仲春時節，大地一片生機盎然，給我國經濟蒙上一層活力，而聚焦國內經濟卻繞不開央行的動態，尤其是作為央行新掌門人的一言一行，其對研究國內市場經濟走向有重要意義，

漂亮的去槓槓與穩健的貨幣政策

易綱行長在回答“中國的債務佔GDP比重增長的非常快，您對這個問題有什麼看法？”時指出：“首要的任務是要保持債務水平的穩定，第二個任務是讓債務結構更加優化，平衡好政府債務、企業債務及個人債務。第三個任務是讓總槓桿率更加合理。通過以上做法，來實現一個漂亮的去槓桿”。

先說一下國內槓槓情況，槓槓率是債務率的代稱，實體經濟當中分為企業部門，政府部門，居民部門三大部門，每一個部門都有負債，而經濟整體的槓桿率，就是居民、企業和政府三大部門債務和GDP的比值。一般來說，各部門合理加槓槓有利於促進經濟發展，但是槓槓率過高容易引發經濟風險，目前國內外都比較關注我國槓桿率較高問題，尤其是近年來我們居民部門借債加槓槓速度引發市場警惕。

通過數據來看，截止到2017年9月份，我國企業部門槓桿率162.5；家庭部門和政府部門槓桿率分別是48.0和46.3，我國非金融部門總槓桿率為256.8。從數據中可以看到，企業部門槓槓率是最高的，其規模遠超過GDP總量。在當前國內經濟下行壓力較大的背景下，結合海外經濟不確定風險的影響，以及美聯儲帶動的貨幣收緊政策，國內經濟槓槓率較高成為需要治理的潛在風險（需要去槓槓）。

通過易行長的話來看，首先是整體槓桿率不讓再增長了，其次是通過結構性去槓槓來做到平衡，像實體經濟中三大部門的槓槓率不同，企業槓桿率最高（國企），那麼其將得到重點關照。最後是整體的槓槓率變得合理，從而實現漂亮的去槓桿。“漂亮的去槓槓”，說的很有意思，不僅表達出對去槓槓未來成功自信，也表達出一定的藝術成分。

整體來說，易行長對去槓槓制定了三步走策略，對市場來說，以後投資者想要舉債加槓槓來投機獲利的難度將要增加，同時從另一個層面講，對於市場中存在的資產價格泡沫也將有一定的抑制作用，而對於部分國企想要“拆東牆補西牆”來經營發展或將更是難於上青天，

在易綱行長回答關於國內利率問題時，（問答中涉及到多處其相關問題），其提到：“目前貨幣政策格局和利差格局總體上都是穩定的，有利於中國經濟發展，觀察政策是否穩定，是否是好政策，一是看對實體經濟產生了什麼樣的影響，看我們的融資情況怎麼樣、金融支持實體經濟的力度怎麼樣。二是看預期，就是大家怎麼看待未來的事”。

易行長的這段話很好理解，國內利率的問題注重於國內經濟發展情況，有一點需要指出，那就是貨幣政策是穩定的（穩健中性），也就是說貨幣政策將不在寬鬆。如果把上述關於去槓槓問題與利率問題相結合來看就更有意思了，自從前幾年“四萬億”一波大水漫灌後，市場中很多行業由此借債加杆槓迅猛擴張，並且導致很多資產價格突飛猛進，而現在不僅是要貨幣不在寬鬆，而且還要去債務去槓槓，那很多行業及很多資產價格在沒有“大水漫灌”下還能不能繼續擴張、價格高漲？難道一大波“裸泳”者要集體走來？未來貨幣及金融更傾向於支持實體經濟發展，尤其是推動我國高質量經濟發展的相關行業。