然處於“後緊縮期”，再加上中美貿易的不確定性，所以股市比較淡靜，很難形成趨勢性熱點。樓市調控政策看起來一波接著一波，但整體上仍然比較溫和。
上圖是央行“2018年一季度貨幣政策執行報告”裡披露的各類貸款增長情況，可以看出“住戶貸款”增長幅度最大。也就是說，中國經濟仍然靠“家庭加槓桿”來支撐。家庭加槓桿用來買什麼？當然是房子。
上圖是央行一季度報告裡披露的“實體經濟”和“房貸”加權平均利率情況。可以看出在2018年3月份，“房貸利率”仍然顯著低於“實體經濟貸款利率”。 如果你是一個民營企業主，你這時候是貸款買房子，還是貸款搞實業？而且你再看看兩種貸款利率在3月的上漲幅度。
4、常有讀者說我偏袒樓市。其實，你只要每個季度看看央行的“貨幣政策執行報告”，就知道市場的真實情況了。但話說回來，2018年整體貨幣政策是偏緊的（但比一季度略鬆一些），這一點毋庸置疑。再加上防範金融風險的需要、穩定民間心理預期的需要，房價整體大漲政策是不支持的。
5、股市或許會在2018年漲一波，因為此前跌了不少，還因為官方希望儘快進入“印股票的時代”。但什麼時候漲，是先跌後漲，還是直接上漲，我說不好，這個要看政策、看國家隊，看中美談判。但貨幣政策這樣，漲也只能視作反彈。
6、誰應該對高層的4句大白話感到緊張？當然是一些民企大佬，他們之前加槓桿太快、借錢太多，或者做了“無本套利的生意”，或者“做了壞事”。
金融領域的整頓風暴仍然沒有結束。比如對民營金融控股公司的清理，對互聯網金融的清理。需要害怕的，大概是這麼一些人。如果你在這些領域裡有投資，那麼要小心點。
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